江南佈衣：疫情影響存不確定性，庫存變動是正常情況

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往年進入業績期的太古廣場的酒店熱鬧非凡，如今受疫情影響，眾多香港上市公司不得不將業績會改為線上發佈。2月26日下午四時，在中國設計師品牌時裝行業排名第一的江南佈衣(03306-HK)召開了2020上半財年（截止2019年12月31日止六個月）的線上業績發佈會。

1997年創辦於中國杭州的江南佈衣如今已構成了以JNBY為成熟品牌；CROQUIS（速寫）、jnby by JNBY及less為成長品牌；Pomme de terre（蓬馬）、JNBYHOME為新興品牌的三大品牌陣營。

2020上半財年，江南佈衣實現總收入21.35億元（單位人民幣，下同），同比增長5.3%；實現純利4.30億元，同比增長12.9%。

從分部業務來看下江南佈衣的收入及盈利情況。期内成熟品牌收入12.18億元，佔公司總收入的份額為57.1%；成長品牌收入8.68億元，佔比40.6%；新興品牌收入4,925.5萬元，佔比2.3%。成熟品牌、成長品牌及新興品牌的毛利率分别為62.9%、63.1%及41.6%。江南佈衣的業務和利潤仍然以成熟品牌和成長品牌為主，新興品牌成長仍需時間，新興品牌分部期内仍虧損2,828.1萬元。

從店面數量變化來看，截止2019年12月31日，江南佈衣共有1,993家實體零售店，較年中（2019年6月30日）減少了25家。分部來看，成熟品牌發展最佳，門店數量較年中增加了48家；成長品牌減少了30家；新興品牌減少43家，新興品牌店面原本數量就較少，此次店面數量環比降幅達44.8%，結合該分部的期内虧損，新興品牌發展應該是遇到了挑戰。

從店面分部區域來看，江南在全球都有佈局，但從收入貢獻來看，2020上半財年，來自中國大陸以外的收入僅有1,437.6萬元，佔公司總收入份額為0.7%。從國内的店面分部來看，或許是應了「江南佈衣」的名頭，江蘇及浙江省店面最多，分别為211家及257家。有意思的是，如若現在打開江南佈衣的官網，以是滿滿的國際範，難覓幾分江南餘韻。

期内公司債務大幅上漲，截止2019年12月31日負債總額為14.47億元，較年中增長了65.5%，資產負債率亦較年中增長了8.85個白分點至47.09%。需要注意到的是公司的負債結構較為特殊，期末流動負債總額為13.38億元，佔負債總額的92.5%。而公司的期末現金及現金等價物僅為4.11億元。

截止2019年12月31日，公司的應收賬款為2.30億元，較年中增長98.9%。應收賬款主要來自於百貨商店及購物中心内的零售店，據公司稱之發票日期起45至90日安内可以收回。其中以三個月内的應收賬款為主，佔應收賬款總額的87.4%。

江南佈衣的應付賬款及應付票據有所增長，截止2019年12月31日為2.75億元，較年中增長36.2%。按賬齡計，6個月内的佔比98.1%，這也會增加公司的短期償債壓力。

從公司的不動產、廠房及設備資產的變動來看，江南佈衣可能有擴大生產或是更新設備。於2019年12月31日，機器的賬面淨值為5,769.5萬元，較上年同期增長440%；辦公設備及其他的賬面淨值為2,044.2萬元，同比增長82%。

值得注意的是，2019年江南佈衣在微信端取得不錯成績，年度購買總額超過5,000元的微信會員賬戶由2018年的逾17萬上升至2019年的20萬個，微信粉絲粘性保持穩定增長。

發佈會最後，投資人和分析師在線向江南佈衣的首席財務官朱乾提問，以下是經財華社記者整理的問答。

Q：公司多少貨品會受到疫情影響？預計多久後能恢復到正常水平？公司的庫存管理有何調整？

A：（朱乾）這次的疫情是大家始料未及的，這對我們的流量影響存在重大不確定性，現在做不出整個財年的評估。在疫情影響下，庫存有所增長是正常現象。未來公司計劃通過奧特萊斯的建設和線上渠道做好去庫存工作。

Q：公司有沒有在國外發展的長遠計劃？派發股息較多會不會拖慢公司的發展速度？

A：公司海外的發展策略一直未變，希望未來可以成為國際性的集團。但是目前在國外業務佔比仍然較低，目前僅有1%。公司現在主要通過經銷商拓展海外市場，一旦找到優質的海外經銷商將會加大海外市場佈局。