收費公路5月6日起不再免費 高速相關概念股業績將絕地縫生
原創

日期:2020年4月29日 下午1:16作者:小栗子 編輯:彭尚京
收費公路5月6日起不再免費  高速相關概念股業績將絕地縫生

改革開放以來,中國經濟水平快速提高,在現代化工業建設中,對陸地交通運輸的需求擴大,同時居民出行便利性要求提高,推動了高速公路行業的快速發展。目前我國已經擁有全球最大的高速公路網路,總里程穩居世界第一。不過,穩定性較強的我國高速公路行業2020年卻面臨了疫情「黑天鵝」的衝擊,受到嚴重重創。

今年1月初,新冠肺炎疫情席卷全國。此前,為統籌疫情防控和經濟社會發展,中國政府決定全國收費公路從2020年2月17日零時起免收車輛通行費,正是由於高速公路在疫情期間的臨時免費通行這項政策的實施,對各高速公路企業2020年業績帶來了極大的不確定性;史上最長的「高速免費期」,讓相關公司股價已充分反映免費通行對短期盈利和現金流的負面預期和影響。

不過,隨著疫情得到控制,各行各業復工復產步入正軌,全國收費公路累計實施約80天的臨時免收車輛通行費的優惠政策將迎來調整。據交通運輸部最新消息,經國務院同意,自2020年5月6日零時起,經依法批準的收費公路恢復收費(含收費橋梁和隧道)。

據此前有關數據顯示,全國高速公路車流量從2月16日的日均 542 萬輛次增長到3月31日的3361萬輛次。3月,全國高速公路網車流量同比提升10%。疫情後,中國高速公路車流量的迅速恢復,後續相關配套保障政策也有望出台,收費公路盈利也有望恢復回歸正常。

高速公路業績受疫情及免費政策拖累

受疫情免收各類車輛通行費政策實施影響,高速公路行業上市公司2020年一季度的業績顯然非常「受傷」。截至目前,已有14家高速公路上市公司公佈了一季報。數據顯示,多數企業經營業績下滑嚴重。營收方面,同比下滑超50%的企業超12家,佔比超85%,而從淨利潤角度,14家企業均呈現下滑趨勢。除龍江交通(601188-CN)顯示一季度淨利潤268.66萬元同比減少97.27%外,其他高速公路A股公司一季度均虧損,其中招商公路虧損最多。

4月28日晚,招商公路(001965-CN)發佈一季度報告數據顯示,該公司一季度實現營業收入8.7億元,同比減少49.09%;歸母淨利潤虧損7.14億元,上年同期淨利潤10.28億元,由盈轉虧;招商公路表示,受疫情影響民眾出行意願降低,部分地區暫停省際客運車輛,貨運車輛因復工延遲,整體影響高速公路行業上遊的需求端。受疫情和國家免收通行費政策的影響,公司2020年一季度營收與淨利潤較上年同期大幅下滑。此外,深高速(600548-CN)、粵高速A(000429-CN)、皖通高速(600012-CN)與楚天高速(600035-CN)等多家公司也於同日公佈了一季度業績,受疫情和暫時免收各類車輛通行費政策實施的影響,高速公路上市公司整體業績均下滑嚴重,十分慘淡。

據統計數據顯示,目前涉及高速公路的A股上市公司有21家,12家公司已披露一季度報;已披露業績的公司一季報淨利均出現下滑,其中75%的公司淨利潤降幅在100%以上。

COVID-19疫情期間,受全國高速公路暫免收費、宏觀經濟增速放緩、客運量持續下滑、減免費政策推進等因素綜合影響,2020年高速公路通行費收入將大幅下滑。我國宏觀經濟增長放緩,國内公路客貨運需求及車流量增長承壓。市場預計,2020年我國高速公路通行費收入下滑幅度或超18%,相關企業淨利潤降幅將明顯高於收入降幅。

業績有望絕地反彈 相關概念股大漲

事實上,由於疫情讓企業難熬,高速行業内有個别上市公司甚至已提前準備「儲糧過冬」了。此前,吉林高速(601518-CN)表示因疫情期間無通行費收入而面臨一定的財務風險,決定2019年度不進行利潤分配,以保證公司的現金流水平。與此同時,湖南投資(000548-CN)亦表示2019年度不進行利潤分配,以支持公司各項業務的經營發展以及流動資金需求。

疫情的影響綿延擴散,「受傷」的不止是高速公路上市公司的業績,其股價也慘遭殃及。二級市場上,高速公路類A股公司股價普遍下跌,與春節前相比板塊市值蒸發逾200億元,不少高速公路上市股價已跌至歷史低位水平,中原高速(000020-CN)、皖通高速(600012-CN)、深高速(600548-CN)等多家公司最新市盈率甚至在10倍以下。

招商證券認為,高速公路行業將迎來邊際改善。一方面,目前國内復工復產加速,車流量環比復蘇,下半年業績有望大幅上漲。另一方面,後期高速企業有望獲得政策補償,例如延長部分高速路產的收費期限以及得到相應的政府補貼,可持續經營能力有望加強。此外,長期看,高速公路運營企業的基本面主要取決於我國宏觀經濟的活躍程度,隨著疫情消散,車流量和收費都將回歸正常水平。

浙商證券也稱,高速行業不與海外直接關聯,受海外情況直接影響較低。長期看高速公路增長驅動主要來自車輛保有量增長及短途出行頻次的增加,對經濟敏感性相對較低,在經濟下行期,業績更具穩定性,因此後續對經濟仍有較強防守性,是優質避險資產。

市場表現方面,高速公路即將恢復收費,相關概念股業績有望絕地反彈。受消息刺激,高速相關概念股今日大幅活躍走高,領漲兩市。截止4月28日午間收盤,山東高速(600350-CN)漲逾9%衝擊漲停,龍江交通(601188-CN)、四川成渝(601107-CN)漲逾4%,五洲交通(600368-CN)、深高速(600548-CN)、山西路橋(000755-CN)、寧滬高速(600377-CN)等多股跟漲超3%。此外,港股越秀交通基建(01052-HK)漲3.96%,浙江滬杭甬(00576-HK)漲3.6%,深高速(00548-HKN)等亦上漲超3%,安徽皖通高速公路(00995)跟漲2.57%。

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