2020年中行情值得期待，永達汽車逆風而來

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永達汽車（03669-HK）是一家乘車用車零售商及綜合服務供應商，專注於豪華及超豪華品牌汽車銷售。業務分為乘用車銷售、售後服務、汽車租賃及融資租賃服務，其中乘用車銷售是永達汽車的核心收入來源。

2020年3月25日永達汽車發佈了2019年財務預報：

2019年包括金融和保險代理服務收入在内的收入為638.01億元，同比2018年562.93億元增長13.3%；2019年豪華品牌新車銷量128628輛，同比2018年增長15.5%；2019年永達汽車擁有人應佔淨利潤為14.73億元，同比2018年增長17.5%。

根據豪華車企官方公佈的銷量數據，2019年中國豪華乘用車銷量實現314.3萬輛，同比2018年增長9.7%，其中寶馬同比增長13.1%、保時捷同比增長8%、奔馳同比增長6.2%、雷克薩斯同比增長25%。

而中國乘用車市場整體增速卻出現了下滑，根據中國汽車工業協會數據，2019年中國乘用車銷量為2144.4萬輛，同比2018年下降9.6%。

因此，相較於整體疲軟的乘用車市場，豪華汽車品牌顯示了強勁的抗經濟週期能力：豪華乘用車銷量的持續增長，主要源自於國内持續的消費升級需求、豪華品牌不斷延伸的產品線以及豐富的汽車金融產品。

2019年，永達汽車自建新開業網點包括2家保時捷4s店、1家保時捷城市展廳、3家沃爾沃4s店、1家威馬4s店和2家小鵬城市展廳共13家豪華和超豪華品牌及新能源品牌乘用車銷售服務網點。

除了自建的乘用車廠授權網絡外，收購兼併也是永達汽車成長的另一條途徑。2019年，永達汽車完成了1家江西省南昌市保時捷4s店、1家江西省九江市奔馳4s店、1家上海奔馳4s店、1家浙江省紹興市雷克薩斯4s店、1家上海林肯4s店以及1家江西南昌特斯拉特約钣噴維修中心的收購。

截至2019年底，永達汽車已開業及已獲授權待開業的共計246家網點遍佈中國4個直轄市和18個省份，其中包括乘用車廠商授權已開業網點208家、已獲授權待開業網點12家、非廠商授權已開業網點26家。

從永達上市以來的pe表現來看，隨著營收規模的擡升，其pe逐步走低，截至2020年3月25日，其pe-ttm為7.47，距離歷史低點3.94仍有114%的漲幅，但這並不代表其股價將有如此大的回落空間，相反的是自2019年2月以來，永達汽車便呈現出相對恒生指數的強勢走勢，而這一次難以預期的股災中，永達汽車的股價僅僅是回落到了2019年2月的水平。

因此，可以認為，永達汽車仍處於自2019年1月以來的估值擡升週期，而伴隨估值擡升的是市場對永達汽車淨利潤將進一步增長的預期，即便保守對待，永達汽車2020年中行情仍是值得期待的。