影院上座率上限調至75%「國慶檔」票房可期影視股活躍走強

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2020年，對電影而言是尤為困難的一年。由於新冠肺炎疫情的影響，戛納、多倫多、釜山等世界各地的國際電影節從不得不延期到被迫取消，再到改為線上放映。受疫情影響，國内各大電影節也不例外，多個電影節還在等待著重新舉辦的消息。不過，通過國内防疫專家及電影業内人員近半年的不斷努力與堅守，國内電影院終於迎來了重新開張的一天，國内電影業逐漸向往日的繁榮景象靠攏。

7月16日，國家電影局發佈了《關於在疫情防控常態化條件下有序推進電影院恢復開放的通知》，國内電影院經過180天的停工重新開放。中國電影迎來復工，國内電影節也重啓。7月20日國内電影院終於迎來了重新開張的一天，全國影院復工，規定每場上座率為不超過30%。8月中旬，全國大多數城市的電影院上座率從30%提高到50%，上座率上限進一步被提高。

如今，在國慶檔即將拉開帷幕之際，影院上座率進一步放寬至75%。9月15日，中國電影發行放映協會發佈《中國電影發行放映協會電影放映場所恢復開放疫情防控指南》(第三版)。指南提到，全部採取網絡實名預約、無接觸方式售票；原則上每場上座率不得超過75%。具體由各省級電影主管部門在當地疫情防控部門指導下，進行動態調整。該《指南》將於9月25日起實行，將適用於當日上映的《奪冠》以及後續國慶檔影片。市場對國慶檔票房預期樂觀，甚至有機構預計，今年國慶檔票房將超過去年。

金融機構推特色信貸支持影視業

曾幾何時，影視公司風光無限。然而早在疫情之前，曾被資本追逐的影視傳媒公司，不是在資本市場中苦苦掙紮，就是已經站到了懸崖邊。今年以來更是雪上加霜，影視業極度低迷。光線傳媒多部影片擱淺，2020年上半年，公司營收淨利雙降；曾經的「民營老大」華誼兄弟2018年曝出上市首虧10.9億元，2019年繼續巨虧39.6億元，《八佰》上映也難解華誼兄弟之難。國内最大的院線集團之一萬達電影亦難逃疫情陰霾，上半年，萬達電影實現營收19.72億元，同比減少73.93%，歸母淨利潤虧損15.67億元。

不過，在影視行業調整過程中，民間資本的離開讓銀行保險金融機構有了進入機會。近期發佈的《中國電影投融資調研報告(2020)》顯示，2019年，隨著資本市場的整體回暖，影視產業逐步走出低谷的趨勢明顯，33家A股上市影視企業中，總市值增長了593.42億元，增幅達18.62%。其中，14家以電影產業為主營業務的上市企業，總市值累計增長100.66億元，增幅約6.36%。

上述報告還顯示，2019年，84.9%的金融機構有電影信貸或相關業務的參與計劃、80.2%的金融機構都設有專門的影視文創部門、75%的金融機構推出了電影專項或特色信貸支持政策。不少金融機構開始與專業的影視企業聯手，推出針對電影的特色信貸產品，如北京農商銀行重點發佈一款「影視宣發貸」特色文創金融產品，它針對小微型電影發行公司而設計，具有授信額度靈活、擔保方式多樣、利率政策優惠和審批流程高效等特點。

據悉，今年金融機構對頭部影視傳媒上市公司授信額度至少佔到金融機構整體授信額度的70%。業内人士表示，包括華誼兄弟、北京文化，金融機構提供的都是大額授信，因為貸款主體比較大，授信很高，至少都是10億元以上。

7部新片上映 「國慶檔」票房有望超去年

進入九月金秋，臨近國慶檔，各方都在關注影視板塊復蘇動態。據貓眼專業版，截止9月14日，全國電影院復工以來累計票房超50億。8月市場在《八佰》、《我在時間儘頭等你》等新片帶動下34億的票房產出佔去年同期票房近50%，恢復率高於預期。其中，《八佰》單片超26億貢獻半數票房。《八佰》作為影院復工後的第一部重量級國產新片，拉動整體觀影情緒，後期還有《姜子牙》等大批優質影片陸續上映，電影市場景氣度穩步提升，電影板塊邊際改善表現突出。

截至目前，全國復工影院超9000家，復工率超80%以上，市場對國慶檔電影票房充滿期待。多位業界人士認為，疫情過後的中國電影市場正在快速「回血」，不斷提質的華語電影值得期待。中國電影市場是經歷疫情之後恢復最快的，積壓許久的觀影需求與疫情導致的出行受限，疊加高關注度内容定檔，有望帶動電影市場觀影人次及票房進一步回暖，預計接下來的國慶檔票房有超過去年的可能。

據統計，除了復映的《菊次郎的夏天》，今年國慶檔將有7部新片上映，包括從春節檔歸來的《奪冠》、《姜子牙》、《急先鋒》，以及新定檔的《我和我的家鄉》、《一點就到家》、《木蘭：橫空出世》等，涵蓋體育運動片、動作片、動畫片等多個類型。其中，原定於10月1日全國上映的《海底小縱隊：火焰之環》則或將退出國慶電影檔，具體上映時間靜待官方通知。

國信證券認為，電影行業已經進入内容為王的時代，票房的提升需要優質電影新片拉動；從8、9月份來看，隨著影院逐漸開工，新片數量和質量正在顯著提升，有望進一步提升電影票房市場恢復進度。同時由於上半年疫情影響導致諸多優質電影積澱，隨著電影市場恢復有望進入票房與新片供給正向共振的階段。内容供給之外，影院上座率放寬，有望進一步釋放觀影需求，加速行業恢復進度；看好院線整合和内容龍頭，建議重點關注萬達電影、上海電影和橫店影視等院線公司，推薦光線傳媒，關注華誼兄弟、北京文化等優質内容龍頭。

影視板塊集體活躍走強

進入9月份，優質電影或帶來板塊預期進一步修復的投資機會。隨著電影院線有序復工，優質電影相繼定檔國慶檔，電影板塊的真正的「報復性消費」有望出現在國慶檔。

市場方面，9月16日，受影院上座率放寬消息影響，傳媒影視板塊活躍高開，幸福藍海(300528-CN)盤中一度漲停(20%)，唐德影視(300426-CN)漲近14%，但隨後跟隨滬深兩市大盤下行而漲幅收窄。截至午間收盤，幸福藍海(300528-CN)仍然強勢大漲12.56，唐德影視(300426-CN)漲近7%%，富春股份(300299-CN)漲超5%，世茂股份(600823-CN)、喜臨門(603008-CN)等漲超4%，華誼兄弟(300027-CN)、上海電影(601595-CN)、萬達電影(002739-CN)、光線傳媒(300251-CN)等均有不同上漲。