【聚焦註冊製】 29天! 攜「芯」記錄闖關科創板 中芯國際力壓中國通號

日期:2020年6月30日 下午6:05作者:李瑩 編輯:彭尚京
【聚焦註冊製】 29天! 攜「芯」記錄闖關科創板 中芯國際力壓中國通號

2019年從美股主動退市的中芯國際,一直在籌劃一盤大棋。公司港股股價也在其退市後蠢蠢欲動,從之前的不溫不火,到2019年底開始火速蹿升,市場好像嗅到了什麽味道。

果不其然,其在2020年5月宣佈科創板上市消息,並用19天「閃電」過會,29天「閃電」通關,一直創造科創板乃至整個大A股的上市奇迹。

29天闖關科創板,力壓 「巨無霸」中國通號

證監會官微於6月29日晚間公告,同意中芯國際科創板IPO註冊。

中芯國際及其承銷商,將與上海證券交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。

回顧中芯國際A股上市流程,一直在與時間賽跑,創造科創板上市奇迹。

5月5日,中芯國際「官宣」在科創板上市,並在6月1日向科創板遞交的上市申請火速被上交所受理。

從6月4日上交所發出首輪問詢,到公司於6月7日披露回复,再到6月19日成功過會,中芯國際似乎一直在享受「開綠燈」的上市待遇。

6月29日,公司獲得證監會註冊批文,也是情理之中。

從IPO申請獲受理到證監會同意註冊,中芯國際僅僅用29天的時間,刷新科創板最快審批紀錄。

此前科創板「巨無霸」中國通號花了三個月時間才完成科創板發行工作。2019年4月16日上交所正式受理中國通號科創板IPO申請,經過三輪問詢,中國通號在2019年6月21日正式過會,並在6月27日晚間證監會同意公司科創板IPO註冊。

此次中芯國際不僅在上市速度上碾壓中國通號,還在募資規模上超過中國通號,成為迄今科創板募資最高企業。

根據中芯國際招股披露,中芯國際本次擬在科創板發行不超過16.86億股,佔發行後股份總數的23.62%(超額配售選擇權行使前)。

公司授予海通證券不超過初始發行規模15%的超額配售選擇權,若超額配售選擇權全額行使,則發行股份總數將擴大至19.38億股,佔發行後股份總數的26.23%(超額配售選擇權全額行使後)。

本次發行每股面值0.004美元,並以人民幣為股票交易幣種進行交易,募集資金總額高達200億元。

如發行成功,中芯國際也將超過首發募資105億元的中國通號,成為科創板募資最高的企業。

有投行資深人士表示,後續詢價路演發行上市至少需要13個工作日,中芯國際在7月22日(科創板開市一週年)之前應有望上市。

扣非歸母淨利潤持續虧損,先進製程與國際巨頭仍存差距

中芯國際成立於2000年,是全球領先的集成電路晶圓代工企業之一,也是中國大陸技術最先進、規模最大的專業晶圓代工企業。

根據IC Insights 統計,2018年度行業龍頭佔全球純晶圓代工市場份額的59%,中芯國際佔6%。

公司主要為客戶提供0.35微米至14納米晶圓代工及配套服務,產品覆蓋消費電子、信息通訊、計算機、汽車及工業等領域。

招股書顯示,2017-2019年,中芯國際營收分别約為213.90億元、230.17億元以及220.18億元;歸母淨利潤分别約為12.45億元、7.47億元以及17.94億元。

