【大行报告】道富: 公布2月数据后 国內股市、人民币相对保持稳定

【财华社讯】道富环球市场高级多元资产策略师陆庭伟，就中国经济数据发表评论称：

“中国在农历新年假期后公布的第一组官方数据显示，源于中国为防止新冠肺炎疫情蔓延而采取的限制措施，中国第一季度的经济增长出现严重下滑。今年头两个月，零售销售，固定资产投资和工业生产下降了两位数，远低于原来的普遍预期。不过，这对市场而言并不意外，在数据发布后，国內股市、在岸人民币和离岸人民币都相对保持稳定。考虑到本月早些时候制造业和服务业PMI的大幅下降，市场已调整预期。

“我们正在关注以下四项指标，以衡量中国经济自2月低谷以来的回升势头。

•    美国环保署和国务院公布的污染指标显示，主要一线城市的制造业发展势头仍低于平均水平。 我们没有看到上海，北京和广州的污染水平出现太多改变，但成都和瀋阳等主要二线制造业中心的污染情况略有改善。

•    根据微众银行中国经济复苏指数(WCRI)显示，2019年春节后约40天，劳动力才完全恢复生产，而目前的指标显示产能为75%。这一比例较2月底的45%有明显改善。

•    铁矿石进口在1月有所放缓，2月跌至历史最低水平，但3月的情况看似较为乐观。希望财政刺激措施能够很快提振经济。

•    由于农历新年假期的关系，每年年初销售的总楼面面积一般会大幅下降，这是合理的，但在假期后约一个月，销售势头往往会回升。然而，直至3月，销售的总楼面面积平均为80万平方米，相比 2017年至2019年的三年平均值210万平方米，低61%。

“随着供应端中断逐渐出现好转，中国将需要把注意力转向重振国內消费。随着全球央行采取协调一致的应对措施，并将利率推至只有在全球金融危机中才出现过的低水平，我们相信中国央行也将采取类似的货币刺激措施。尽管我们不能排除中国央行可能在自2015年以来基本保持基准利率不变的情况下下调基准利率，但此举对实体经济的影响相当有限。央行在2015年大幅降息利率后，基准利率已接近过去几十年的最低水平，而许多新增贷款已不再以基准利率为基准，而是参考中期借贷便利（MLF）为基准。

 “降低中期借贷便利（MLF）以及随后的贷款优惠利率（LPR），为资本缓冲能力较小的消费者和银行提供资金，这一方式将有效得多。另一方面，政策性银行利用定向贷款工具，如抵押补充贷款(PSL)，对促进基础设施投资以及对私营企业延长利息支付和减税至关重要。

 “我们认为，在前两个月的低谷过后，货币刺激结合财政支出是非常必要的手段，以期在第二季度出现反弹。”