螞蟻AH兩地上市突然被緩 阿里港美股重挫螞蟻概念股全線齊跌

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最近，馬雲在關於「傳統銀行就是當鋪」等話語讓這個提前「退休」的企業家再次成為輿論中心。或源於他的不當言論，某種意義上是央行、證監會等四部委約談馬雲等螞蟻高管層的引火線，最終導致其一手打造的金融科技巨無霸螞蟻集團 (688688-CN)(06688-HK)在上市前夕令IPO計劃突然被中斷。

螞蟻集團暫緩在A+H上市計劃

11月3日晚，上交所、螞蟻集團先後公告，螞蟻集團將暫緩在上交所科創板 、港交所上市。據相關公告顯示，被緩上市的原因是螞蟻集團實際控制人及執行董事長、總經理被監管約談以及金融科技 監管環境發生變化等重大事項事項，可能會使得螞蟻集團不符合相關發行上市條件，或者信息披露要求。

對於螞蟻集團暫緩上市這一核爆級消息，必將載入金融史上的重大事件。隨著螞蟻集團暫緩A股和H股上市的消息宣佈，螞蟻集團執行董事長井賢棟11月3日當晚召集集團内部中高管召開緊急會議。據相關報道稱，有接近螞蟻集團的人士透露，參加緊急會議的為螞蟻集團P9級以上。會議上提及到「暫緩」之後，保守估計螞蟻重新上市的時間要被推遲半年左右。

按照螞蟻集團此前公佈的發行價測算，螞蟻總市值達2.1萬億元，原本有望創下史上最大IPO記錄，打新凍結資金高達驚人的20萬億，且刷新A股上市公司的最大市值。但在上市前夕罕見被緊急叫停，螞蟻集團將帶來一系列問題，如規模高達20萬億的打新資金如何退回，一些基金公司已發行螞蟻相關上市基金如何處置等等。市場擔憂，螞蟻集團暫緩上市會否引發金融科技公司估值重估，從而深刻改變整個產業的運營邏輯。而這一切，都隨著螞蟻的暫緩上市公告發佈後，將成為接下來市場要解決的問題。

另外，針對螞蟻集團暫緩上市對於計劃參與戰配新發基金的影響，支付寶客服最新就相關問題答复稱，因螞蟻集團暫緩在A+H上市計劃，本基金中原計劃參與戰略投資於螞蟻上市的部分也相應暫緩。目前基金均已成立，基金運作不受影響。後續如有任何更新，基金公司和螞蟻集團會通過公告披露。

從目前的消息來看，上交所用詞「暫緩」上市而非「取消」上市，並表示將與公司和保薦人保持溝通，這意味著下一步對重大事項作出處理後，還會有進一步安排，因此補充披露後還可以再上市。雖然說現在預測螞蟻集團的後續劇情顯然為時過早，但毫無疑問，螞蟻集團的暫緩上市，是對我國資本市場監管系統的一次重要大考，如螞蟻集團的估值和發行價格是否需要重新商定，戰略配售基金是隨之延緩還是取消，後續投資者的熱情是否受到影響等這些問題，都將成為輿論關注的焦點。

金融科技監管環境發生變化

螞蟻公告中所謂的「金融科技監管環境發生變化」，或與在IPO上市前夕螞蟻集團被四大監管部門聯合約談有關。

11月2日，證監會發佈消息稱，中國央行、銀保監會、證監會、國家外匯局等四部門對螞蟻集團實際控制人馬雲、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監管約談。對此，螞蟻集團回應稱：「會深入落實約談意見，繼續沿著‘穩妥創新、擁抱監管、服務實體、開放共赢’的十六字指導方針，繼續提升普惠服務能力，助力經濟和民生發展。」

值得一提的是，在監管環境變化上，11月2日晚，銀保監會、中國人民銀行就《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(徵求意見稿)》公開徵求意見，這或許就是「金融科技監管環境發生變化」的其中一項。此次徵求意見稿將絕大部分網絡小貸公司的經營範圍限制在了註冊地所屬省級行政區域，只有「極個别」網絡小貸公司在經過銀保監會批準後可以跨省經營，並且將直接由銀保監會負責監督管理和風險處置；另外提高了網絡小貸公司註冊資本門檻至10億元，跨省經營的網絡小貸公司註冊資本則不低於50億元；更重要的，《暫行辦法》還要求網絡小貸在開展聯合貸款業務時單筆出資比例不得低於30%，由此限制了網絡小貸公司通過聯合貸款可以放大的貸款規模，將對聯合貸款產生巨大影響。

對於此次《網絡小額貸款業務管理暫行辦法》的出台，有從業人士表示，這意味著網絡小貸業務開始強監管，且監管要求開始參照消費金融牌照等傳統金融機構。而該意見監管範圍涉及螞蟻兩款核心貸款產品——花呗、借呗，在上市前臨門一攔，仿佛這就是為螞蟻集團量身定做。

