【預見】又一「巨無霸」回A！中國電信踏浪而來，未來可期？

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「巨無霸」中國電信歸來，將在A股掀起多大的風浪？

擬回A股，業績穩步增長

3月9日，中國電信公佈兩大利好。

業績方面，2020年，公司經營收入約為3936億元，同比增長4.7%，服務收入約為3738億元，同比增長4.5%，EBITDA為1189億元，同比增長1.4%。

公司股東應佔溢利約為2019億元，同比增長1.6%。每股基本淨利潤約為0.26元。

董事會決定向2020年度股東週年大會建議按照相當於每股0.125港元的標準宣派2020年度末期股息。

與此同時，中國電信還官宣了一件大事。

公司擬申請在上交所主板上市，發行A股不超過120.93億股，約合A股發行後公司已發行總股本的13%。

此外，公司還授權主承銷商在符合法律、法規和監管要求的前提下，行使超額配售選擇權，超額配售不超過本次發行A股股數（超額配售選擇權行使前）15%的A股股份。

實際募集資金扣除發行費用後，將用於5G產業互聯網建設項目、雲網融合新型信息基礎設施項目及科技創新研發項目。

中國電信控股股東為中國電信集團，直接持有約574億股内資股。A股發行完成後，中國電信集團將持有約574億股A股，與發行前持有内資股數量相同，且其持有的A股股份不計入公眾持股部分。

美股退市後，圓夢A股

本次中國電信回A的背景是，美國前總統特朗普於2020年11月簽署了一項禁止美國人投資「有軍方背景的中國企業」的行政令。

這則行政令並未隨著現總統拜登的上任而取消，最終於2021年1月11日下午4時，中國電信與中國移動、中國聯通一起在紐約證券交易所正式停止交易。

為保護公司及股東的合法權益，中國電信已經於美東時間2021年1月20日向紐交所提出書面要求，要求其董事會一個委員會復核該項決議。

在紐交所撤資後，3月9日，中國電信正式發佈公告稱將回歸A股。

其實此番回A是中國電信多年的夙願。早在2008年，中國電信就在籌劃回A股上市，但卻一直未能如願。彼時公司最大競爭對手，分列國内三大運營之一的中國聯通早早在2002年10月回歸A股。

如今一朝得願，也算是了了中國電信回A夙願。

除了歷史原因之外，從業務發展角度看，中國電信回A還有利於一下三個方面。

• 把握數字化發展機遇，推動雲改數轉戰略落地。

本次回A股發行有助於公司把握經濟社會數字化轉型機遇，推動雲改數轉戰略落地。

中國電信的「雲網」佈局自2014年提出開始不斷完善，當前已經明確「2+4+31+X+O」的雲網融合資源佈局。

2020年，公司加快雲網融合數字升級，堅持「網是基礎，雲為核心、網隨雲動、雲網一體」戰略方向，加快構建雲網融合的新興基礎設施。

公司全網雲業務收入達138億元，在中國公有雲市場份額繼續位居前列。

• 拓寬融資渠道，增強可持續發展能力。

這個毋庸置疑，發行A股有助於中國電信建立更加靈活、多元化的融資渠道，利用境内外資本市場，拓寬資金來源，壯大資本實力，提高抗風險能力，增強可持續發展能力。

• 完善公司治理，提升綜合競爭實力。

發行A股有利於優化公司治理結構，通過引入與公司發展戰略相契合、能力資源互補、具有協同效應的戰略投資人，提升治理水平，進一步增強綜合競爭實力。

回A有利估值擡升，5G新產業具有爆發潛力

談及回歸A股後對中國電信的影響，這個影響肯定是積極正面的。正如前文所講，公司之所以回A，無論是直接融資，還是對公司業務發展都極其有利。

融資層面，中國電信在内地有廣泛的知名度和群眾基礎。如果回歸A股上市，更容易被投資者接受。

例如就在2021年1月三大電信運營商在美股退市之際，北水南下，瘋狂追捧電信股，中移動中國電信等都是熱捧的股份。截至3月9日收盤，公司股價報收2.67港元，2021年以來上漲了23.72%。

内地投資者通過港股通買入中國電信畢竟有門檻限制。一旦回歸A股市場，投資的喜好疊加A股較港股市場的高溢價，中國電信很容易獲得高估值。

從上市的節點看，中國電信也正好發佈業績。公司營收符合市場預期，4.7個點的增長高於行業平均水平3.6%，但股東應佔溢利增速略顯遜色。

不過隨著公司在5G業務上的領先優勢，以及在數據中心及雲服務上的競爭優勢，公司基本面有望持續改善。

目前三大運營商中，從移動用戶、4G用戶、5G用戶、寬帶用戶等業務規模和競爭力看，中國移動較為領先，中國電信其次，中國聯通最後。

但從B端業務看，中國電信產業互聯網業務則處於行業領先水平。

目前中國移動和中國聯通尚未2020年財報，從2019年財報看，中國電信產業互聯網收入約為343億元，高於中國移動的280億元和中國聯通的328.6億元。

如今隨著5G新賽道的PK,三大運營商跑出不一樣的軌迹，中國電信5G滲透率行業領先，新業務表現出強有力的發展潛力。

2020年中國電信5G套餐客戶淨增8190萬，用戶滲透率為24.6%。2021年1月再增1070萬；

對比2020 年，中國移動5G套餐用戶數淨增超過1.6 億戶，用戶滲透率為17.5%。2021年1月淨增396.8萬戶。

中國聯通則低調未公佈5G用戶情況。

也就是說5G這場加速賽，中國移動在5G用戶數上遙遙領先，而中國電信則在5G用戶的滲透率上保持領先。

2020年，中國電信持續推進5G網絡共建共享，在用5G基站達38萬站，全球率先實現5G SA網絡規模商用，推出「致遠」、「比鄰」、「如翼」5G定制網。

同步開放4G網絡共享，全年開通共享4G基站約17萬站，進一步完善網絡覆蓋，節約投資和運營維護成本。

在中國電信2020年業績會上，管理層表示2021年將優化資本支出結構，2021年資本開支預計為870億元，其中397億元用於建設5G。

具體來看，5G資本支出保持穩定，自建約18萬座5G基站(全年共建共享開通約32萬座5G基站)。

隨著這兩年產業互聯網、雲計算等5G新產業崛起，中國電信的收入增長潛力逐步浮現，公司盈利能力也將逐步提升。

撰稿：李瑩