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【透视】跨界金融惨遭滑铁卢,大名城还玩得转吗?
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日期:2021年3月12日 上午8:34作者:云知风起 編輯:mila
【透视】跨界金融惨遭滑铁卢,大名城还玩得转吗?

近些年来,北上资金的动向越来越为投资者所重视,俨然成为了A股的投资风向标。有“聪明钱”之称的北上资金向来青睐优质白马股,但也还是会有一些小盘股进入视线。

数据显示,在近期股市大跌期间,陆股通资金整体呈现持续买入状态。3月1日至3月9日,北上资金增持大名城(600094.SH)1621.9万股,占流通A股的比例也从2.31%提升至3.02%。

不过,北上资金又于3月10日减仓了135.16万股。

【透视】跨界金融惨遭滑铁卢,大名城还玩得转吗? 

跨界金融惨遭失败

虽然在近期获得了北上资金的小幅加仓,但是在大部分投资者眼中,相较行业巨头万科、保利而言,仅有百亿市值的大名城就像是一个小透明。

资料显示,大名城的全称是上海大名城企业股份有限公司,于2011年借壳登陆A股市场。目前,住宅地产和商业地产开发几乎贡献了公司所有的收入。 

【透视】跨界金融惨遭滑铁卢,大名城还玩得转吗?

不过,其实早在2015年,该公司就已经尝试过多元化发展。

大名城当时提出,为适应经济发展新常态,公司制订了“产业+资本”双轮驱动、协同发展的战略思路,在确保房地产业务持续增长的前提下,推动金控业务发展,构建面向大金融、立足大资本、投资大产业的产融结合发展的新业务模式。

自此,大名城一头扎进金融领域。

2015年5月,该公司公告称拟设立名城金融控股(集团)有限公司,构建基于国内上市公司的多边跨界资本并购平台,投资总额人民币100亿元。

同年7月,注册全资子公司深圳名城金控(集团)有限公司,注册资本30亿元。

而据2015年的年报披露,大名城全年累计实现房地产销售金额68.9亿元,实现营收51.68亿元。

对比这些数据,可以说该公司跨界金融的决心很大,也舍得花钱。

除了亲自下场设立子公司外,大名城还采取了参股的形式。

2016年,该公司以自有资金3.5亿元参与筹建黄河财产保险股份有限公司,占出资比例的14%,为第二大股东。

2015年至2017年期间,金控业务板块还没有给上市公司拖后腿。

不过,好景不长。

进入2018年,在多重因素的影响下,大名城处置了部分金控资产,这个板块的营收严重缩水,仅为2.7亿元,同比下降77.67%,营业成本达到了5.66亿元。毛利率则是惨淡的-109.48%。

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最终在2018年,大名城实现营收133.83亿元,同比增长30.64%;但归母净利润仅为5.5亿元,同比大幅下滑61%。

【透视】跨界金融惨遭滑铁卢,大名城还玩得转吗?

值得一提的是,开启多元化的2015年竟是大名城股价的巅峰期。

2015年的A股正值牛市,大名城又大张旗鼓地进军金控领域,其股价也趁势而起,一度从每股4元多飙涨到每股28元。此后则陷入了长期的下跌,到现在股价又跌回到大约每股4元。

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回归地产毛利率继续下滑

跨界金融失败后,大名城逐渐回归了老本行房地产业务。

2019年的年报显示,大名城全年实现营收130.43亿元,同比下滑2.54%。其中,来自房地产及相关业务的营收为130.43亿元,占比99.9957%,来自金控业务的营收为55.63万元,仅占0.0043%。

从毛利率和净利率来看,回归地产未能挽救这两个指标的下滑。

2020年前三季度,大名城的销售毛利率进一步下滑至18.16%,远不如2011年的62.1%;销售净利率也下降到了4.24%,距离2011年的30.2%有非常大的距离。

【透视】跨界金融惨遭滑铁卢,大名城还玩得转吗?

作为对比,万科A的毛利率为29.94%,净利率为12.45%;保利地产的毛利率为33.98%,净利率为15.61%。

该公司曾在2020年半年中披露称,综合毛利率下降主要系本期新增结转项目中华东区域毛利率较低,且收入权重占比更高。华东区域毛利率低主要是本期结转的南京大名城,紫金九号因为受限价调控等影响单价同比下降,而同时,华东区域本身的土地成本较高,项目预证推迟也带来资本化利息推高,一减一增,导致了毛利降低。

众所周知,房地产属于资本密集型行业,这个行业的资产负债率比一般行业要高。

而在这一方面,截至2020年中期,大名城的货币资金余额60.48亿元,资产负债率65.06%,扣除预收账款资产负债率为43.59%,公司净负债率35.95%,现金短债比为1.28。

房地产行业有“三条红线”的说法,具体为:剔除预收款后的资产负债率不超过70%,净负债率不超过100%,现金短债比不小于1。

大名城的三项指标距离“三条红线”还比较远。资产负债率等指标偏低固然说明公司的经营是稳健的,但是也在一定程度上反映了在公司的经营策略中,进取心不是那么足。

2020年的半年报也显示,大名城的房地产业务主要聚焦于西北的兰州、东南的福建以及华东部分地区。

就业务开展的范围来说,和那些全国性的行业巨头有极大的距离。

房地产行业未来如何走?

最近这些年,“房住不炒”基本是人所共知的了。2021年的两会上针对房地产市场则提出,(1)保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,稳地价、稳房价、稳预期。(2)解决好大城市住房突出问题,通过增加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法,切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给,规范发展长租房市场,降低租赁住房税费负担,尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困难。

整体来看,“稳”字当头,“房住不炒”再次被强调,重点落实住房刚需需求。因此,未来很长一段时间房价很可能既不会大跌也很难大涨。

由此来看,掌握更多优势资源,具有成本优势的房企将获得更多机会,房企的头部效应或许会更加明显,行业集中度也会进一步提升。

在这个大背景下,大名城在放弃金控业务回归房地产后,依然面临严峻考验。

文:云知风起

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