不斷創新的消費衛生用品odm廠商,豪悅護理需注意短期風險

日期:2020年9月17日 下午12:35作者:周治玮 編輯:彭尚京
不斷創新的消費衛生用品odm廠商,豪悅護理需注意短期風險

Odm廠商雖依附於品牌廠商存在,但倘若業績能夠不斷增長,投資者則不能因市場給予底線估價較低便對其冷眼旁觀,相反,應密切留意其中的價值增長機會:得到印證的有電子元件領域odm廠商光弘科技(300735-CN)、環旭電子(601231-CN);建材工具領域odm廠商巨星科技(002444-CN)。

因此,豪悅護理(605009-cn)作為一家業績如此高速增長的消費衛生用品odm廠商,投資者理應對其重點關注。

豪悅護理

豪悅護理是一家個人衛生護理供應商,專注於婦、幼、成人衛生護理用品研產售,產品涵蓋嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲、經期褲、衛生巾、濕巾等一次性衛生用品。

報告期内,豪悅護理選擇以odm業務為主的經營模式,2017-2019年dom業務的銷售收入由61583.58萬元增長至175876.21萬元,銷售佔比由81.98%增長至91.59%。

作為核心收入來源,豪悅護理的嬰幼兒衛生用品除了為品牌商代工外,還擁有自有品牌「希望寶寶」、「天生明星」、「Mamamia」、「Sunny Baby」、「NANAKIA」。根據中國造紙協會數據,2016-2018年豪悅護理生產的嬰兒紙尿褲佔當年國内嬰兒紙尿褲行業生產總量的比重分别為0.78%、1.71%和 3.44%。

結合我國嬰兒衛生用品消費量的數據,豪悅護理的這一增速顯得尤為可貴。雖然在嬰兒衛生用品領域,國外企業由於進入市場較早,基於在品牌、渠道等綜合優勢,目前佔據了較高的市場份額,但近年來,受「中國質造」和「新零售業態」的雙輪驅動,國產吸收性衛生用品正受到越來越多消費者的認可,國内企業通過高品質、高附加值的產品和差異化的競爭策略,在國内的市場佔有率也逐年攀升,特别以凱兒得樂、BEABA、BabyCare、蜜芽等新零售品牌為代表的國產品牌迅速崛起。

凱兒得樂作為豪悅護理的最大客戶,雖然於2019年的訂單收入較2018年有所下滑,但側面帶動了更多同行向豪悅護理下單,而究其開始獲得凱兒得樂訂單的原因,在於豪悅護理產品的研發升級:吸收芯體是決定紙尿褲、經期褲等吸收性衛生用品質量的關鍵結構部位,主要作用是快速吸收、分散和儲存液體,決定了紙尿褲、經期褲等產品的吸收量、吸收速度、鎖水能力及是否幹爽、起坨、反滲等。根據吸收芯體材料的不同,可以分為複合芯體和木漿芯體兩種芯體結構。依託持續研發及多年的行業經驗,豪悅護理已研發出無木漿多維複合芯體結構(目前已研發出第 4 代)。與木漿芯體相比,豪悅護理無木漿多維複合芯體使用「無紡佈+高分子吸水樹脂」的配方結構,應用了熱風穿刺熔融固結技術,具有輕薄、不易斷層、吸水後整體膨脹不起坨等諸多優點。

除了嬰兒衛生用品領域的技術升級,女性衛生用品領域開發出的經期褲(2011年)更加證明豪悅護理不是一家簡單的odm廠商,其通過持續的研發投入,不斷為品牌商創造開發適合消費者需求的新產品,已經證明其初步具備了成為一家消費衛生用品品牌商的實力。

經期褲於2013年推出市場,作為夜用衛生巾的升級產品,因其如内褲般的舒適穿著感受,很快就受到年輕女性和特殊體質人群的喜愛。經期褲採用「内褲式」的「360 度」全包圍結構設計,貼身度更好,吸收能力更強,解決了液體側漏、後漏的隱患,同時由於是一次性使用,無需洗滌,兼具安全、舒適和便利的三大優點,因此受到了消費者的廣泛認可。

而最值得期待的還屬成人失禁用品市場,我國成人失禁用品的消費群體包括活動不便的老人、因手術或生育導致的卧床患者、以及因外出或交通堵塞無法如廁的功能性需求患者等。由於國内失禁人群的消費習慣尚未完全養成,市場尚處於導入期階段。

目前,以價格為導向的消費理念仍然主導成人失禁用品市場。近年來,中國人口老齡化程度不斷加劇。據國家統計局數據顯示,全國65歲及以上人口數量已經從2005年的10055萬人增加到2019年的17603萬人,佔總人口的比例也從2005年的7.7%增加到2019年的 12.6%。其中,65 週歲及以上老齡人口數量居全球之首,數量巨大且快速增長的老齡人口為我國成人失禁用品市場發展提供了龐大的潛在消費群體。同時,隨著國内失禁人群消費觀念的逐步改善,因手術、生育或長途交通對成人失禁用品產生的功能性需求也在不斷增加。

據中國造紙協會統計,2013年到2018年間,我國成人失禁用品市場規模的複合增長率為 17.3%,從2013年的31.7億元增長至2018年的70.3億元。

總結

總體而言,豪悅護理的業績增長值得期待,但需要注意的是,由於2019財年的業績增速較高,這會使得市場在初始估價上存在片面極高估的狀態,而隨著市場情緒的逐漸轉冷,如此的估價支撐會變得非常脆弱,投資者應當避免短期風險。

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