交銀國際：料上證將保持其上升趨勢 中國經濟也將繼續修復

交銀國際發佈報告指，中國股市的放量暴漲再次讓全世界回頭。今年以來的全部漲幅大都來自端午節後的兩週。期間，中國央行10年來首次下調了再貼現利率，中國證券金融公司(China Securities Finance Corp，CSFC)也下調了券商的保證金要求。市場將這一消息解讀為中國央行有繼續寬松的傾向。

關於放松券商保證金的消息，也是自2015年泡沫以來監管機構的一次重要的放松。從陸家嘴論壇傳來的、關於支持資本市場發展的政策宗旨的消息也令人鼓舞。儘管保證金放寬後券商有了更多資金可用於兩融業務，但市場成交量的突然放大仍令一些小券商忙於應對，措手不及。

交易情緒指標再次換擋加速。主要指數飙升至2004年以來最高的超買水平，這期間包括2007年和2015年的泡沫時期。由於中國對澳洲大宗商品出口的依賴，澳元是衡量中國經濟基本面的一個很好的指標。目前，澳元正在從2008年的低位展開反彈，與中國仍在下降的工業增加值形成背離。這個觀察表明市場情緒搶跑了經濟基本面。由於白熱化的情緒往往是市場短期運行的反向指標，自上週五開始的調整可能會延續，讓那些搖擺不定的早期看漲者產生疑慮。

很自然，現在每個交易者心中的問題是，市場上升的趨勢是否已經結束，該行在過去幾週看到的是否僅僅是昙花一現的技術反彈。畢竟，過去幾年，市場都受傷了很多次。在該行去年11月預測的、上證最可能的2700-3200交易區間在預測八個月之後被明顯突破，上證現在正在挑戰該行的合理區間上限3500點(2019.11.10，該行的模型預測上證在未來的十二個月里的理論交易區間是2500-3500點，但2700-3200點是最可能的交易區間。在過去的八個多月里，上證的實際交易區間是2646-3456點，停留在2646-3200點約八個月)。

該行認為，上證長期上升的趨勢仍未改變。可以看出，中國實際收益率領先上證和中國經濟的表現約半年。實際收益率正在從2008年金融危機時的水平開始恢復。因此，如果歷史可以作為參考，這種情況預示著上證應該會保持其上升趨勢，中國經濟也將繼續修復。