市值自高点跌去超过1000亿，百威亚太见底了吗？

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百威亚太（01876-HK）这家头部啤酒公司，刚一上市就受到资金的追捧，股价最高涨至32.65港元/股，市盈率（PE）最高超过55倍。但整个啤酒行业已经进入了存量市场，且消费者对价格比较敏感，55倍的市盈率合理不合理、那就仁者见仁智者见智了。

但在这家公司的2019年三季报披露之后，净利润下跌超过20%，再去对应五十多倍的市盈率看，很显然公司股价被市场高估了，接着股价就遭遇戴维斯双杀，从高点的32.65港元/股，跌至近期的不到24港元/股。

就算如此，公司的股价似乎也没有止住跌势，因为，根据百威亚太披露的2019年报显示，全年总销量下滑3.2%；总收入为65.46亿（美元，下同），同比下滑2.9%；权益持有人应占净利为8.98亿元，同比下滑6.2%。四季度单季总销量下滑6.4%；总收入为12.02亿元，同比下滑8.8%；权益持有人净利为0.45亿元，同比下滑23.7%。

从上面数据看，我们会发现，百威亚太四季度公司产品销量、收入和权益持有人应占净利来看，一个比一个下降幅度大，很显然，公司的经营还处于低谷期，暂时没有得到好转，尤其是销量数据，还是处于下滑状态。

那么，四季度百威亚太的经营业绩是否会成为阶段性低点呢？

百威亚太的收入全部来自亚太西部和东部，来自西部的收入占比总收入多一点。

公司在亚太西部四季度的收入减少1.6%，原因是每百升收入价格增长3.6%，但销量却下降了5.1%。

公司亚太西部四季度收入下滑的主要原因是，在中国四季度销量下降6.6%，价格每百升收入增长3.9%，价格增幅不及销量下降幅度大所致。

百威亚太在亚太东部四季度的收入下跌9.5%，原因是公司每百升收入下滑1.7%加上销量下跌8.0%所致。

公司在亚太东部量价齐跌，主要是韩国整个啤酒行业在下滑加上竞争压力，消费者信心减弱所致。就算公司在2019年10月21日，撤回了早前在2019年4月实施的价格上调，也没能挽救业绩大幅下滑的局面。

从上述看，我们会发现，百威亚太近几个月来股价大跌主要还是公司业绩持续恶化所致。而公司最新披露的2019年年度业绩显示，业绩还处于继续恶化的状态，亚太东部地区，由于公司对结构进行了优化（高价格产品增加），导致销量下降幅度较大，反映出市场对价格的敏感度，还是比较大的；亚太西部的韩国市场，出现了量价齐跌，说明了并不是因为结构优化导致的销量下跌，反映出要不就是整个韩国啤酒市场进入了低迷期，要不就是公司的产品，在韩国定价出了问题。

整体来看，短期公司的业绩或许还将继续承压。