海外旅遊受壓，復星旅文加碼海南項目並籌資70億

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作為復星 「健康、快樂、富足」三大戰略業務之一的「快樂」板塊，復星旅文(01992-HK)圍繞全球家庭的休閑度假需求，進行全產業鏈佈局和全球化資源整合，以2019年收入計成為全球最大的休閑度假村集團。

除開發和運營度假村外，復星旅文還從事旅遊目的地的開發、運營及管理業務，以及提供基於度假場景的服務和解決方案。

在2014年，復星旅文就已嗅到海南的旅遊商機，開始興建三亞亞特蘭蒂斯，向家庭旅遊消費者提供高級住宿、水族館、水世界、會議會展設施。近日，復星旅文在疫情當下繼續借助海南旅遊政策的東風，擬戰略升級海南佈局。

擬斥巨資打造「三亞﹒復遊城」

據悉，總部位於上海的復星旅文先後將旗下的幾個知名國際品牌引入海南，其中三亞亞特蘭蒂斯作為復星旅文的首個旅遊目的地項目自正式營業以來備受消費者歡迎，2019年其營業額達到13.1億元(人民幣，下同)，年到訪客流達520萬人次。

4月13日，三亞市政府與復星旅文簽署戰略合作協議，未來復星旅文將在三亞設立上海復星旅遊管理有限公司區域總部，並籌建上海復星旅文集團三亞公司。根據雙方簽署的協議，復星旅文未來將積極參與三亞市總部經濟建設，聯合開展係列營銷活動，包括借助復星旅文的全球化優勢，聯合開發境外旅遊市場。

復星旅文還與三亞市政府就進一步打造三亞亞特蘭蒂斯項目升級版——「三亞﹒復遊城」項目達成共識，未來將加大在三亞的投資。三亞市當日舉行的海南自由貿易港建設項目集中簽約活動中，總計簽約36個項目。三亞市投資促進局提供的材料顯示，三亞﹒復遊城是其中投資額最高的項目，投資方為復星旅文集團旗下的上海復星旅遊管理有限公司。

值得注意的是，受疫情影響，復星旅文經營遭受到打擊。國内旅遊目的地營收受疫情影響下降，公司EBITDA在今年前2月雖為正數，但下降至約5000萬元。疫情以來，復星旅文旗下度假村陸續關閉，其中亞特蘭蒂斯1月底就開始關閉。在3月中旬，亞特蘭蒂斯酒店入住率僅為去年同期的50%。

疫情全球蔓延加劇經營風險

目前，以美國為主的海外國家正遭受疫情的重創，全球旅遊業也因此面臨疫情大考。世界旅遊組織近日發佈報告認為，旅遊業是全球受疫情衝擊最為嚴重的行業之一。預計2020年遊客數量將比2019年下降20%—30%，國際旅遊收入將減少3000億—4500億美元。

值得注意的是，境外是復星旅文的主要營收來源。截至2019年年末，復星旅文旗下度假村品牌Club Med在全球超過40個國家和地區開展業務，運營66家度假村。其中，公司於歐非中東設有38家度假村(包括一艘遊輪)，於美洲設有12家度假村。2019年度，公司來自亞太地區外的收入為106.87億元，佔比達61.64%。

今年1-2月，復星旅文依靠境外業務業績有8%的小幅增長，但隨著新冠疫情的全球快速蔓延，短期境外業務也難言樂觀。計劃開業的包括位於塞舌爾的海灘度假村、位於法國阿爾卑斯山的La Rosière山地度假村恐受影響。目前，公司境外的Club Med度假村大多處於關閉狀態，若全球要到9月才恢復經濟秩序，預計將流失60多億的營業收入。所以在2月底全球疫情加速蔓延以來，復星旅文股價應聲下挫，3月初至4月14日股價累計下跌19.32%。

在境外疫情暴發後，國内疫情逐步得到控制，因此復星旅文寄望於國内市場的恢復，計劃加碼海南旅遊項目。公司三亞·亞特蘭蒂斯針對五一、暑假的營銷計劃正在陸續推出，目前公司太倉和麗江復遊城項目也在按計劃推進。

發行70億CMBS應對困境

復星旅文目前正處於内外交困的境地，公司在2019年報中指，來自疫情感染地區的旅遊運營收入已受到短期負面影響，隨著疫情發展可能繼續受到影響。

為此，復星旅文除了暫停一部分度假村的營業等方面的運營外，還進行了巨額籌資進行纾困，以維持今年的正常運營。於3月22日，復星旅文設立資產支持專項計劃並發行CMBS，總募集規模高達70.01億元，為近年來少見。據悉，該CMBS期限為24年。其中優先級CMBS的發行規模為68億元，票面利率為5%。

該專項計劃募集資金中將有約人民幣29億元用於償還三亞亞特蘭蒂斯現有的銀行貸款，其他資金將用於集團業務發展。

而從財務看，復星旅文的現金流並不算充裕。2019年，復星旅文計息銀行借款總額為65.57億元，其中一年内到期債務為20.38億元。年内，公司現金及現金等價物僅為21.29億元，現金短債比1.04。

復星旅文管理層表示，此次疫情並非商業模式危機，復星旅文的長期經營基礎未受影響。疫情過後，旅遊產業或將迎來報復性增長。公司將持續尋找未來增長的機會和動力，抓住更多的反彈機會。