【大行報告】道富: 公佈2月數據後 國內股市、人民幣相對保持穩定

【財華社訊】道富環球市場高級多元資產策略師陸庭偉，就中國經濟數據發表評論稱：

「中國在農曆新年假期後公布的第一組官方數據顯示，源於中國爲防止新冠肺炎疫情蔓延而採取的限制措施，中國第一季度的經濟增長出現嚴重下滑。今年頭兩個月，零售銷售，固定資產投資和工業生產下降了兩位數，遠低於原來的普遍預期。不過，這對市場而言並不意外，在數據發佈後，國內股市、在岸人民幣和離岸人民幣都相對保持穩定。考慮到本月早些時候製造業和服務業PMI的大幅下降，市場已調整預期。

「我們正在關注以下四項指標，以衡量中國經濟自2月低谷以來的回升勢頭。

•    美國環保署和國務院公布的污染指標顯示，主要一線城市的製造業發展勢頭仍低於平均水平。 我們沒有看到上海，北京和廣州的污染水平出現太多改變，但成都和瀋陽等主要二線製造業中心的污染情况略有改善。

•    根據微衆銀行中國經濟復蘇指數(WCRI)顯示，2019年春節後約40天，勞動力才完全恢復生產，而目前的指標顯示產能爲75%。這一比例較2月底的45%有明顯改善。

•    鐵礦石進口在1月有所放緩，2月跌至歷史最低水平，但3月的情况看似較爲樂觀。希望財政刺激措施能够很快提振經濟。

•    由於農曆新年假期的關係，每年年初銷售的總樓面面積一般會大幅下降，這是合理的，但在假期後約一個月，銷售勢頭往往會回升。然而，直至3月，銷售的總樓面面積平均爲80萬平方米，相比 2017年至2019年的三年平均值210萬平方米，低61%。

「隨著供應端中斷逐漸出現好轉，中國將需要把注意力轉向重振國內消費。隨著全球央行採取協調一致的應對措施，並將利率推至只有在全球金融危機中才出現過的低水平，我們相信中國央行也將採取類似的貨幣刺激措施。儘管我們不能排除中國央行可能在自2015年以來基本保持基準利率不變的情况下下調基準利率，但此舉對實體經濟的影響相當有限。央行在2015年大幅降息利率後，基準利率已接近過去幾十年的最低水平，而許多新增貸款已不再以基準利率爲基準，而是參考中期借貸便利（MLF）爲基準。

 「降低中期借貸便利（MLF）以及隨後的貸款優惠利率（LPR），爲資本緩衝能力較小的消費者和銀行提供資金，這一方式將有效得多。另一方面，政策性銀行利用定向貸款工具，如抵押補充貸款(PSL)，對促進基礎設施投資以及對私營企業延長利息支付和减稅至關重要。

 「我們認爲，在前兩個月的低谷過後，貨幣刺激結合財政支出是非常必要的手段，以期在第二季度出現反彈。」