海外市場走俏三一等龍頭中期業績亮眼 工程機械板塊強勢領漲

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工程機械是裝備工業的重要組成部分。2016年至今，受益於產業政策和市場環境，在基建投資加速、存量設備更新以及機器代人趨勢加快等多方因素影響下，我國工程機械行業景氣度持續上升，過去四年間，中聯、三一、徐工和柳工四家龍頭企業的收入復合增速分别為41%、38%、36%和27%，企業經營業績屢創歷史新高。同時，伴隨著近年來中國機械產品的整體製造水平以及國際競爭力在不斷提升，甚至部分細分產品已經處於全球領先水平。

後疫情時代，伴隨世界經濟逐步復甦，國際市場對中國工程機械剛性需求不斷增加，行業出口快速增長。2020年我國挖掘機出口量達3.47萬台，是2013年的4.65倍，而同期國内銷量增長2.79倍，出口增速明顯快於内銷。2021年上半年，我國工程機械實現貿易順差130.25億美元，是上一輪景氣高點2011年的9.11倍。另據海關數據顯示，2021年1月至6月，中國工程機械出口金額為150.71億美元，同比增長54.9%。其中，挖掘機市場份額快速提升，北美、印度、歐洲等主要市場挖掘機份額及銷量均大幅提升，東南亞市場集體突破並持續快速增長，多個國家繼續保持領先市場地位。目前，中聯、三一和徐工的海外業務佔比分别為5.89%、14.20%和8.26%，國内企業業的海外業務佔比仍有較大提升空間。業内分析，起重機械、混凝土機械等作為工程機械後週期產品，未來兩年將持續處於設備更新高峰期，有望接力挖掘機，拉長工程機械行業景氣週期。

工程機械板塊半年報業績亮眼

今年上半年以來，國内經濟持續穩定恢復、穩中向好，工程機械行業穩健運行，主要產品銷量繼續大幅增長，行業「十四五」開局良好。

近期工程機械板塊個股上半年業績集體披露。截至8月31日，中聯重科、三一重工、山河智能、徐工機械、柳工等工程機械企業均已發佈半年報，淨利都實現了較大幅度增長。其中，上半年中聯重科營收同比增長47.25%至424.49億元，歸屬於母公司淨利潤同比增長20.7%至48.5億元。同為工程機械板塊龍頭的三一重工上半年營收同比增長36.47%至671.28億元，淨利潤同比增長17.16%至100.74億元。此外，山河智能上半年營收同比增長57.24%至68.87億元，淨利潤同比增長33.36%至5.32億元。徐工機械上半年營收同比增長51.80%至532.34億元，淨利潤同比增長84.46%至38.03億元。柳工同期營收同比增長28.04%至147.88億元，淨利潤同比增長12.21%至7.61億元。

值得一提的是，目前多家中國工程機械龍頭企業半年報顯示，公司海外市場表現搶眼。從產品來看，各企業主導產品持續發力。三一重工上半年挖掘機械銷售收入260.07億元，同比增長39.46%，銷量居全球第一。中聯重科建築起重機械銷售再提速，發貨總額在6月末突破百億元，銷售規模穩居全球第一。徐工集團起重機1月至4月在國際市場出口台量穩居第一，產品遍佈全球187個國家和地區。

東莞證券研報指出，從市場結構來看，挖掘機在工程機械設備中佔據市場絕對的主流地位。從工程機械月銷量數據分析，工程機械已進入中後期設備週期；2021年1-7月工程機械累計銷量同比維持在正區間，在專項債的支撐下，2021年工程機械銷量將維持同比增長正區間。2021年H1工程機械出口銷量表現亮眼，疊加專項債和工程機械更新替換因素，將有望拉動工程機械需求。

工程機械板塊強勢反彈大漲

工程機械板塊屬於週期板塊。事實上，今年4月以來，工程機械板塊一直呈現低迷態勢。其中，挖掘機是工程機械行業最主要的子行業，是該行業及基建的晴雨表。截至目前，國内挖掘機銷量已連續四個月出現同比下滑。不過，針對近期銷售增幅的下滑，有分析認為，這並不足以證明新一波調整週期的到來。一方面，由於疫情影響，2020年的開工時間整體延後，造成設備銷售需求在後期集中釋放，2021年二季度的同比增速被基數拖累；另一方面，今年上半年，鋼材原材料價格持續高位運行，催動不少企業年内多次提價，從而對銷售產生一定的影響。

中銀證券此前也指出，受就地過節政策影響，今年年銷售旺季整體前移，2、3月市場銷量大幅度超預期，變相預支了4、5月的原本需求。同時，融資收緊疊加供地兩集中背景下，房地產新開工低迷。此外，中金公司研報指，今年7月中金挖機利用指數同比下降15.8%。行業需求下滑主要受到社融增速回落、原材料價格上行等多重因素影響。中金預計8月挖機利用指數仍將出現雙位數同比下滑，四季度降幅有望收窄。全年來看，預計2021年挖掘機銷量有望同比增長10%，至36萬台左右。

市場表現方面，9月1日，工程機械概念股整體強勢大漲，板塊指數漲超6%。截止午間收盤，金鷹重工(301048.CN)大漲20%封漲停，中聯重科(000157.CN)、廈工股份(600815.CN)、中國中鐵(601390.CN)、徐工機械(000425.CN)強勢漲停，三一重工(600031.CN)、鐵建重工(688425.CN)漲超8%，建設機械(600984.CN)漲逾7%，中鐵工業(600528.CN)、柳工(000528.CN)、山河智能(002097.CN)等大幅跟漲約5%。