当当，被遗忘了？

原創

日期：2020年4月29日 下午12:04作者：冯雨瑶 編輯：彭尚京

前言：

渐被边缘化的当当。

在李国庆、俞渝对当当的控制权争得死去活来的时候，在大众抱着吃瓜心态看热闹的时候，有谁会想到当当会以此尴尬局面回归大众视野。

可能更没人记起，当当还曾是一只备受市场追捧的中概股！

风雨“中概股”之路

当当于1999年正式投入运营。彼时，互联网刚刚兴起，国内经济发展仍以实体经济为主。

2009年，当当成为国内第一家B2C电子商务企业。

2010年，当当正式在纽交所成功上市，成为第一家完全基于线上业务、在美国上市的B2C网上商城。

当当的辉煌史，也正式由此掀开。

2010年12月7日，当当敲定发行价为16美元/股，高于当时的指导价区间13-15美元/股的上限。

12月8日，当当在美挂牌交易，首日即涨86.94%，报收29.91美元/股。此后，当当股价曾一度飙至33美元/股。

当当在美股的高光，与当时的中概股热潮不无关系。

较为宽松和鼓励创新的市场环境，美股市场让无数中资企业慕名而至，“中概股”一词在海内外火热。

尤其对于互联网初创企业而言，前期创业盈利周期长，且业务需要不断的资金投入。

而按照我国证券市场的规定，企业在创业板上市，需要满足两个条件：即最近两年连续盈利，且累计净利润不少于1000万元；或最近一年盈利，营业收入不少于5000万元。

严苛的入市规定将大批互联网初创企业挡在门外，由此其纷纷将上市地转向太平洋彼岸的美股市场，并在2010年至2012年迎来一段小高峰。

在此期间，美股市场的上市公司日渐丰富，垂直类门户、工具类平台、视频类企业不断涌现出来。

而当当的上市，则标志着电商上市美股的启幕。

随着电商行业的逐步崛起，美股市场不光迎来了唯品会、聚美优品等垂直类电商，还有京东这样的自营电商巨头，当然也有平台型电商阿里。

就这样，中概股热潮在美股市场一波又一波。

私有化之争议

但事实上，中概股在海外的日子也并不好过。

因中美市场的制度化差异，不少中概股自上市就遭遇市值低估、融资受阻、做空危机等困境。

自2014年开始，在美遇冷的中概股开始重新思考在美上市的意义，有些选择了出走美股。其中包括盛大、巨人、完美世界、淘米等游戏类企业，也包括人人、奇虎360等互联网企业。

当当也不例外，从上市之初的光辉夺目，到随后很长一段时间的萎靡状态，当当最终选择了私有化。

当时，李国庆和妻子俞渝的关系还很融洽，作为买方，夫妻俩向当当发起私有化邀约后，其美国存托股（ADS）7.812美元/股的定价，一度引发了中小投资者的不满。

有人直指当当以低于30天均价42%的价格进行私有化，是对小股东的“打劫”。

同时，社交网络上还流传着一封维权公开信，质疑当当的私有化有“抢中美时差投资套利”之嫌。

私有化价格过低，成为不少股民的痛点，当当的私有化在当时一度面临着大面积诉讼的风险，不过这样的拉锯战最终以当当私有化收尾。

2016年，当当正式从纽交所退市，成为一家私人控股企业。

怀揣梦想的当当，在美股兜兜转转5年，市值从上市之初一直缩水至进入私有化程序时的5.4亿美元，有着先发优势的当当，为何就扑了个空？

作为最早成立的电商企业之一，当当登陆美股以103倍的高市盈率开创了新纪录，并成为电商企业的先驱者。

但无论相比巨头阿里、京东，还是当前刚刚完成私有化的聚美优品，当当的退出都来得过早了些。

海归的当当被遗忘了？

私有化的当当，或是源于对海外市场的诸多无奈。但回归本土后，当当的境遇又如何？

从美股退市，企业无非有两种选择：一是继续保持自己的私人企业状态；二是回A或者港股再上市。

但回归并不容易。

其中，最让中概股头疼的问题便是时间问题，从私有化退市到回归A股需经历私有化、解除红筹架构、借壳A股等步骤，光是组建特别委员会、聘请独立的特别委员会顾问到完成简易合并就要耗费4个月左右的时间。

从完成私有化的中概股情况来看，很少有公司能在短期内完成，通常要耗时近一年，甚至更长时间。

当当的选择令人意外，2018年4月11日，天海投资（600751.SH）披露重组预案，拟作价75亿元收购当当网，增值率约235倍，并拟配套募资不超40.6亿元。

对此，当当方面表示，当当与海航旗下天海投资今日签约，文件已提交、等待相关部门审核。天津天海投资发展股份有限公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买北京当当网信息技术有限公司股权及北京当当科文电子商务有限公司100%股权并募集配套资金。

于天海投资而言，这是其进军电商的重要突破。

而于当当来讲，卖身天海投资在得到资本巨头的加持外，更是与其旗下的机场、海外地产、航运、旅游、金融等海量资源建立联系，将在新零售中展现无限可能。

从这点来看，当当给自己画了一幅很好的蓝图。但随着时间流逝，当当非但没能让大家看到其业务版图的拓展，就连其图书主业也渐被遗忘。

相比京东、阿里，当当究竟差在哪儿了？