交銀：料騰訊音樂(TME.US)音樂業務持續超過預期 目標價上調至16.6美元

交銀發佈報告指，騰訊音樂(TME.US)音樂業務可能持續超過預期，上調2季度音樂業務收入2%至21.6億元人民幣(下同)。1)預計2季度會員收入12.8億元，同比/環比增61%/6%，會員數預計達4650萬，會員月ARPU為9.2元。2)非付費收入預計為8.8億元，同比/環比增15%/5%。

2季度社交娛樂收入預計為47億元，同比/環比增8.6%/10%。

新產品和新場景仍在搭建生態：1)QQ音樂6月進行了版本更新；2)長音頻獨立app酷我暢聽；3)QQ音樂推獨立產品「Fan直播」，仍在試水階段。

按SOTP給予公司279億美元估值，包括1)音樂業務152億美元，TME會員收入未來2年復合年增長率43%，給予音樂業務10倍2021年市銷率；2)社交娛樂業務93億美元，對應21年市盈率10倍；3)34億美元現金。目標價由9.8美元上調至16.6美元，維持中性。