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【大行报告】富达国际:驾驭波动市况 长线部署三大关注点

日期:2020年3月18日 下午2:33
【大行报告】富达国际:驾驭波动市况 长线部署三大关注点

【财华社讯】富达国际亚太区首席投资官Paras Anand发表报告指出,每逢市况波动,尤其是次经历长期升市后进入反覆波动的阶段,投资者普遍选择缩短投资期,以保本为首要考量。

若参考巴菲特的投资智慧,当恐惧情绪主导市场,亦是长线投资者搜寻机遇的时机。

过去十年,投资市场的主旋律,始终离不开追逐可提供收益的资产,或追捧低波幅股份,惟目前投资这两类资产却存在部分风险。皆因多年来水涨船高,现时此两类防守型资产大多估值偏高,价格抵御市场波动的能力变得脆弱,特別是在市场预期各国央行救市行动,对刺激需求及带动实体经济有限的情况下。

面对目前投资环境,以下是长线投资者可考虑的三个方向:

1. 留意亚洲投资机遇

毋容置疑,包括新兴亚洲在內的亚洲市场在未来十年将成为具吸引力的市场。目前亚洲在全球经济产出的占比,仍远高于亚洲市场在大部分环球股票指数及环球债券指数所占的比重,未来亚洲无论在环球经济及环球投资市场的占比有望出现显着增幅,增幅更有机会大于全球平均水平。正如凯恩斯所言,金融市场短线来看是部投票机,长线来看是部秤重机,可反映实际价值。

即使近日市场上消息不断,也有一些短期因素利好亚洲市场。最显然易见的是低油价,亚洲区內的工业及消费者均可受惠于相对偏低的油价,特別是在区內如中国般的石油进口国。其次,过去十年美元汇价持续走强,对不少亚洲经济体的资金流构成压力,此局面正在扭转,而美国加推货币及财政政策激刺经济或加快此局面的转变速度,有利亚洲市场。此外,随着亚洲市场前景与中国的联繫愈趋紧密,最近市场忧虑,中国经济受疫情及贸易战所影响,导致亚洲区整体估值下降,或为长线吸纳优质资产的机会。

2. 重新思考市场分类

随着不少投资者熟练地透过深入研究政治因素、地缘政治,及环球各经济体的大分流状况,物色不同地区的投资机遇。目前的传统市场及行业分类,并不足以辅助此类投资者作出投资分类配置,尤其是在成熟市场。基于不少在成熟市场上市的企业,其营运区域、收入来源,或主要交易货币与上市地点的关系并不大。英国富时100的企业便是个很好的例子,指数內企业合计收入接近三分之二,都是来自海外业务或海外子公司。

另外,行业性质急剧转变,使行业分类愈来愈困难。投资者在波动市中寻找机遇,或会发现不少相对吸引的机会均来自具持续增长特性的主题,这些主题跨越了行业及市场,如新兴市场、中国消费、创新科技,及可持续投资。不少情况下,相对抽象的投资主题或引发分类争议,因市场不乏受欢迎的具体投资范畴,如机械人或页岩气投资。因此,投资者不妨将主题投资,以更大机会集合(Opportunity Set)方法看待,重新定义投资主题。

3. 考虑主动投资策略

过去一段长时间,被动投资策略发展日趋成熟,加上非常规货币政策,盖过个別企业基本因素对市场的影响,令被动投资策略需求激增。

然而,基于三大因素,投资者或是时候考虑以主动投资策略取代被动投资策略,成为投资组合內的主要投资风格。首先,市况大幅波动,将影响如指数基金及ETF等被动策略产品紧贴大市的能力,意味此类产品的回报有机会跑输大市;其二,被动型产品长期受追捧,令主动投资策略基金的管理费回落,投资价值提升;其三,不少资产价格最近出现价格错置的情况,估值被受低估,利好主动投资策略的回报前景。

以上三个关注方向虽无助投资者在波动市中估算入市时机,但当市场一旦触及触发点,引发资产卖出或买入,将使长线投资者更感迷惘,而这三个思考方向或有助投资者在波动市况中作长线部署。

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