【排雷】研发费用占营收近7成！“研发狂”金斯瑞遭遇多事之秋

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日期：2020年9月23日 下午4:45作者：喇叭花 編輯：彭尚京

在生物科技企业高调的上市潮下，港股有一家起步较早，却一直较低调的生物科技公司金斯瑞生物科技。

金斯瑞在2018年的时候市值已经高达640亿港元，而公司营收规模仅为15.86亿元，市盈率高达384倍，堪称“市梦率”。

不过这两年公司连遭不测，先是2019年底遭遇“做空”，紧接着近日又曝出遭海关稽查，创始人被“监视居住”的消息。

即使公司能在负面新闻中挺住，但市值已今非昔比，目前公司市值约237亿港元。

遭海关稽查，4名员工被拘留询问，创始人被“监视居住”

2020年9月17日，因涉嫌违反中国法律关于进出口的规定，海关缉私部门对金斯瑞（01548-HK）位于中国南京和镇江的公司办公地点进行检查。

在调查中，金斯瑞董事长、非执行董事兼控股股东之一章方良博士目前正处于在中国“监事居住”状态。公司还有4名员工被拘留询问。

公告一出，金斯瑞股价闪崩，跌幅最高超过25%。

根据公告透露，章方良仍可以通过适当的方式继续参与公司重大事物决策，而且他作为公司的非执行董事，原本也已不参与公司日常运作。

目前章方良还是金斯瑞附属公司传奇生物科技的董事长兼首席执行官。传奇生物是美股上市公司。

鉴于目前对章方良的限制，传奇生物董事会已委任现任传奇生物首席财务官黄颖博士担任临时首席执行官。

据财新、界面等媒体报道，有业内人士猜测，金斯瑞本次涉事可能是违反了国家人类遗传资源采集办公室关于人类遗传资源（即人类基因）出境的相关规定。

金斯瑞全球最大的基因合成供应商之一，是美国市场最大的基因提供商。公司主营业务基因合成对工业、畜牧业、农业，新能源等领域都有关键的影响。

美国市场最大的基因提供商，研发费用占营收68%的“研发狂”

金斯瑞生物以为客户提供基因合成的服务起家。2002年，公司在美国新泽西州成立，并于2004年在南京建立研究及生产基地。

公司创始人章方良于1987年获得南京大学化学硕士学位，并于1995年获得美国杜克大学（Duke University）生物化学博士学位。

在创建金斯瑞之前，章方良博士在美国先灵葆雅(Schering-Plough)供职7年，担任首席科学家，并在全球范围内首次成功克隆人类geranyl转移酶。

2000年生物CRO仍然是冷门，其主要是提供大分子的基因、蛋白、多肽、抗体等试制产品。

生物CRO所需要的基因 、抗体等试制则是需要根据特定的要求进行定制的，因而对人员素质也要求更高，行业壁垒较高。

在行业低门槛竞争下，金斯瑞后期名声大噪，默克、罗氏等世界知名制药企业都成为其客户，公司在2004年后几乎每年都保持超过50%的增速。

如今金斯瑞已经发展为基因合成服务行业龙头。

据Frost & Sullivan报告数据显示，按2014年收益计算，公司以25.6%市场份额在全球基因合成服务市场中位居第一，以10.6%的市场份额在全球DNA合成服务市场中位居第三。

金斯瑞2019年财报显示，北美洲产生的销售额约1.69亿美元，占总收益的61.8%。与第二名中国市场的20.3%拉开较大差距。

从公司毛利率看，一直维持在65%以上，持续稳定的毛利率不仅表明金斯瑞产品很畅销，还有很强的市场定价能力。

但近年来，公司净利率却出现下降，甚至在2019年、2020年上半年出现亏损，莫非公司经营出现问题？

非也，这主要是金斯瑞大手笔对研发的投入。2018年公司研发费用5.08亿元，占当期营收的32%；2019年研发费用为12.98亿元，占当期营收的68%。

巨额的研发费用表明金斯瑞是一个医药行业少有的“研发狂”。A股上市的很多大型医药企业，研发费用占营收的比例普遍在20%以下。

不吝对科研的投入，金斯瑞也是一个有愿景的企业，这也是为何市场在公司巨亏之下，仍给出很高估值的核心原因。

2020年新冠疫情检测让生命科学、生物风险等基因技术推向前台。作为主营业务与人类基因密切相关的金斯瑞也面临一些法律法规、社会道德的挑战和约束。

由此，金斯瑞们在生物科技道路上更应奉公守法，恪守底线。