大股東溢價增持，國美零售行情看漲

原創

十年河東，十年河西。

在二十一世紀的第一個十年，全世界經歷了電商高速發展的黃金十年。但是，隨著消費升級，消費者對消費體驗的要求也越來越高，單一線上平台已不足以滿足消費者的可視、可感、可觸、可聽、可體驗等直觀需求。

這催生了以互聯網為依託，利用大數據、雲計算、人工智能等先進科技手段，重塑從生產到物流到銷售到消費和售後整個過程的業態結構與服務生態，深度融合線上線下雙平台及現代供應鏈的新零售模式。

中國知名的電器及消費電子產品零售連鎖企業國美零售(00493.HK)，深耕行業34年，已在全國各個城市就一公里生活圈、三公里生活圈、五公里生活圈及八公里生活圈的四級時空半徑，設置了業態功能、場景力和體驗感的相互銜接，實現了網格化覆蓋、門店佈局優化及服務配置的提升。

對比於一直專注於線上業務、對線下協同需求後知後覺的頭部電商，國美享有先發優勢，其線下業態的配置與佈局自然比最近才開始整合線上線下資源，以佈局新零售戰略的頭部電商更合理和妥帖。

另一方面，在線上，國美擁有支持本地化運營的電商交易平台、社交分享平台以及龐大的線上社群和廣泛的社群用戶，今年2月份還對國美APP全面改版，重構了功能並增加眾多娛樂化内容，並在今年初以「真快樂」的新身份面向市場和用戶。對比於線下零售商，國美提供更具前瞻性、不拘泥於形式的多維度線上營銷策略。

所以，在發展新零售方面，國美擁有傳統頭部電商和線下零售商難以企及的優勢：既有線下佈局合理的龐大網絡和資源，又有線上敢於創新的大格局，而且通過自身優質資源結合新營銷方式，已構建起數字化全渠道新平台。截至2020年末，國美零售在全國擁有3400多家實體門店，所有門店均採用「一店一頁」的線上線下運作模式，會員超過2億人，社群數量近100萬。

進一步強化服務優勢

如何鞏固既有的線上線下雙平台和供應鏈優勢？國美零售拓展更多的商業場景，為客戶帶來多樣化的購物體驗。

該公司於2020年完成了「家·生活」第一階段的戰略基礎建設，並已展開了第二戰略階段的精細深化部署，為客戶打造「家安裝、家維修、家清潔、家保養、家換新」等服務產品，配合優化物流配送服務，以不斷提升客戶的滿意度和增強購物體驗。

2020年，憑借500萬平方米覆蓋全國的物流網絡，配合國美安迅物流提供快送及閃店送，國美實現了貨品準時快速到家，並提升了周轉效率，達到行業的最高標準。

另一方面，國美計劃引入創新型零售概念，以城市為單位，與知名品牌合理打造城市全品類體驗式展廳，相互賦能，形成場景互聯，為消費者打造更優質的服務體驗。

最近，國美零售計劃向大股東旗下的國美管理，租用三處位於北京和長沙的物業，包括位於北京中關村豐台科技園區内的商業開發區國美商都、位於長沙商業開發區的湘江玖號，以及位於北京朝陽區的鵬潤大廈，租賃期最長19年，以助其在重點城市的黃金地段打造本地化的「一店多能」大型城市展廳。

大股東溢價增持，或正顯示國美前景看漲

值得注意的是，這三項物業的租金將通過向大股東配發新股及出售全資附屬公司的100%權益形式支付。新股的發行價為2.11港元，較國美昨天收市價0.77港元溢價174%。若交易順利完成，大股東的持股比重將由原來的51.17%擴大至65.52%。此外，獨立市場顧問Glass Lewis昨天就公司此次租賃協議的簽訂和代價股份支付方式，表示對公司投下信心一票，並認為這次的交易對公司和股東都是公平和合理的。Glass Lewis建議就此次租賃協議的簽訂及股東全面收購的清洗豁免投下贊成票。

事實上，大股東高溢價大幅度增持，顯示出對國美零售的前景十分樂觀。

事實上，此交易對於上市公司十分有利。以發行代價股份來結算租金，可減少上市公司即期及未來的現金流出，降低租期内的財務壓力。此外，國美零售預計出售全資附屬公司，出售之後，其淨負債將不再入賬，提升上市公司的資產淨值。

卸下了債務和經營現金流出的負擔，租賃三項地處國内重要城市重點區域的物業，將可為國美零售帶來更理想的經營效益。

國美零售計劃在北京國美商都的8層高購物中心，容納約300家全品類電器及電子消費品製造商，通過糅合家電、家居、家裝等不同板塊，貫穿科技、體驗、主營產品展示售賣，形成由下而上的全場景互聯，賦予消費者獨特的購物體驗。

對於長沙的湘江玖號，國美零售計劃將其打造成娛樂之都中具備科技前沿潮流的地標型城市綜合展示體驗中心和品牌形象宣傳地，打通線上線下，一站式滿足不同客群消費場景新需求的升級體驗。

北京鵬潤大廈則為國美零售的總部所在，並會建立IT基礎設施，以服務其在線業務。

從三項物業的用途可以看出，國美零售正努力貫徹其「娛樂賣、娛樂買、分享樂」的新零售核心價值，利用這些地處中心位置的稀缺物業打造線下多功能展廳，提升場景力和體驗感，為客戶帶來最佳的沉浸式消費體驗，進一步開拓上文提到的家安裝、生活家居等更高附加值的多元業務。

消費場景優化帶來的消費流量，結合富有趣味的多維線上營銷平台，有望發揮巨大的協同效應。據最新數據，目前國美零售線上線下會員數已超2億；月活由過去的3000-4000萬增加到5000萬，預計年底將超過6000萬。

國美零售在發佈2020年業績時表示，會力爭在未來18個月，實現線下門店6000家，線下向線上引流實現月活1億以上。從當前的發展態勢來看，國美零售有望借著内需消費增長的春風，通過線上線下平台的融合和互相引流，持續釋放動能，繼續推進第二階段的「家·生活」戰略轉型，實現可持續發展。

以此來看，國美零售的增長可期，無怪乎大股東願意以如此高的溢價大幅增持。

作者：黃山毛峰