羅傑斯香港新股市場第一擊 多玩家手遊帶動 九尊數字互娛高速增長

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向港交所遞交招股書半年後，中國數字娛樂內容提供商九尊數字互娛(01961-HK)於2月25日成功通過港交所聆訊，標誌著公司將進入資本市場進行成本效益融資，進一步提升公司聲譽以及核心競爭力。

九尊數字互娛於2020年2月27日-3月9日招股，擬發行1.26億股股份，公開發售占10%，國際配售占90%，另有15%超額配股權。每股招股價介於1.50港元-1.80港元，每手2000股，入場費約3636.27港元，預期將於3月17日上市。

值得注意的是，“商品大王”羅傑斯 (Jim Rogers) 透過與九尊數字互娛非執行董事徐穎德共同創辦的合資公司AE Majoris Tech，與AEM PIPO Investment Fund共同入股九尊數字互娛，這也是羅傑斯首次參與香港股票市場的上市前投資。上市後，兩者分別持有九尊數字互娛3.07%及1.95%股權。

羅傑斯 (右)、集團非執行董事徐穎德 (左)

產品組合多元化，多玩家手遊促進強勁增長

自2014年，九尊數字互娛就已開始開發及營運休閒手機遊戲，推出手機遊戲《撞撞鳥糖果版》，該款遊戲成為最早流行的手機遊戲之一。2017年，公司開展精品手機遊戲，例如《夢想三國之闖關專家》，以更高的品質及精良的故事情節增加玩家的粘性、轉換率及實際花費；2019年1月，公司開始推出首款多玩家手機遊戲《霸業永恆》。

2019年止9個月，九尊數字互娛有種類多樣的79款遊戲，包括跑酷遊戲、消除、策略及益智、冒險及教育遊戲等類型。

九尊數字互娛的手機遊戲為使用智能電話或平板電腦暢玩的單人玩家、多玩家遊戲，均可供免費下載，能夠快速吸引玩家體驗新推出的遊戲。由於執行各種貨幣化措施，公司每名付費用戶平均收入於2016財年至2018財年以18.3%的複合年增長率增加。此外，受2019年1月推出單位購買價格較高的虛擬物品首款多玩家手機遊戲帶動，2018財年至2019年止9個月，公司每名付費用戶平均收入大幅增加約50.3%的23.16元(人民幣，下同)。用戶付費情緒高漲，反映出首款多玩家遊戲《霸業永恆》有望成為九尊數字互娛未來爆款的IP。

因此，這表明了實踐是走向成功的第一推動力，九尊數字互娛遊戲產品組合多元化、多玩家遊戲的發展模式是充滿市場機遇的，也是行得通的。正是受益於首款多玩家手機遊戲爆發，提升了付費用戶的消費意願以及用戶留存率，九尊數字互娛於2019年前11個月收益同比大增45.9%，帶動公司2019年全年收益快速增長。

從九尊數字互娛深耕的手機遊戲市場來看，市場規模增長非常強勁。據弗若斯特沙利文報告顯示，我國手機遊戲市場規模由2013年的117億元大幅上升至2018年的1,580億元，複合年增長率為68.3%。隨著消費者於閑時享受休閒手機遊戲愈趨流行，預期市場將進一步增長，於2022年達到2,955億元，複合年增長率為16.9%。

在行業前景大好的前提下，將休閒手機遊戲作為其基礎業務的九尊數字互娛，有望隨著公司多玩家遊戲業務的發展日趨壯大及成熟，經營業績有望出現爆發性的增長。

基於此，九尊數字互娛也十分重視發展手遊業務，計畫將上市集資所得的30.4%將用作進行戰略性收購，或開展合作。將以精品手機遊戲作為戰略重點，擴大單人手機遊戲的市場份額，並加快公司在多玩家手機遊戲市場的擴張，以創造更廣泛的玩家群體並提升轉換率。

兩業務互補，協同效應助力長遠發展

實際上，九尊數字互娛的發展並不完全依賴遊戲業務。作為中國數字娛樂內容提供商，九尊數字互娛已在開發及運營多元化內容組合中累積了豐富的經驗。除遊戲業務外，公司另一業務為數字媒體內容經銷，數字媒體內容示例包括電子雜誌、漫畫、短訊及音樂領域。

早在2011年，九尊數字互娛就已率先開展數字媒體內容經銷業務。公司提供的電子雜誌以有意閱讀各種主題休閒讀物而非極具吸引力的文學或小說的讀者為目標，吸引了龐大的用戶流量，成為公司數字媒體內容經銷業務高速增長的推動力。

2016財年-2018財年，九尊數字互娛電子雜誌訂閱量由560萬本攀升至1240萬本，訂閱人數由110萬人翻番至220萬人。

受惠於客戶群體的快速增長，2016財年-2018財年，公司數字媒體內容經銷業務收入由2320.7萬元大幅增長至5145萬元，複合年增長率達48.9%，為集團提供穩定的收入來源。

九尊數字互娛通過發揮於不同數字媒體內容開發及運營的經驗、知識及專長，已成功開發及運營一系列基於廣受玩家接納的流行娛樂產權（如手機遊戲系列《夢想三國》）的精品遊戲。因此，公司兩大業務線的互補已實現了協同效應，不同業務線的人員可分享彼此的經驗、知識及專長，加強業務運營整體的效率及效用。

此外，在不同業務所累積的能力及經驗，讓九尊數字互娛擁有了拓展產品供應組合至其他領域的條件。公司計畫通過利用流行娛樂產權，進一步提升在手機遊戲開發及運營以及數字媒體內容經銷方面的市場地位，基於流行娛樂產權的遊戲將加速對公司手機遊戲的市場接受度，通過開發基於相同娛樂產權的不同系列遊戲以享受規模經濟。

財務狀況健康，將維持30%派息比例

自成立以來，九尊數字互娛業績穩步向前。在2018年，公司進入了多元玩家業務的開發和運營階段，在營收出現小幅下滑的情況下，盈利能力卻能大幅提升，反映公司在行業中已具備較強的核心競爭力。

2016財年-2018財年，公司營收分別為1.4億元、1.71億元及1.43億元，淨利潤分別為4057.9萬元、5063.8萬元及5166.7萬元，同期淨利潤率由29%增長7.1個百分點至36.1%。若剔除上市開支，2018財年經調整溢利及全面收益總額則為5621.7萬元。

除此之外，九尊數字互娛財務狀況亦十分健康，2019年止9個月，公司資產負債比率為零，期終現金充裕，保持良好的發展態勢。

應收賬款方面，九尊數字互娛的貿易應收款項平均周轉天數不斷下降滑，由2016年的317天降至109天，反映出公司應收賬款的變現速度和管理效率十分優異。

正是基於業績及財務狀況的良好表現，九尊數字互娛的目標派息比率不低於30%，以回饋廣大的投資者。