交银国际发布报告,阅文集团(00772-HK)免费阅读产品后疫情期间在增长,付费阅读产品用户下滑;腾讯渠道QQ浏览器流量在疫情间激增;2)“QQ浏览器”加大免费阅读模式,“手机QQ”阅读入口和“QQ阅读”后台数据和货币打通。3)上半年阅文IP改编产量稳定,出品动画/漫画4/5部,参投电视剧3部;新丽传媒上半年无新剧上映,下半年电视剧储备8部。
上半年业绩潜在亮点为1)在线业务在腾讯渠道的流量增长;2)QQ浏览器免费阅读广告变现能力提升;风险在于新丽传媒剧集排播延迟。该行预期总收入36亿元人民币,同比增22%,在线业务收入增41%,IP运营收入跌3%。
按2021年的净利润进行SOTP估值调整,得出目标价为54港元(塬46.8港元),维持中性评级,主要考虑短期业绩增长仍存不确定性。
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