麥格里: 農夫山泉(09633-HK)是投資中國健康主題標的股份

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【財華社訊】麥格里發表報告，認為農夫山泉(09633-HK)是投資中國消費者健康主題標的股份。該公司約80%收入來自農夫山泉健康飲品，其成熟的產品組合，以及多元化的包裝，將可進一步拓展市場滲透率，高毛利率料可維持。

報告給農夫山泉投資評級為「跑贏大市」，目標價27港元，基於2022年預測市盈率36倍，以及股東總回報26%所推算。

農夫山泉是中國第一大包裝飲用水商，市場佔有率21%，亦是領先的非酒精類飲品商之一。中國人均每年飲水消耗18加侖，與全球前20大消費國的34.6加侖有相當距離。報告預期國內市民日益注重健康，消費升級，對包裝飲用水消費需求將會追趕上。

包裝飲用水佔農夫山泉2019年收入的60%，計及其他健康產品如茶飲料、功能飲料及果汁飲料等產品，合共佔收入近80%。農夫山泉產品多樣化，包裝品種亦覆蓋廣泛，以滿足不同消費者於不同場景的需求。現時農夫的市場滲透率為63%，未來仍有增長空間，預期未來3年的年複合收入和經營溢利增長，分別為15%和14%。

農夫山泉的經營利潤率高企於21.3%，為飲料市場之首；分銷商更樂意與農夫山泉合作。預期未來數年其經營利潤率將進一步上升至24至25%。