【大行報告】交銀國際:  中國是“避風港”嗎?

【財華社訊】交銀國際研究部主管洪灝發表中國市場策略報告，如下:

什麼是避風港?《劍橋詞典》的定義，就是“危險地區中任何安全或安寧的地方”。隨著中國經受住了近期全球劇烈波動的考驗，市場迫不及待地將中國視為一個在全球市場危機中安全的“避風港”。

我們認同市場共識的這個觀察，中國的在岸市場的確是黑暗中的燈塔，中國嚴格的隔離措施也取得了有效的成果。然而，我們也注意到，中國作為第一個遭受新型冠狀病毒疫情影響的國家，在農曆新年後市場重新開盤時，也率先地經歷了歷史性的暴跌。因此，中國市場的表現由於在時間領先，有可能是預示全球市場未來狀況的先聲；但同時也有可能是在“百年一遇”的病毒爆發、疊加歷史性的石油危機之際，一個與基本面轉弱背離的、被錯誤定價的資產。

昨晚，美國股市自1997年亞洲金融危機以來首次觸發熔斷機制。與第一次海灣戰爭前後相比，前所未有的石油價格暴跌所帶來的壓力事實上令市場難以承受。儘管交易環境如此動盪，但道鐘斯指數收盤僅略低於850日移動平均線，而標普500指數收盤則僅略高於該移動均線。

我們此前已經詳細論述過了850天移動平均線對全球資產配置的重要性（20190919《中國市場預測權威指南》）。簡單地說，當沒有嚴重衰退時，美國股市往往會在這一移動平均線附近找到支撐。即使是1987年那著名的“黑色星期一”也無法擊穿。然而，當出現嚴重衰退時，如2001年和2008年，美國股指則大幅跌破850日移動平均線。

鑒於其良好的歷史往績，我們可以將850日移動平均線作為近期市場交易尋找支援位元的一條粗略的“沙線”。在我們最近發表的題為《週期之末，詭異的風險對沖策略》（20200302）和《股市韭菜主義》（20200309）的報告中，我們討論了美國股指在850日移動平均線附近找到支撐的可能性，以及只有那些最衝動的交易員才有勇氣進行的技術反彈交易。昨晚的大幅波動再次證明了850天這一移動平均線的價值。