【大行报告】大华继显：首次覆盖中汇集团(00382-HK)目标价5.83港元

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大市波动，资金寻找抗跌力强兼具增长能力的股份。大华继显将中汇集团(00382-HK)视为高防守型增长股：从防守角度来看，中汇具有较低的监管风险和稳定的财务状况；从增长的角度来看，校区扩张和学费上涨将持续推动中汇的有机增长。

中汇集团凭藉其强大的学校品牌，较高的教学品质和在商科课程领域的特別优势，在大湾区日益增长的高等教育服务需求下处于绝佳有利地位。

华商学院四会新校区的投入运营时间未因疫情而延期，将如期于2020年9月投入运营，四会新校区可容纳学生约1.6万人，自2020/21学年开始预计在校学生人数每年将净增不少于3,000人；该行亦预测中滙集团旗下院校的学费在2019-2022财年将以3-7%的复合年增长率增长。
 
中汇集团的整体业务并未受到COVID-19疫情的影响，旗下院校于3月初开学进行网路授课。同时，中滙集团开发的华商E家APP在疫情期间为教职工及学生管理及生活方面提供了众多便捷的服务；该行认为，中汇集团所属的高等教育是强现金流行业，因为整年学费是于新学年开始之前就已收齐，故疫情之下中汇集团的全年学费收入不受疫情影响，从而充分反映了其业务及财务的高防守性。

大华继显基于PEG0.5和2019-2022财年净利润复合年增长率29%给出目标价5.83港元，基于品牌佳优/政策东风/防守型高增长/红筹架构稳健及监管风险小等优秀的基本面给予买入评级。