黎氏企業：逆風年收益增長51%，審慎管理迎疫後機遇

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在澳門地區成立40周年的老牌建築商——黎氏企業(02266-HK)近日公佈了2019年全年業績。在2019年全球經濟環境及市況不佳的大背景下，去年公司收益同比增長51.3%至2.63億元（除另有標注，單位按澳門幣計）。即使在備受社會事件困擾的香港地區，2019年香港地區收益依然同比增長85.3%。2020年，新冠疫情增加經濟復蘇的不確定性，黎氏企業砥礪前行，用長期積澱的經驗和品牌優勢迎接挑戰，公司董事會擬施行上市後首次派息。在疫情和經濟不穩的情況下以答謝股東支持，擬派發每股末期股息1.125港仙。

新冠疫情令全球主要股指下挫，所有主要經濟活動基本都受到嚴重影響，當中香港和澳門地區的經濟支柱零售、旅遊和博彩行業更一時冰凍。上周香港及澳門特區政府宣佈了新一輪紓困抗疫措施，其中香港特區涉及超過1,375億元，全面支援企業經營、保障市民就業、減輕中小企和個人的財政負擔，以及讓經濟在疫情受控後盡快復蘇。而澳門特區方面，政府將通過100億澳門元抗疫援助專項基金，擴大對居民、僱員及中小企的援助，僱員一次性獲發現金支助的援助款項；並可就銀行貸款提供利息補貼；至於企業援助計劃，可按僱員人數獲發放一次性的現金援助款項。作為首輪經援措施的補充及深化，盡最大努力紓解民困。

財華社統計在香港交易所上市的澳企表現，截止2020年4月14日，黎氏企業今年累計微跌4.29%，在七家澳企中為跌幅最低。經濟環境逆風是企業抗風險能力的“試金石”，黎氏企業在表現出了相對較強的風險抵禦能力。

行業逆風年，積極探尋市場機遇

黎氏企業目前的業務包括傳統的三大主營項目：裝修工程、建築工程、維修及維護服務，2019年公司新增了餐廳業務。其中裝修工程為該公司支柱業務，2019年裝修工程實現收入2.25億元，占公司總收入的比重為85.6%。

值得注意的是，2019年香港地區受社會事件影響，地區的餐飲及零售行業發展受挫。零售店及餐廳選擇在這段營業並不火熱的日子中裝修升級，黎氏企業洞悉市場機遇。公司財報中稱裝修工程收入的整體增長主要是由於“更積極與澳門及香港裝修行業之客戶進行業務磋商”。這令黎氏企業的裝修工程業務收入在2019年同比增速達到34.7%。按客戶類型劃分，2019年，黎氏企業來自零售商鋪及餐廳的收入同比增長86.6%至1.49億元。可見在行業冰封期中，黎氏企業依然通過積極主動的行動，尋得市場機遇。

按黎氏企業的客戶所屬地區劃分，2019年澳門地區實現收入1.51億元，同比增長33.2%；新晉發展的香港地區實現收入1.12億元，同比增幅達到85.3%。香港地區收入占公司總收入的比重也由2018年的34.8%提升至2019年的42.6%。

值得注意的是，黎氏企業儘管在香港地區業務快速增長，但是以輕資產的模式發展地區業務。從財報中披露的數據來看，2018年及2019年，公司在香港地區的非流動資產僅為9.9萬元及24.0萬元。香港地區收入的增長並未帶動該地區非流動資產增長。

香港與澳門一衣帶水，地理位置相近。黎氏企業向香港市場輸出品牌、技術及服務開展輕資產運營有效降低資本支出，同時享受到香港與澳門業務的協同發展效應。同時很重要的是，面對當下全球經濟發展前景的不確定性，這是平衡發展與風險的有效實踐。

疫後或迎市場需求延遲釋放

無論是2019年的香港社會事件，還是當前的新冠疫情對地區性乃至全球性企業都是一場重大考驗。黎氏企業以積極的應對在2019年中贏得逆勢增長，當下疫情雖令企業承壓，但是疫情過後，積壓的需求會得到快速釋放。積極應對的企業將在疫情中贏得市占率提升，等待疫情後的厚積薄發。

2019年2月國務院印發實施的《粵港澳大灣區發展綱要》奠定了大灣區長期發展的政策基礎。該政策促進了澳門、香港與廣東省的經濟強聯動，為這片廣袤土地上的物業裝修及建築行業注入增長活力。2019年12月珠海橫琴推出新規，允許港澳地區建築商經合法備案後，可以直接在當地執業及參與項目建設，這對黎氏企業來說又是一次重大的業務範圍擴展機遇。橫琴新區與澳門隔水相望，黎氏企業的品牌影響力和服務可以快速滲入橫琴市場。

回到澳門及香港本地市場來看。今年2月28日，黎氏企業獲得澳門氹仔一家四星級酒店的翻新工程，預期合約金額達到1.27億元。

將觀察的時間範圍拉長。2019年，全球經濟增長放緩，澳門工程業務受到外圍因素影響，同時澳門大型博彩企業面臨“續牌”，私人的大規模翻新、大型建築及改建工程項目相應推遲，香港也因社會事件令部分翻新建築和工程項目延後，整體已經令工程數目下降，行內競爭非常激烈。當下新冠疫情或令此類需求進一步積壓和延後。但隨著澳門的疫情慢慢穩定下來，市場預期澳門政府一系列的中小型工程加緊出台，將會對一眾澳門本地工程和建築公司受惠。

審慎財務管理，穩渡疫期考驗

面對新冠疫情，黎氏企業保持著審慎的財務管理策略以平穩渡過當下危機。截止2019年12月31日，黎氏企業的現金及銀行結餘為5,792.0萬元，相較於2018年末的5,189.8萬元提升了11.6%。

黎氏企業的流動資金亦保持穩健，截止2019年12月31日，公司的流動比率為2.1，此較2018年同期的2.0略有提高，保證了充足的流動資產為營運活動撥付資金。

從企業的資產負債比率（總負債/總資產×100%）來看，2019年對業務根植港澳地區來說是不小的挑戰。黎氏企業截止2019年12月31日資產負債比率為34%，較2018年末僅增長1個百分點。綜合來看，黎氏企業於2019年現金及銀行結餘較為充裕，流動資金穩健，加上目前較低的資產負債比率，這些積極因素構成了公司平穩渡過疫情的關鍵基礎。

砥礪前行，迎疫後曙光

2019年對港澳地區企業來說本就是一場重大考驗，2020年新冠疫情的“黑天鵝”事件令挑戰加劇。黎氏企業以審慎的步伐面對危機考驗，以積極的行動探尋危機中的轉機。

黎氏企業一直審慎理財，確保在疫情期間能穩渡難關外，公司更充分照顧員工的生計和安全。管理層相信員工是公司最寶貴資產，在疫情期間安排一系列安全措施和支援，以員工的生計和安全為首要考慮，並承諾在非必要的情況下不會作出裁員或減薪，希望與員工和其家人共渡時艱，體現企業社會責任。

疫情過後或迎來延遲消費效應，積壓的需求將推升地區經濟復蘇，同時政府紓困措施和基建工程項目出台將緩解本地經濟和就業問題。相應的黎氏企業只要平穩渡過當下行業逆境，在疫後將收穫地區經濟復蘇帶來的增長紅利。

2020年是黎氏企業成立四十周年之際，黎氏保持著良好的業內聲譽並成功將品牌認可拓展至香港市場，公司亦積極邁入粵港澳大灣區市場以及東南亞市場。疫情之後，將為港澳兩地的中小型建築工程公司如黎氏企業提供業務發展的優渥土壤。