【一語道破】來了！他來了！控股股東套現，歐康維視「不香了」？

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歐康維視生物－B（01477.HK）（下稱「歐康維視」）又雙叒叕高位套現了。

2021年6月10日，歐康維視發佈公告稱，控股股東將以每股27.5港元（較上日收盤價折讓5.98%）的價格配售860萬股，佔公司已發行股本的1.36%，涉套現金額達2.37億港元。

值得注意的是，這是歐康維視年内第二次進行折讓配售了。上一次為2021年1月13日，歐康維視選擇折讓4.87%配售2,800萬股,涉及資金約7.9億港元。

上市不足一年，歐康維視就連續兩次進行配售套現，這背後有何值得投資者們忖度的呢？

兩次配售都「精準」套現

歐康維視年内這兩次套現可謂十分精準。

如下圖表所示，歐康維視兩次折讓配售的時間節點都在公司股價上升通道區間進行，而且都是在恒生指數及生物科技板塊趨於向好的態勢下進行的。

從漲跌幅來看，兩次配售之前，公司股價都出現大幅上漲，以及大幅跑赢大市及所屬生物科技板塊。

歐康維視第一配售前一個月股價漲幅為32.44%，同期的恒生指數及生物科技板塊漲幅分别為6.69%及8.09%；歐康維視第二次配上前一月股價漲幅為48.78%，同期恒生指數及生物科技板塊漲幅分别為0.46%及2.03%。

如此可見，歐康維視每次配售前一個月股價均出現高雙位數上漲。這不得不驚歎歐康維視大股東的套現時間點抓得很準，基本都踩在公司股價高點位置。年内兩次折讓配售，歐康維視共計套現約10.27億港元。

套現背後：核心產品商業化需提速，兩年已虧35.8億

實際上，頻繁的折讓套現，並非歐康維視所處的眼科賽道出現問題。目前，我國眼科藥物市場還是一條康莊大道，成長空間還很巨大。

據弗若斯特沙利文研究報告顯示，中國眼科藥物市場規模自2015年的21億美元增長至2019年的28億美元，復合年增長率為8.0%。預計該數字將自2019年起以16.0%的復合年增長率進一步增長至2024年的59億美元，及自2024年起以19.1%的復合年增長率進一步增長至2030年的169億美元。

在未來百億美元市場增量下，當前的歐康維視還有一定的核心競爭力及想象空間，並非一無是處。

目前，歐康維視作為國内一家眼科醫藥科技公司，在研管線資產是十分豐富且有商業化前景的。據了解，目前，歐康維視已擁有眼前及眼後段18種藥物資產，建立起了完整的眼科藥物產品線，其中四種產品已進入中國的III期臨床試驗，核心產品OT-401（氟輕松玻璃體内植入劑）NDA已獲CDE受理，是中國注冊史上第一個完全基於真實世界研究數據申報上市的新藥。

雖研發管線資產不俗，但商業化進程依舊捉襟見肘，歐康維視還處於虧損階段，而且虧損正趨於擴大的態勢。截至2019年至2020年，歐康維視歸屬股東淨利潤分别虧損人民幣13.12億元及22.65億元，兩年合計虧損約35.8億元人民幣。

在2020年虧損的期間内，歐康維視股價曾因虧損加大而創出新低。

2020年8月26日，歐康維視發佈了2020年中期業績。中期業績報顯示，公司歸屬股東淨利潤虧損高達17.42億人民幣，較2019年中期虧損的2.38億人民幣，虧損敞口擴大了6.3倍。隨著虧損的加大，歐康維視股價一路承壓下行；在2020年11月2日創出上市新低的17港元。短短2個多月，歐康維視股價跌幅超40%。

到了2020年11月中旬，隨著OT-301(NCX-470)、OT-401等核心資產在臨床試驗及商業化方面上取得多項關鍵性進展，股價才有所起色。股價的反彈，也為後面歐康維視的配售套現創造了空間。

誠然，套現背後，並非是歐康維視「不香」，而是「香味」釋放還差一樣「配方」；這個「配方」就是商業化。研發管線資產商業化進程快慢是直接影響公司的股價。此外，隨著核心研發管線取得關鍵性的進展，管理層也需加大商業化步伐，向外界及投資人證明自己的同時，提振股價及投資人的信心。

回到第二次配售上，雖然公告並未表明此次套現資金的用途，但從第一次配售套現資金用途來看，第二次套現募集的資金不排除會用核心產品的商業化及營銷。

2021年1月22日，歐康維視發佈了完成第一次配售的公告。該公告顯示，募集的資金將用於推出候選藥物（包括OT-401 (YUTIQ)（核心產品）及OT-601（莫西沙星）），而擴充的商業團隊，以及為包括OT-1001 (Zerviate)、OT-301 (NCX-470)、OT-702（Eylea生物類似藥）、OT-101（低濃度阿託品）及OT-202 (TKI)）在内的產品提供資金。除此之外，部分資金將用於建造及開發蘇州夏翔的新生產設施及設備 和原料藥(API)生產設施。

尾語：

雖然控股股東套現的資金大概率會用於企業自身，但投資者仍不能過於樂觀，更多還需根據公司商業化進程及基本面進行。未來需要留意的風險點，應該是即將到了的2021年中期業績。如果歐康維視虧損及其他財務指標並未改善，二級市場股價可能會承壓。

除此之外，投資者應該留意配售後股價的波動風險。據Wind數據顯示，歐康維視第一次折讓配售之後的一個月（2021/01/13-2021/02/11），公司股價漲跌幅為－12.08%，表現遠落後於同期恒生指數的6.7%及生物科技板塊的12.57%。