雙節將至酒類消費市場需求平穩 中報業績穩健白酒概念股集體大漲

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距中秋節還有不足半個月，隨著中秋、國慶雙節的臨近，白酒市場進入了傳統銷售旺季，也打破了白酒股票進入夏季以來的「冷靜」開始「躁熱」起來。不過，8月20日，國家市場監督管理總局價監競爭局召開白酒市場秩序監管座談會，穩定白酒市場價格。往年中秋節前夕，都會迎來一輪白酒價格波動，而今年中秋節前夕國家監管總局的白酒座談會在一定程度上向市場傳遞穩定價格信息。因此，白酒企業要把之前的漲價優勢轉化為競爭優勢，保持價格剛性，為發展蓄足動力。

事實上，自6月以來，此前近三個月，從貴州茅台失守階段頂2300元開始，再到7月下旬整個白酒板塊集體淪陷，白酒概念一路震蕩下跌也似有暗示著白酒熱不斷降溫的意味。監管約談白酒企業討論「資本圍獵」的問題、茅台酒大幅跌價的消息以及一個個不足市場預期的酒企中報出爐……每一個都在刺激著資本市場白酒板塊的神經。經歷了近段時間的調整後，貴州茅台已從2300元的高地跌落回1600元左右。受此影響，機構紛紛表示，整個白酒板塊也經調整走向具備性價比的範疇。招商證券表示，中秋和國慶「雙節」旺季將至，目前看國内疫情對白酒中秋動銷影響逐步減弱，雙節需求預計較為平穩。

上半年酒企業績可圈可點 白酒市場兩極分化加劇

A股上市企業半年報披露已經畫上句號。在剛剛結束的中報披露季，從7月23日水井坊的首發，到8月29日五糧液發收官，相關白酒企業的表現也可圈可點。經歷了2020年半年報的沉重打擊，2021年上半年的營收、淨利潤數據向外界依然宣示著白酒行業的韌性。

數據顯示，今年上半年，A股上市的19家白酒企業共計實現營業收入1552.87億元，相比於2020年同比上漲22.39%。實現淨利潤共計573.87億元，同比增長21.34%。從規模上來看，今年上半年，19家白酒上市公司營收破百億的共有4家，分别是貴州茅台、五糧液、洋河股份及山西汾酒。50億元-100億元的3家，分别是泸州老窖、古井貢酒、順鑫農業。其中，茅台和五糧液營收分别為490.87億元、367.52億元，共計858.39億元，佔比總營收的比例為55.28%;淨利潤分别為246.54億元、132億元，共計378.54億元，佔比總利潤65.96%，「茅五」兩位老大哥依然強勢佔據著白酒半壁江山。兩大龍頭之外，剩餘的17家酒企中，營收超過百億規模的僅洋河股份和山西汾酒兩家，泸州老窖以93.17億元的規模與百億陣營還差一步。

此外，2021年上半年，19家上市白酒企業幾乎都錄得營收和淨利潤雙增長，僅皇台酒業一家營收和淨利潤均出現下降。其中，酒鬼酒、舍得酒業、水井坊漲幅最大，上半年同比增長分别為137.31%、133.09%、128.44%。整體而言皇台酒業、貴州茅台、山西汾酒、五糧液、酒鬼酒5家酒企2021年上半年的同比增幅超過以2019年為參照的2年增幅。從消費市場來看，白酒的分化趨勢正在加劇，二線次高端白酒上半年增長最為迅速，頭部酒企依然保持穩健增長，三四線酒企普遍低收。

另外，隨著上半年的結束，公募基金對白酒的配置也出現顯著分化。中報顯示二線次高端白酒的成長速度正在補足頭部名優酒增長放緩的短板這一信號傳導到資本市場，機構資金對貴州茅台等一線白酒股持股比例有所降低，而對二三線白酒的持股比例卻有所增長。截止到二季度末，重倉貴州茅台的基金相比於一季度末減少129只，同時泸州老窖二季度也在遭遇機構抛售。與此同時，公募基金在減持白酒龍頭的時候，也在不同程度上增持地方酒企。截至8月底，基金持倉舍得酒業的股票幅度上漲3767.64%，金徽酒是52.08%，老白幹是37.65%。有市場分析表示，頭部白酒企業在過去一段時間實現超預期的漲幅，加上消費需求限制了頭部白酒企業的高成長空間，因此資金從獲利的角度會在板塊内進行技術性調整，向相對窪地轉移，導致頭部白酒企業和次高端白酒企業的倉位對換。

預期逐步修復 白酒板塊再度大漲

近期白酒板塊估值回落明顯，茅台估值消化至22年30-35倍PE，五糧液和老窖均在22年25-30倍PE，配置價值空間已經顯現。太平洋證券研報指，從中報表現來看，白酒收入與淨利潤呈良好增長態勢，高端白酒穩字當頭，盈利能力、回款表現等穩步上行，推薦具備品牌力支撐、業績增長確定性高、估值回落至合理位置的貴州茅台、五糧液、泸州老窖。次高端白酒業績彈性釋放，在去年基數較低的情況下實現強勢增長，產品結構升級趨勢顯著。此外，招商基金也發表觀點指出，近期以來白酒板塊行情有所修復，指數跑赢市場。當前酒企業績向好，白酒板塊有望在「雙節」(中秋節和國慶節)旺季前後迎來預期逐步修復過程。目前白酒企業中報披露結束，多數酒企業績向好，整體營收和利潤增速在20%左右。其中，一線白酒業績以穩為主，部分次高端白酒業績實現較快增長，結構升級趨勢下利潤彈性顯著。展望後市，次高端白酒的業績高增長趨勢有望延續。同時，在消費升級及集中度提升趨勢下，白酒板塊仍具備較好的配置價值。

市場表現方面，9月6日，白酒板塊再度走高，板塊指數上漲超3%。截止午間，迎駕貢酒(603198.CN)、廣譽遠封(600771.CN)漲停，酒鬼酒(000799.CN)漲超8%，伊力特(600197.CN)、舍得酒業(600702.CN)漲超7%，山西汾酒(600809.CN)、水井坊(600779.CN)、海南椰島(600238.CN)漲超5%，金徽酒(603919.CN)、今世緣(603369.CN)、皇台酒業(000995.CN)等漲超4%，泸州老窖(000568.CN)、五糧液漲(000858.CN)約4%。此外，貴州茅台(600519.CN)亦大漲2.4%，股價觸及1700元整數關口。