事實上，10月31日，金融委召開專題會議就已經明確指出：「要加強監管，依法將金融活動全面納入監管，有效防範風險」，但市場顯然低估了這個會議所帶來的影響。另外，今年10月，央行連續發佈《中國人民銀行法(修訂草案徵求意見稿)》、《商業銀行法(修改建議稿)》，將監管金融控股公司、系統重要性金融機構新增納入監管職責。業内指，像螞蟻這類從事金融業務的非金融機構，如經國務院金融委認定，也可能既要受到金融控股公司辦法的約束，又要納入系統重要性金融機構的監管。

螞蟻信貸業務兩大支柱：花呗和借呗

眾所周知，憑借龐大的阿里電商生態，螞蟻集團推出了多種場景化產品如支付寶、餘額寶、花呗、借呗、相互保等，其業務已經延伸至信貸、理財、保險等傳統金融領域。只要稍微有點金融常識的人都知道，金融的核心是風控，而風控的核心是數據。螞蟻站在數據的金字塔頂端，這個數據顯然已經產生了巨大的經濟效益。

花呗和借呗是螞蟻集團信貸業務的兩大支柱。根據此前螞蟻集團招股書數據顯示，2019年螞蟻集團營收1206億元，其中數字金融科技服務費收入677.84億，佔比56.2%;2020年上半年，這一比例提升至超63%。其中，數字金融業務分為微貸(花呗、借呗、網商貸)、理財、保險三部分，2020年上半年的營收分别為285.86億元、112.83億元、61.04億元。

此外，微貸科技平台營收佔螞蟻集團總營收的近40%，也是螞蟻集團營收最大的單一業務，並且該比例正逐年提高。而微貸科技平台的主要商品為螞蟻花呗和螞蟻借呗、網商貸，2019年微貸平台貢獻了螞蟻全部營收的34.7%；今年上半年，這一業務營收佔螞蟻725億元營收的39.43%。

銀保監會消費者權益保護據郭武平認為，「花呗」與銀行信用卡業務基本上相同，但分期手續費高於銀行，與其普惠金融理念不符，實際上是「普而不惠」。年輕人尤其是還款能力堪憂的在校大學生對螞蟻花呗的使用率越來越高，螞蟻金福應當承擔社會責任，引導消費者樹立正確的消費觀。

對於螞蟻集團A+H股暫緩上市，業内人士表示倉促上市不如將重大事項解決好之後穩妥上市，這樣對企業發展更加有利。提前將監管風險、市場風險徹底消化，這樣反而有助於提升公司透明度、公信力。同時，也會提升投資者信心，形成投資者友好型上市公司。而對於螞蟻集團接下來的發展，以重大政策變化的會後事項為由，畢竟屬於對公司經營和投資者投資有重大影響的事情，有必要認真研究充分披露。倘若金融科技監管環境繼續變化，最悲觀的預期是螞蟻集團帶頭令金融科技估值重估，不排除金融科技泡沫破裂的可能性。

阿里美港股價重挫 相關概念股齊跌

螞蟻集團A+H股上市皆遇阻，11月3日，美股市場中中概股率先反應，阿里巴巴股價最終大幅收跌8.13%，報285.57美元，市值跌超600億美元。此外，目前在美上市的互金概念股一般都開展有助貸或聯合貸款業務。受此影響，中國互金概念股盤中亦出現大幅下跌，陸金所(NYSE：LU)一度跌幅達到超14%最終收跌8.26%;樂信(NASDAQ：LX)一度跌近13%但隨後股價有所反彈收跌3.78%，360數科(NASDAQ：QFIN)下跌2.42%收報10.49美元，信也科技集團(NYSE：FINV)下跌1.48%收報2美元。

港股市場方面，阿里巴巴(09988-HK)今日開盤亦大跌超9%，以港股價格計算，市值蒸發約6000億港元。截止午間，阿里巴巴跌幅有所收窄至6.2%報281.2港元；阿里系亦集體大跌，雲鋒金融(00376-HK)跌3.79%，高鑫零售(06808-HK)等亦跌1.41%；阿里健康(00241-HK)早盤一度跌4%但隨後回暖午間翻紅漲0.72%。此外，螞蟻推遲上市拖累騰訊控股(00700-HK)盤中一度大跌4%午間跌幅收窄至1.76%，港交所(03888-HK)跌2.49%。

A股市場中，螞蟻相關概念股集體走弱，截止午間，君正集團(601216-CN)跌7.66%，易聯眾(300096-CN)跌5.25%，新開普(300248-CN)跌3.96%，恒生電子(600570-CN)等亦下跌超2%。

另外，金融科技概念股亦表現低迷，螞蟻集團保薦機構行情同樣受到一定影響，其中，螞蟻集團照顧說明書提到的中金公司(601995-CN)、中信建投(601066-CN)、中信證券(600030-CN)、華泰證券(601688-CN)、申萬宏源(000166-CN)、中銀證券(601696-CN)等都有低開下殺動作，但截止午間收盤，股價略有回升，其中剛剛上市不久的中金公司(601995-CN)表現頑強，午盤漲幅擴大至6%。