交银：料腾讯音乐(TME.US)音乐业务持续超过预期 目标价上调至16.6美元

交银发布报告指，腾讯音乐(TME.US)音乐业务可能持续超过预期，上调2季度音乐业务收入2%至21.6亿元人民币(下同)。1)预计2季度会员收入12.8亿元，同比/环比增61%/6%，会员数预计达4650万，会员月ARPU为9.2元。2)非付费收入预计为8.8亿元，同比/环比增15%/5%。

2季度社交娱乐收入预计为47亿元，同比/环比增8.6%/10%。

新产品和新场景仍在搭建生态：1)QQ音乐6月进行了版本更新；2)长音频独立app酷我畅听；3)QQ音乐推独立产品“Fan直播”，仍在试水阶段。

按SOTP给予公司279亿美元估值，包括1)音乐业务152亿美元，TME会员收入未来2年复合年增长率43%，给予音乐业务10倍2021年市销率；2)社交娱乐业务93亿美元，对应21年市盈率10倍；3)34亿美元现金。目标价由9.8美元上调至16.6美元，维持中性。