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中手游:2021年毛利率有望提升,海外市场将成重要收益来源
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日期:2021年5月7日 上午8:08作者:覃汉计 編輯:lala

得益于公司IP游戏生态持续深化,以及宅经济的兴起,国内领先的IP游戏营运商中手游(00302.HK)2020年经营业绩再上一台阶。

年内,公司实现营收38.2亿元(人民币,下同),同比增长25.8%,经调整归母净利为7亿元,同比增长183%。其中,代理发行业务收入达29.8亿元,同比增长16.6%,自研游戏收入达7.3亿元,同比增长73.4%,授权业务收入达1.1亿元,同比增长81.3%。

在靓丽的成绩单下,中手游获得多家投行的一致看好。2020年以来,累计有超过10家投行给予中手游增持或买进评级。其中,法国巴黎银行近日发布研报指,随着重点游戏2021年上线,预计中手游2021年度收入将达到50.09亿元,对应增速为31.1%。 经调整后净利润为10.21亿,对应增速26.5%。基于此,法国巴黎银行调整中手游每股目标价为4.55港元,并给予公司“买入”评级。

全方位运营驱动用户规模破亿

中手游是国内少有能进行以受欢迎IP为基础的手游生态系统营运企业,在IP储备、游戏开发、游戏发行及IP授权方面均处于行业领先水平。公司是国内获得全球最多IP授权开发游戏产品的企业,同时也是IP游戏上线数量最多的游戏公司。

在秉持“IP化、精品化、研运一体化、生态化、全球化和品牌化”的六大发展战略下,中手游全力打造极具竞争力的IP游戏生态体系,极大驱动了中手游2020年运营数据的高速增长。

运营数据方面,中手游用户数量在2020年稳健提升。年内,公司游戏新注册用户总数破亿,达到1.02亿人,同比增长18.6%;平均每月活跃用户1848.3万人,同比增长16%;月付费用户达141.4万人,平均付费率为7.7%,同比增长0.2个百分点。

中手游:2021年毛利率有望提升,海外市场将成重要收益来源

在丰富的游戏组合及强大的游戏储备推动下,中手游2020年线上活跃游戏达到81款,其中15款游戏生命週期超过3年,而其他手游开发及发行商的平均活跃游戏为25款。

其中,中手游在4月22日与朝夕光年联合出品的《航海王热血航线》正式上线。七麦数据显示,该游戏已经取得了IOS总榜免费榜最高第一、IOS游戏畅销榜最高第五的成绩。而4月28日最新消息显示,该产品流水已经过亿,成为中手游非常成功的爆款游戏。另外,中手游发行的《斗罗大陆斗神再临》卡牌类手游作品于4月28日上线,上线后亦有优异的榜单表现。《斗罗大陆》为当前国内最顶级IP之一,其小说连载以来,已经获得6000万点击量,是作者唐家三少最有影响力的作品之一。

此外,中手游积极扩大朋友圈,与包括IP 版权方、游戏开发商及发行渠道在内的业务伙伴紧密合作,如腾讯、字节跳动等顶级流量平台。在游戏分发渠道方面,中手游与超过400个第三方发行渠道合作,包括腾讯、华为、vivo、oppo 、阿里九游、360和Taptap等等,覆盖了国内绝大部分手游入口,为公司拓展IP变现提供了稳定收益。

此外,中手游还获得多家明星机构的加持,拥有强大的投资背景。4月29日,中手游发布公告称,公司获哔哩哔哩(09626.HK)、朱一航旗下Wide Fortune和盛天网络(300494.SZ)旗下Century Network认购,认购完成后,哔哩哔哩将持有中手游7.15%的股权,成为公司第三大股东。

中手游:2021年毛利率有望提升,海外市场将成重要收益来源

中手游与上述公司联姻后,极大增强公司游戏产品和IP开发运营能力,特别是在与哔哩哔哩的合作上,公司将加速打通流量端口,吸引庞大的年轻人群体用户,从而进一步提升公司用户规模和粘性。

游戏储备丰富,自研游戏大幅跨步

中手游在IP赛道长期深耕,因此拥有行业内庞大的游戏储备,成为公司未来实现高速增长的驱动力。

目前,在国内游戏集团公司中,中手游的IP储备排名第一,2020年底拥有高达110个IP储备,包括42个授权IP及68个自有IP。2020年公司共发行38款新游戏,有31款游戏获预批版号,数量远超国内同业公司。

在丰富的游戏储备下,中手游在2021年将有多款重要游戏上线。根据公司计划,2021年公司将有27款游戏上线,包括已上线的《斗罗大陆:斗神再临》、《航海王热血航线》,以及将上线的《全明星激斗》、《真·三国无双霸》、《镇魂街:天生为王》、《三国志曹操传》、《 吞噬星空:黎明》等。

中手游:2021年毛利率有望提升,海外市场将成重要收益来源

在游戏行业产品同质化加剧、买量成本提升之下,游戏厂商的精品研发能力成为“破局”的关键。

过去几年,中手游通过积极投入研发以及对外收购,建立了稳健的自研自发体系。特别是在自研游戏方面,2020年,中手游游戏开发业务继续同比大增73.4%,录得收入7.30亿元,三年内该板块营收已经翻了三倍,占总收入比例提升至19%,增势非常亮眼。《传奇世界之雷霆霸业》、《大富翁10》、《龙城传奇》等自研游戏产品,都成为公司主要业绩贡献点。

在接受财华社专访时,中手游执行董事冼汉迪表示,“公司对研发投入很坚定,在2021年将继续加大研发投入,以提升研发竞争力,预计2021年研发人数将比2020年增加近1倍,达到800人。研发团队的增加,一部分是通过招聘渠道,另一部分是来自公司投资并购企业的团队。”

以下是冼汉迪在回答财华社采访时的问答环节:

问:近日B站认购公司1.98亿股,持股达7.15%,这对公司未来游戏商业化有怎样的影响?