但2018年、2019年扣除非經常性損益後,公司歸母淨利潤分别虧損6.17億元、5.22億元。

晶圓代工是中芯國際主營業務收入的主要來源,2017-2019年分别佔主營業務收入的比例分别為95.94%、89.30%及93.12%。

先進製程方面,公司於2019年第四季度開始量產14納米製程產品,收入為5706.15萬元,營收佔比0.29%。

而相較於行業龍頭早在2015年便量產16納米/14納米,2016年量產10納米,2018年量產7納米,2020 年量產5納米,中芯國際仍需要在技術上「趕比超」。

橫向對比同業公司,國際集成電路巨頭都以更先進製程為主。

中信建投研報顯示,14nm是英特爾目前的主要製程工藝,並且10nm也已順利量產,預計2021年之後推出7nm。

台積電則專注於20nm-7nm,先進製程為其近年來營收的主要驅動力。

三星則於2015年正式量產14nm FinFET製程,先後為蘋果和高通代工高端手機處理器。但其14nm產能市佔率僅次於英特爾和台積電。

雖然三星10nm、7nm製程均已量產,但明顯滞後於台積電,使得蘋果、華為、AMD、英偉達的7nm製程大客戶訂單轉移至台積電。

而反觀中國本土的晶圓代工廠,中芯國際14nm芯片已經開始接單,華虹還在開發14nm製程技術,距離量產時間不遠。

雖然與國際巨頭仍有差距,但作為全球行業排名前十的大廠,中芯國際在業界乃至國内都有一定的市場地位,相信隨著研發持續投入,公司在新製程上會有突破。

讓業界較為奇怪的是,中芯國際股權較為分散,無控股股東和實際控制人。招股書顯示,中芯國際單一股東持股比例均低於30.00%。

截至2019年12月31日,大唐香港持股比例為17.00%位居公司第一大股東,第二大股東則為鑫芯香港,持股比例為15.76%。

自從2009年創始人張汝京出走,11年後的中芯國際已經完全沒有了創始人的印記。

科創板準「市值王」,吉利也要來挑戰

中芯國際此次科創板上市是有備而來。

公司早於2004年3月17日和18日分别在美國紐交所和香港聯交所兩地上市。2019年5月24日,中芯國際主動從紐交所退市。

僅時隔一年,公司便公告,向上交所提交科創板上市申請。

5G、物聯網等電子信息技術發展,以及貿易摩擦下,國家戰略對之傾斜,中芯國際成為絕對「寵兒」。

2020年5月6日公司公告科創板上市第二天,股價大漲10.75%,總市值871.25億港元,相比5月5日收盤,市值已飙升100億港元。

而到6月29日,公司股價已經漲到史上最高點28.85港元,較5月5日收盤的15.26港元,翻了將近一倍,市值也接近1500億港元。

不出意外,以中芯國際現有體量,如果成功登陸科創板,妥妥穩登「市值王」寶座。

對於中芯國際回歸科創板後的估值,興業證券研報給出4種估值錨預測。

第一是參考可比板塊和中國通號股溢價推算。同為港股上市企業,參考可比板塊和中國通號(科創板/港股)的A/H股溢價196%和189%,中芯國際在科創板的潛在估值1919億元/1856億元。

第二是與科創板半導體公司(剔除頭部三家)PE、PB推算。科創板半導體行業公司共有12家,剔除頭部3家公司後,其餘9家PE和PB分别為114x、6.5x,由此推測中芯國際在科創板的潛在估值2231億元/2913億元。

第三是以台積電和全球可比公司PB推算。中芯國際招股說明書内列舉全球可比公司前10名(其排名第6),台積電PB為5.2x,非台積電整體PB為1.3x,在這種潛在估值思維下,公司潛在估值2351億元/597億元。

最後是以與台積電市場份額比值推算。2018年,台積電全球純晶圓代工市場份額59%,中芯國際為6%,佔比約10%。

在這種潛在估值思維下,中芯國際在科創板的潛在估值2093億元。

總之中芯國際此次回A受到各方唱好,公司估值勢必將創新高,或要遠超過港股現有市值。

高估值是一方面,中芯國際的「閃電」上市,在科創板持續改革大背景下,也具有典型意義。

上市之後將成為科創板首家「A+H」半導體公司,也將帶動更多的優質科技公司回歸。港股上市的吉利也在6月17日發佈公告,表達想科創板上市心願。

吉利這類大型企業回歸,科創板市值王或又將重新排座次。以吉利在汽車小週期依然在港股保有1200億港元市值看,加入回歸科創板或將與中芯國際棋逢對手。

綜合倆看,中芯國際登錄科創板已無懸念,未來在更多科技企業回歸下,A股上市公司的科技含量將進一步增大,有利於中國股市的良性生長。

財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。

如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。

更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (http://www.fintv.com)

相關文章

6月30日
A股6月收官創指上半年累漲近36% 7月板塊輪動行情或將持續
6月30日
【排雷】 零容忍進行時!4年虛增百億利潤 康得新或步樂視後塵
6月30日
離島免稅大調整海南打造「購物天堂」可期 免稅概念股聞風上漲
6月30日
【警報】董事長被限消費令存誤會? 「不走尋常路」的美邦服飾能否另尋出路?
6月29日
疫情反復外圍市場再起波瀾 券商砸盤領跌引發節後A股震蕩回調
6月29日
滴滴上海首次上線自動駕駛服務 無人駕駛板塊逆市攀升大漲
6月27日
成長未知、目前仍為虧損,賽赫智能投資風險大
6月24日
節前A股縮量券商白酒股集體跳水 市場分化加劇科技仍是主線
6月24日
國際金價創7年多來收盤新高 A股黃金股再顯普漲之勢
6月24日
惠泰醫療的投資關鍵,在於電生理市場份額能否提升

視頻

即時新聞

14:35
日韓股市雙雙收跌 日經225指數跌0.8%
14:30
【異動股】匯豐控股(00005-HK)跌3.493%
14:30
【異動股】券商信托板塊拉升,太平洋(601099-CN)漲停
14:24
東方電熱:目前沒有生産過直接用于電子煙行業的電熱絲 與蔚來汽車沒有合作關系
14:20
杭蕭鋼構:戰略合作再下三城 全國新型建築工業化布局顯成效
14:05
【權益變動】金鷹商貿(03308-HK)獲Golden Eagle International Retail兩日增持274.3萬股
14:03
招商香港:吉利(00175-HK)下半年股價催化劑較多 目標價升至20港元
14:00
【異動股】九龍倉置業(01997-HK)跌3.641%
13:51
【權益變動】遠大中國(02789-HK)獲主席兼執董康寶華三日增持74.8萬股
13:45
【權益變動】華領醫藥-B(02552-HK)被嘉實投資所控制的法團減持332萬股