中小遊戲企業悲慘的縮影：指尖悅動2019年淨利或降超70%

原創

宅家抗疫情，遊戲陪你行。國内的遊戲行業，意外成為疫情當前「宅經濟」的一員，其火爆程度簡直千載難逢。

但在行業風靡各大遭重創的線下行業之時，卻難以遮掩出國内眾多中小遊戲企業廠商的現狀：競爭重壓下難突圍、版號申請受限阻礙發展、研發能力不足掛齒......

還未來得及在行業火爆的光環下大舉加碼手遊業務，披露了2019年度成績單的指尖悅動(06860-HK)注定面臨市場的冷落。

指尖悅動2月28日發佈公告，預期截至2019年未經審核該公司擁有人應佔溢利與2018年同期的該公司應佔溢利相比，將取得約70%至80%的跌幅。

值得注意的是，指尖悅動在2018年度實現淨利潤1.56億元(人民幣，下同)，表明公司在2019年度淨利潤最多僅為4680萬港元，刷新了2015年以來淨利潤的新低。這意味著公司結束了過去幾年隨中國手遊行業高速發展的迸發期，在行業競爭日趨激烈及政策趨嚴的背景下，指尖悅動的發展也因此遭遇了急刹車。

競爭實力欠佳

指尖悅動屬於中型遊戲開發商，本身並沒有過硬的研發實力。

過去兩年，指尖悅動並沒有開發出一款爆款遊戲，目前其上市多年的經典遊戲已逐漸進入衰退期。如《坦克前線》作為公司的旗艦產品也是目前收益最高的手遊，但該遊戲正式發行已超過5年，已經過了成熟期，盈利能力在逐漸減弱。

總體來看，目前指尖悅動上線時間超過兩年的遊戲，其付費用戶和收益基本都處於下滑的狀態。單獨超過公司收益10%的單個遊戲開發商許可的遊戲在2017年收益佔比為65.3%，到了2019年上半年下降了58.4%，這表明了公司遊戲組合大多開始處於成熟期及後期。長此以往，若公司沒有新的爆款遊戲出現，僅依靠目前的幾款收入高的手遊，那麽公司的收益將會出現繼續下滑的可能。

雖然指尖悅動2019年上半年已按計劃推出了數款新遊戲，但這些新遊戲目前仍處於推廣期和建設玩家基礎的孕育期。所以，在2019年我國遊戲行業日趨激烈的競爭環境下，指尖悅動面臨巨大壓力。在此背景下，指尖悅動不得不進一步加大力度進行手機遊戲的廣告及推廣活動，導致銷售及營銷開支大幅上升。

於2019年上半年，指尖悅動的銷售及營銷開支同比大幅增長54.31%至2.19億元，佔總收益比例較去年同期的26.4%上升至41.7%。因此不難看出公司在2019年全年淨利潤大幅下滑，是公司的推廣費用所拖累。

版號審批考驗硬實力

數據顯示，在2019年，我國一共倒閉了2萬家遊戲公司。這可能聽起來誇張，但這就是現實，整個2019年獲得版號可以正式上線的國產遊戲。

在版號審批趨嚴的年代，使國内遊戲行業生態悄然生變。國内遊戲市場的蛋糕本來分配都趨於平穩，而版號審批量的縮減，迫使這塊蛋糕又要重新分配，而一些大的廠商財大氣粗，佔據了大部分市場，反觀中小遊戲廠商幾乎都面臨業績困境甚至是倒閉。

對於年度淨利潤大幅下滑，指尖悅動指出受版號審批影響較大。在公告中，指尖悅動表示，因中國遊戲市場及監管環境變化，部分原計劃於有關期間内推出的儲備遊戲由於遊戲測試結果表現不佳及網絡遊戲出版審批受限而無法推出，致使有關期間内上述儲備遊戲的預付許可費撇減；及若幹已推出遊戲於有關期間所貢獻的收益較預期低。

版號審批速度放緩對遊戲中小企業影響較大。首先，IP模式無法實施，中小企業沒有足夠的資金購買優質IP。

其次，在5G雲遊戲時代，中小遊戲企業可能更難，因為大型遊戲進入門檻越來越低，用戶普遍會去玩大型遊戲，中小企業開發能力不強，所以可能只能走獨立廠商賣版權的路線。

和IGG(00799-HK)等SLG比較強勢的廠商相比，指尖悅動的業務主要在國内，因此受到政策影響更大，其打法也需要調整，所以指尖悅動將目光瞄住了多元化系列產品以及海外市場。在業績報中，指尖悅動表示，將繼續擴充現有遊戲組合，專注於SLG分部的同時拓寬遊戲品類，打造精品遊戲。

縱觀2019年的國内遊戲行業，騰訊等巨頭的視線開始向著價值實現需求的層面進行深度思考，而第二梯隊的公司們則紛紛以自研手遊的形式突圍，在遊戲直播、5G、雲遊戲等新勢力的推動與遊戲巨頭企業的介入下，遊戲行業正在趨向於精品化與規範化，中小遊戲企業面臨突圍難的困境。