答:公司与B站未来会在研发和发行方面展开合作,特别是在二次元年轻化的IP方面,我们有这一方面的合作意愿。我们在多个平台发行,未来与B站的合作会更紧密,因为B站或会考虑给有利于我们的商业条款,所以未来我们的游戏可能会放到B站的平台会更频繁。

问:盛天网络近日也牵手公司,开启全面战略框架合作,在云游戏产业链条方面,双方将会有哪方面的具体合作?

答:盛天网络是我们第三位的投资者,第一个当然就是B站,另一个是朱一航先生。我们的游戏未来会有云游戏的版本,比如《仙剑奇侠传7》。盛天网络是国内领先的场景化互联网用户运营平台,我们会考虑与盛天网络在云游戏方面会有更紧密的合作,包括加强云游戏产品的合作。

在运营方面,我们将继续与盛天网络进行IP合作,包括盛天网络与日本光荣的一系列IP,比如《真三国无双8》、《三国志系列》等,我们已经有好几个游戏IP的紧密合作。

问:《航海王热血航线》已上线,请问市场表现如何?《全明星激斗》等能否在年内按计划上线?

答:《航海王热血航线》在国内的表现相当不错,在IOS游戏免费版排名前3,游戏畅销榜排名前7,在上线5天后即实现流水破亿,这是非常高的水平。我们与朝夕光年在发行商有很紧密的合作,利用了很多朝夕光年的资源,包括在抖音上推广这款游戏。

《全明星激斗》正在做最后的测试, 4月29日刚刚开始了最后一次测试,年内上线是双方的预期。

问:公司2020年自研游戏收入表现亮眼,公司未来会否在自研游戏方面加大对外收购力度?

答:是会的,今年年初我们有480人的团队,预计年底增至800人。其中有部分是我们招聘过来的,也有些是我们投资并购的公司团队过来。所以今年研发人数会继续增加,这也是我们募资的用途。我们对研发的投入还是很坚定的,我们希望无论投资或是找团队,都希望获得一流的团队。

问:公司的《新射雕》在港澳市场获得不错的反响,未来是否会有更多的游戏向境外发行?

答:我们在2021年才开始布局海外市场,《新射雕》打开了我们对港澳台以及海外市场的认知。2020年,我们来自海外市场的收入比重只有0.2%,境内收入比重为99.8%。

在2021年,除了《新射雕》之外, 我们希望在海外发行《斗罗大陆:斗神再临》、《镇魂街:天生为王》、《 真·三国无双8》等一系列游戏。这对我们来说,在海外发行并不困难, 而且海外市场的机会更多。因为在我们在中国市场有很好的打磨,就像《新射雕》是在去年8月份上线的,打磨几个月后在今年的1月我们成功在港澳台上线。

《新射雕》在港澳台上线后一直在排名榜里受追捧,所以我们会就此经验复制到未来要出海的游戏中,包括刚刚上线的《斗罗大陆:斗神再临》,几个月之后就会看到我们会在其他亚洲的地区上线。此外,《真三国无双8》、《镇魂街:天生为王》、《仙剑奇侠传九野》、《包青天》等10款游戏都会在今年向海外推出。这是我们收益的一个重要的来源,增加市场推广的收入,增加公司毛利。

问:公司如何应对中国游戏人口红利消退以及老龄化趋势下的不利影响?

答: 以去年为例,在疫情影响下,我们的收益反而上升了25%。我们暂时没有看到人口老龄化问题带来的影响。实际上,我们的游戏组合是跨年龄的,老人家也可以玩我们的游戏,因为我们是有多元化的游戏,我们有81款游戏还在营运,今年还会上线31款,所以我们有超过100款游戏的。无论任何年龄段,还有男女,都有符合他们玩法的游戏。

问:公司发行渠道方面的费用不断攀升,造成公司2020年毛利率下降,在公司与其他大型互联网企业深度合作的背景下,公司今年的渠道费用是否会下降?

答:发行渠道费用上升,与每款游戏是相关的,刚开始需要做推广,接下来就是回收期。去年受疫情影响,很多游戏是在Q3和Q4上线的,所以带来宣发的成本,收益在未来才发生。

公司的毛利率处在合理的水平,不同的游戏种类、上线时间,可能都会影响我们的毛利率,但影响不大,所以不必太在意。我们相信2021年,我们的毛利率是提升的。

问:公司2020年员工数量增加,薪酬及福利开支却减少,年内员工流失比率达23%,公司如何看待这一现象?

答:我们在过去一段时间调整了员工结构,增加了在研发方面的人数。我们做了长时间IP游戏关于用户群体方面的生态,对底层游戏设计已经有很深的掌握,所以我们认为我们应该加大研发投入,以提升毛利率。

年内的人员成本减少,与期权有关。此前我们给予了130个高管期权权益,在2019年有较高的期权成本,2020年是上市之后的第一年,所以没有期权成本的情况,因此造成薪酬费用有所减少但人员增加的情况。

作者:覃汉计

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