中概股做空危机下，金山云赴美上市，箭在弦上不得不发？

原創

日期：2020年4月22日 上午8:25作者：李莹

跟谁学、瑞幸咖啡、爱奇艺被做空“惊魂”犹在，这厢金山云正式递交赴美上市申请书。

在中概股被做空的档系，为何金山云“顶风”也要赴美上市？这一事件对中概股又将产生何种影响？

雷军的第四家上市公司？

背靠金山系，金山云如果上市成功就将是雷军第四家上市公司。

曾经踩着细碎的樱花，感叹大学创业失败的雷军，在2002年加入金山，并在2007年把金山带上市后离开。

在离开金山软件后雷军曾有过一段失落，他想实现人生价值，却难寻一个证明他自己的机会。

此后，他被苹果乔布斯所吸引，开始关注手机行业。

我就搞不懂，手机为什么能卖那么贵。电脑行业10-15%的毛利已经很好了……雷军想做自己的手机品牌，根据用户意见来做，一定能做一款用户体验很好的手机。

这就是小米，雷军的第二家上市公司。金山软件和小米集团都是在香港上市。近年雷军也热衷资本市场，由金山孵化的业务向资本市场运作加速。

2019年11月18日，金山软件拆分金山办公在于科创板上市，成为其第三家上市公司。几乎同步，金山云上市也被提上日程。

Wind数据显示，截至2019年6月30日，雷军持有金山软件约1.43亿股份，占已发行普通股比例10.40%，为金山软件实际控制人。

疫情考验下的云业务前景光明

没有最好的时机，现在就是金山云上市最佳时机。

一场疫情改变了国人乃至全球民众的作息，云计算应用场景爆发，在线教育、远程办公、在线医疗、云游戏等需求激增。

身在国内，大家都能体会到2月国内居家远程办公、孩子上网课的云工作场景。国外同样如此。三月以来美国很多城市也实施居家令，工作、消费转向网上。

亚马逊的订单多到来不及即使发出，一度让其扩招员工，成为因为新冠疫情新增就业岗位数最多的企业。

而为亚马逊网销平台做技术支撑的，正是其全球最大的云服务器运营商身份。长城证券研报显示，亚马逊2019年资本开支为168.61亿美元，同比增长25.69%。

正是在云技术上大笔投入让亚马逊有备无患，在这次疫情中发挥了巨大能量。如果哪天真的出不了门，互联网的重要性在此不言而喻。

美国资本市场也对云计算报以热情，虽然美股在3月经历历史性的四次熔断，但美股云计算板块却表现出较大抗压性。

云巨头亚马逊股价也开始“绝地反击”，强势上涨构筑一轮“V形”反弹，重回1万亿美元市值“俱乐部”。

在美股上市的阿里巴巴同样如此，也大致走出相同股价反转路线。

美股云计算板块的逆势上涨，表现出强劲的抗压能力。其实回归美国科技股十年大牛市，云计算是表现最好的板块。

其中有近万亿美金市值IaaS龙头亚马逊，当然还有微软。这是海外资本市场对云计算成长价值的追捧，是金山云的一个最大机会。

遭遇做空潮美中不足

经过疫情的锤炼，可以说金山云这个上市的节点很好。美中不足的是中概股在4月初以瑞幸自爆开始，遭遇新一轮做空危机。

多事之秋为金山上市蒙上一层阴影，对金山云上市影响有多大？

作为同样以互联网概念股出身的金山云来说，赴美上市确实会受到一定影响。首先SEC会着重评估金山云的公司履历、业务业绩等，更加严苛的审核上市材料。

其次，金山云会被SEC用放大镜来看，若自身有些瑕疵被拿来说事，势必影响其美股上市之旅。

但话又反过来，知难而进，迎难而上，金山云上市又向美国资本市场传递出另一种信号：勿以偏概全，以类想从。

作为一个开放的市场，美股还是有包容和延展的心态来承纳更多上市公司，虽然个别公司良莠难辨，但在严监管以及完善的制度下“南郭先生”们也对敬而远之。

其实美股更喜欢金山云这类在中国有一定“地位”的企业，实控人雷军有良好口碑，有坐拥三家上市公司。

企业性质也是经过疫情考验、颇有前景的云计算公司，这类公司某种意义上可以说是互联网发展壮大的技术根基。

这简直就是人类的未来，资本市场不哺育这种公司还要哺育什么公司呢？

金山云有料有看点

此次每股上市，金山云也酝酿已久，按部就班进行中。

早在2019年末就传出金山云上市消息，彼时金山软件还在运作金山办公科创板上市。

左右手都不闲着，雷军背后的这个商业帝国要急于借力资本市场。云计算本身就是一项高耗费的新产业，被戏称为“富养”的孩子。

企查查显示，2012年金山云获得小米科技天使轮融资1846万美元。此后七年间又经过数轮融资，期间小米科技再次在2014年对其进行亿元及上人民币融资。

在2019年末的上市前夜，中国互联网投资基金也投资5000万美元认购金山云D+系列优先股。

中国互联网投资基金中央网信办和财政部共同发起，叠加雷军、金山系多个中国互联网顶尖IP，金山云的看料十足。

目前金山云从事的云存储及云计算服务的业务已经深入领域有游戏、视频、金融、政务、Alot等细分领域。

根据招股书，金山云2017年至2019年的营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元，三年的年均复合增长率约为79%。

但美中不足的是公司目前仍未盈利。近三年净亏损分别为7.14亿元、10.06亿元和11.11亿元。

自家人小米虽是金山云最大客户，在2017年、2018年贡献第一，分别占比27%，24.6%，2019年贡献率14.4%仍为第二，但仍拖不起这个亏损“帝国”。

尤其在小米手机出货量出现疲累后，金山云上市不等再等。

云计算百舸争流

云服务可以说是互联网的未来，很重要，但不是谁都能做。

就单拿国内来说，阿里云、腾讯云、百度云、华为云，哪个背后没有个金主“爸爸”？就连坚持了多年的美团和苏宁也于2020年初相继宣布暂停云服务。

云计算是大资本角力下的互联网战场。2020年4月，阿里云宣布未来3年将再投2000亿元，用于云基础设施投资，包括数据中心建设、服务器、芯片、网络、云操作系统等。

这不仅仅是民营互联网巨头的战场，中国移动等运营商也在云计算领域持续投入。

招商证券研报透露，中国移动云能力中心总经理万国光曾在去年表示，未来三年将对云业务进行上千亿元的资本投入。

根据Canalys2019年四季度中国公共云服务市场报告，阿里云以46.4%市场份额稳坐第一，与腾讯云、百度云包揽前三名，金山云被归到“Others”类别。

这并不意味着金山云没有市场地位。相反，中国云计算是个巨大蓝海，在公有云与企业云之分下，金山云还有一定强项的。

根据中国信通院《云计算发展白皮书（2019年）》，阿里云、天翼云、腾讯云占据公有云IaaS市场份额前三，UCloud、金山云等处于第二阵营。

金山云在现有业务优势上，还可以继续保持。如果本次能上市成功，也将会给公司带来新的发展机遇。招股书表示，公司预期将发售所得款项净额用于进一步投资科技及产品开发，尤其是人工智能、大数据及云技术。

满纸都是技术，谈了这么多，就像最近接受白岩松采访时马云所说，过去互联网技术让企业活得好，未来互联网技术更是企业活下去的必要条件。

从这一积极意义出发，市场还是看好金山云上市的。