券業合併傳聞被坐實! 併購重組提升大金融券商股集體上揚

原創

最近半年來熱度頗高的「券商合併」傳聞終於又了實質性的發展，不過主角並非此前三天兩頭被傳合併的中信證券和中信建投，而是頗為冷門低調的國聯證券(601456-CN)和國金證券(600109-CN)。

9月20日，國聯證券、國金證券雙雙發佈公告稱，國金證券控股股東長沙湧金與國聯證券已於9月18日簽署股份轉讓意向性協議，長沙湧金擬將其持有的約7.82%的國金證券股份轉讓給國聯證券，並且國聯證券將向國金證券全體股東發行A股來換股吸收合併國金證券。

據公告，國聯證券本次擬收購的長沙湧金所持標的股份的具體數量、轉讓價格、交割、轉讓價款支付等具體細節還有待進一步協商。在吸收合併事項中，國聯證券擬向國金證券的全體股東發行A股股票，交換其所持有的國金證券股票。有關方面將對吸收合併的換股價格、換股比例、換股發行股份數量、異議股東收購請求權及現金選擇權等具體細節進一步協商。而本次合併構成重大資產重組，上述兩公司股票自9月21日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

券商合併事件提升大金融熱度

公開資料顯示，國聯證券於今年7月31日登陸A股市場，在赴港上市5年後實現「A+H」兩地上市。而國金證券則早在1997年就已登陸A股市場，國金證券屬「湧金系」旗下，控股股東為長沙湧金(集團)有限公司，實際控制人是陳金霞，即湧金系教父魏東之妻，屬於典型的民營券商。從股東背景來看，國聯證券前三大股東均為無錫市國資背景。根據國聯證券2020年半年報，無錫市國聯發展(集團)有限公司、國聯信託股份有限公司、無錫市國聯地方電力有限公司分别持股22.87%、16.41%、11.22%，無錫市國資委為公司實際控制人。

昨日，國金證券相關負責人也回應了一些市場關心的問題並表示：國聯證券作為一家國有券商，引進民營券商靈活高效的發展理念、經營機制，增強國有經濟的活力、控制力和影響力；而民營券商也能更好的借助國聯證券的資源禀賦、社會資源，提高抗風險能力。雙方將將在資本金規模、財富管理、承銷保薦、資產管理等各個方面形成強強聯合、優勢互補。

國泰君安研報認為，國聯證券吸收合併國金證券將進一步提升自身的綜合競爭能力及盈利能力，合併順應證券行業打造航母級券商的發展大潮；行業綜合競爭力突出、資本實力強勁的頭部券商仍繼續在各方面領跑行業發展，也將更為受益行業變革。其他機構也普遍認為，券商合併事件有望使得市場再度提升對「航母級」券商的關注度，推動市場情緒，進一步提升大金融方向的熱度。

又一家千億市值券商或誕生

國聯證券(601456)跟國金證券(600109)的合併消息被坐實，揭開了今年第一例券商合併的序幕。

截止上週五（9月18日）的收盤價，兩家券商市值規模相當，國聯證券股價為19.64元，市值467.06億。國金證券股價為15.29元，市值462.4億，兩家的市值加起來有930億，而今這場券業「聯姻」或將催生出又一家千億市值券商。雖然這兩家券商擬換股吸收合併的消息出來雖有些出人意料，但也在情理之中，特别是其各自的國資、民營屬性，將通過混改構建起業務協同、效率提升、優勢互補的新發展態勢。

不過，雖然這兩家券商的市值規模相當，但從近年營收、淨利、淨資本等多項指標來看，國聯證券的表現均不佔優勢，也因此這樁並購案可謂是「蛇吞象」。在公司總資產、淨資本實力方面，兩家券商亦實力相差懸殊，國金證券淨資本總額為國聯的兩倍有餘。據半年報，截至今年6月末，國金證券總資產653.58億元，淨資本187.15億元；國聯證券總資產人民幣369.32億元，淨資本80.88億元。此外，國金證券投行實力強勁。據市場數據，今年前4個月，國金證券以3.26億承銷保薦業務收入排在該項收入的榜單第三位，僅次於中金公司和中信建投證券。

合併與監管收緊有關 疑似涉嫌消息洩露？

在市場看來，此次國金和國聯證券合併或與監管收緊有關。9月14日，《關於實施金融控股公司準入管理的決定》、《金融控股公司監督管理試行辦法》系列政策出台，正式將非金融企業投資形成的金融控股公司納入監管。國務院印發的《關於實施金融控股公司準入管理的決定》自11月1日起施行，明確經批準設立的金融控股公司，由中國人民銀行頒發金融控股公司許可證，憑該許可證向市場監督管理部門辦理登記，領取營業執照。

另外，值得注意的是，國金和國聯兩家券商的公告均提到，早在上週五(18日)簽署關於本次合併的意向協議。而上週五，券商板塊忽然強勢上漲，至收盤最終國金證券和國聯證券雙雙漲停，這表明上週五即有部分資金已經知道消息。

此前，證監會新聞發言人9月18日明確表示，内幕交易是資本市場的「頑疾」，嚴重破壞公平交易原則，侵害投資者合法權益，證監會將全面落實國務院金融委關於對資本市場違法行為「零容忍」的工作要求，著力構建行政處罰、刑事追責、民事賠償等全面化、立體式的追責體系，持續加大對内幕交易、財務造假等違法行為打擊力度，切實維護資本市場秩序，保護投資者合法權益。而今國金證券和國聯證券未發佈公告前夕股價提前漲停，是否有知情人士提前獲知内幕消息並從中獲利？

市場方面，隨著週末(601456-CN)籌劃吸收合併國金證券(600109-CN)的消息確定，兩股雙雙停牌。A股券商股今日集體高開上漲，但隨後震蕩有所回落。截止午間，國元證券(000728-CN)、浙商證券(601878-CN)盤中一度觸板現漲近8%，第一創業(002797-CN)、華安證券(600909-CN)、哈高科(600095-CN)漲近5%，財通證券(601108-CN)、東吳證券(601555-CN)等亦漲近3%。