市值自高點跌去超過1000億，百威亞太見底了嗎？

原創

百威亞太（01876-HK）這家頭部啤酒公司，剛一上市就受到資金的追捧，股價最高漲至32.65港元/股，市盈率（PE）最高超過55倍。但整個啤酒行業已經進入了存量市場，且消費者對價格比較敏感，55倍的市盈率合理不合理、那就仁者見仁智者見智了。

但在這家公司的2019年三季報披露之後，淨利潤下跌超過20%，再去對應五十多倍的市盈率看，很顯然公司股價被市場高估了，接著股價就遭遇戴維斯雙殺，從高點的32.65港元/股，跌至近期的不到24港元/股。

就算如此，公司的股價似乎也沒有止住跌勢，因為，根據百威亞太披露的2019年報顯示，全年總銷量下滑3.2%；總收入為65.46億（美元，下同），同比下滑2.9%；權益持有人應佔淨利為8.98億元，同比下滑6.2%。四季度單季總銷量下滑6.4%；總收入為12.02億元，同比下滑8.8%；權益持有人淨利為0.45億元，同比下滑23.7%。

從上面數據看，我們會發現，百威亞太四季度公司產品銷量、收入和權益持有人應佔淨利來看，一個比一個下降幅度大，很顯然，公司的經營還處於低谷期，暫時沒有得到好轉，尤其是銷量數據，還是處於下滑狀態。

那麽，四季度百威亞太的經營業績是否會成為階段性低點呢？

百威亞太的收入全部來自亞太西部和東部，來自西部的收入佔比總收入多一點。

公司在亞太西部四季度的收入減少1.6%，原因是每百升收入價格增長3.6%，但銷量卻下降了5.1%。

公司亞太西部四季度收入下滑的主要原因是，在中國四季度銷量下降6.6%，價格每百升收入增長3.9%，價格增幅不及銷量下降幅度大所致。

百威亞太在亞太東部四季度的收入下跌9.5%，原因是公司每百升收入下滑1.7%加上銷量下跌8.0%所致。

公司在亞太東部量價齊跌，主要是韓國整個啤酒行業在下滑加上競爭壓力，消費者信心減弱所致。就算公司在2019年10月21日，撤回了早前在2019年4月實施的價格上調，也沒能挽救業績大幅下滑的局面。

從上述看，我們會發現，百威亞太近幾個月來股價大跌主要還是公司業績持續惡化所致。而公司最新披露的2019年年度業績顯示，業績還處於繼續惡化的狀態，亞太東部地區，由於公司對結構進行了優化（高價格產品增加），導致銷量下降幅度較大，反映出市場對價格的敏感度，還是比較大的；亞太西部的韓國市場，出現了量價齊跌，說明了并不是因為結構優化導致的銷量下跌，反映出要不就是整個韓國啤酒市場進入了低迷期，要不就是公司的產品，在韓國定價出了問題。

整體來看，短期公司的業績或許還將繼續承壓。