交銀國際：閱文集團(00772-HK)免費閱讀廣告變現能力提升 目標價升至54港元

交銀國際發佈報告，閱文集團(00772-HK)免費閱讀產品後疫情期間在增長，付費閱讀產品用戶下滑；騰訊渠道QQ浏覽器流量在疫情間激增；2)「QQ浏覽器」加大免費閱讀模式，「手機QQ」閱讀入口和「QQ閱讀」後台數據和貨幣打通。3)上半年閱文IP改編產量穩定，出品動畫/漫畫4/5部，參投電視劇3部；新麗傳媒上半年無新劇上映，下半年電視劇儲備8部。

上半年業績潛在亮點為1)在線業務在騰訊渠道的流量增長；2)QQ浏覽器免費閱讀廣告變現能力提升；風險在於新麗傳媒劇集排播延遲。該行預期總收入36億元人民幣，同比增22%，在線業務收入增41%，IP運營收入跌3%。

按2021年的淨利潤進行SOTP估值調整，得出目標價為54港元(塬46.8港元)，維持中性評級，主要考慮短期業績增長仍存不確定性。