恒大(03333-HK)提前秀半年業績  三大優勢有力回擊“看空論”

日期:2020年6月25日 上午8:49
恒大(03333-HK)提前秀半年業績  三大優勢有力回擊“看空論”

【財華社訊】習慣性唱空中國企業的國際評級機構穆迪,這次將目標瞄準了恒大(03333-HK)。6月23日,穆迪发布報告稱,因對公司償債能力表示擔憂,故將恒大及其附屬公司評級展望從穩定調整至負面。翌日,恒大一份銷售與回款雙雙實現“高增長”的成績單,有力的回擊了穆迪的看空。因為業績搶眼,恒大也獲得野村證券、銀河聯昌、建銀國際等多家國際投行力挺。

穆迪的觀點究竟能否站得住腳?多家國際機構唱多恒大又有何客觀依據?或許,從對以下三大優勢的深入分析,能夠解答一切疑問。

優勢一:銷售增長強勁
今年以來,受疫情影響樓市持續低迷,百強房企1-5月銷售額同比下滑8%。率先調整營銷策略推行顛覆性“網上賣房”的恒大,憑借一系列讓利組合拳刺激市場,有力推動了業績高增長。

最新數據顯示,截至6月22日,恒大實現銷售3153億,與2019年前六月相比增長11.9%;同期實現銷售回款2873億,同比大增53.3%,均創同期新高。銷售和回款的增加,最直接的作用就是強化了恒大的現金流。截至去年年末,恒大現金余額為2287.7億,加上此次2873億的銷售回款,恒大現金流足以覆蓋3720億的短期債務,可見強勁的銷售是恒大償債能力的最有力保障。

優勢二:龐大優質土儲
今年以來,恒大全面實施“高增長、控規模、降負債”的发展戰略。其中,“高增長”就是要實現銷售高速增長,今年銷售8000億,2021年銷售9000億,2022年銷售1萬億。

若要保證銷售高增長就必須有龐大的土儲作為支撐。恒大敢於定下“高增長”目標的底氣之一就是自身的龐大土儲。截止2019年末,恒大土地儲備共 2.93億平方米,其中一二線占比67%,三線占比33%,土地原值5273億。

目前恒大已完成全年銷售目標約40%,隨著下半年銷售旺季的來臨,預計恒大將順利完成8000億銷售,若按照91%的回款率計算,將實現銷售回款超7200億,遠超3720億短期債務。

值得一提的是,即便不計銷售回款,恒大亦有十足能力償還所有短期負債。恒大項目儲備地段優越,周邊的土地市場價格均已有較大幅度上升。世邦魏理仕對其土地儲備估值高達 9850億,按此估值出售 50%的土儲,即可變現 4900 億。

優勢三:強有力成本控制
此前,恒大總裁夏海鈞在年報業績发布會上表示,公司擁有龐大的低成本優質土地儲備,土儲成本僅1800元/平方米,行業最低之一;公司通過統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式,大幅降低營銷、管理、財務三大費用。在強有力的成本控制下,預計恒大凈利率將保持在10%左右。

一位證券分析師表示,恒大2019年實現銷售6010億,預計2020年將實現營業收入6000億左右,按照10%凈利率計算,預計能實現凈利潤600億;若按2019年銷售8000億計算,預計2021年將實現營業收入約8000億,實現凈利潤約800億;這意味著恒大在償還到期負債的基礎上,仍能保持較高的盈利能力。

野村在展望恒大前景時稱,鑒於強勁的現金回籠和寬松的信貸市場,並不擔心恒大的流動性。銀河聯昌證券亦表示,恒大的強勁銷售勢頭和快速現金回籠有利於改善其資產負債表,重申“買入”評級。綜合銷售、土儲、盈利三方面的優勢來看,多家國際投行與穆迪相悖看好恒大不無道理。未來隨著新戰略逐步顯效,一個財務更穩健、高增長質量的恒大,必將早日呈現在投資者眼前。

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