【大行报告】 永明资产: 当冠状病毒遇上原油价格战

【财华社讯】永明资产管理发表题为“当冠状病毒遇上原油价格战”报告，如下:

过去一个月，新型冠状病毒肺炎不断蔓延，新确诊个案以惊人的速度增加，病毒从中国和亚洲扩散至全球，更严重打击了全球金融市场。同时环球原油市场自上周末爆发一场完全出乎永明资产管理意料之外的价格战，这可能对本身已十分动盪的投资市场造成进一步破坏，以下为永明资产管理的观点：

 1. 疫情扩散至全球

新型冠状病毒肺炎于欧洲出现大爆发疫情，确诊数字正在迅速增加。在意大利，最新报告的确诊数字超越7,000，和中国以外疫情爆发最严重的南韩确诊数字相若。意大利全国有逾四分之一人口被隔离。值得留意的是被封锁的地区属于意大利的经济引擎，占意大利GDP的40%。法国和德国的确诊人数均破千。由于德国、法国和意大利为欧盟的三个最大经济体，疫情对欧洲以至欧洲以外地区的影响不容忽视。在大西洋的另一端，疫情也在美国迅速蔓延。尽管联储局已采取了果断而又不寻常的行动（在预定的联储局会议之间宣布了这一项消息），宣布减息半个百分点，降息对减缓疫情无济于事，投资者避险情绪维持高涨。此外，自2月下旬以来，由于受感染的外国游客人数增加，中国的每日新确诊病例再次呈上升趋势。

 2. 原油价格战与新兴市场

新冠肺炎疫情对环球经济造成冲击，市场对原油需求降低，油价因而受压。因此，油组(OPEC)与俄罗斯的部长们上周五在维也纳开会商讨维持石油价格稳定。市场普遍预期或期望这个所谓OPEC+的组织会同意减产以支持油价。结果完全震惊市场，油组(主要是沙地阿拉伯)与俄罗斯谈判破裂。早前达成的每天减产150万桶的协议破裂，沙特阿拉伯和俄罗斯将不再受先前协定的任何生产配额约束。几乎立即地，沙地阿拉伯于上周六发射一场“全面价格战”的第一炮。沙地从4月开始将削减主要客户的原油价格，并计划在未来几个月內大幅增加每日产油量。这一消息引发了原油价格空前下跌近30%。在疫情之下市场对原油的需求下降，我们认为油价可能要下试2016年的低位。油价低迷之下，新兴市场将受到冲击。我们特別关注一些较小型的石油出口国，这些国家的财政预算往往建基于高油价，油价急跌之下政府财政或会急速恶化，进而损害本国货币，也令未偿还债务承压。

MSCI新兴市场股市指数与油价走势颇为一致，油价下跌之下，新兴市场股市难以避免受压。市场避险之下，我们预期新兴市场汇市和债市同样受压。顺带一提，中东国家黎巴嫩刚宣布其首次债务违约，同样会拖累新兴市场投资气氛。

3. 美元高收益债券面临风险

随着油价暴跌，上游石油公司将首先遭受损失。那些负债累累，利润率低的公司尤其危险。在美国，许多页岩运营商和供应商亦可能成为受害者。能源行业约占美国高收益债券总额的16%，是最大的行业。 当油价在2016年暴跌时，投资者担心能源高收益债券的违约风险上升。负面情绪也蔓延到整个信贷市场。历史有可能再次重演。另一个令人担忧的问题是，那些仅仅跻身投资级別的公司，其评级可能遭降，这将给整个高收益市场带来进一步的下行压力。美元高收益债券的收益率最近已经开始上升。

 4. 维持谨慎部署

新冠肺炎疫情爆发之初，我们已表示未来几个月的市况波动，股市或会出现波段式下跌。现时环球的形势已变得更为复杂，超出了我们原先的预期。我们认为，投资者仍需保持谨慎部署，耐性等待低捞的机会。月供投资者，特別是投资期够长的投资者，关键是要坚持到底，考虑趁机在市场低位时累积资产。