香港社會事件及疫情雙擊下，新創建集團業績下滑頹勢將延續？

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2月17日，新創建集團(00659-HK)發佈公告稱，針對交通運輸部出台疫情期間免收通行費政策，無可避免為集團道路業務的業績帶來即時影響，董事會目前預計免收通行費將不會為集團整體營運帶來重大長遠影響。

按收入比重來看，免收通行費政策得新創建集團的影響確實有限，但是從利潤比重來看，短期影響可不小。另外，結合香港社會事件及疫情發生的時間節點來看，新創建集團經營業績的復蘇時間將被延長。

疫情之下，道路業務遭遇短暫性「斷奶」

目前，新創建集團主要從事建築及交通道路業務的一家投資控股公司，旗下的業務包括道路、環境、物流、航天、設施管理、建築及交通和策略性投資業務。其中，道路是本次受免收通行費政策受影響最大的業務。新創建集團道路業務主要包括位於國内六個省（廣東，浙江，山西，天津，湖北和湖南）15條道路，全長約742公里。

按照2019財年收入計，新創建集團的道路、航空、設施管理、建築及交通收入分别為25.29億港元、1.62億港元、41.52億港元、162.11億港元及37.80億港元，佔比總收入（2019財報總營收為）比重分别為9.42%、0.6%、15.47%、60.41%及14.09%。按照2019財年經營利潤計，新創建集團主要的利潤來源是道路、航空及建築，分别約為18.06億港元、5.0億港元及12.04億港元，佔總經營溢利（2019財年應佔經營溢利總額為47.074億港元）比重分别為38.37%、10.62%及25.57%。

由此可見，按照收入計，免收通行費政策對新創建集團收入最大的影響不足10%，若按照利潤貢獻計，免收通行費政策對新創建集團利潤最大的影響逼近40%。因此，免收通行費政策影響對新創建集團影響最大的並非收入而是利潤的表現。

值得一提的是，2019財年新創建集團歸屬股東淨利潤為40.43億港元，同比下滑33.38%，淨利潤已經出現承壓的迹象。此時又突逢利潤奶牛道路業務受疫情的影響，經營活動猶如被按下了「暫停鍵」，新創建集團利潤下滑態勢或進一步承壓。

香港社會事件及肺炎疫情雙擊下，業績下滑頹勢恐延續

截止2019年6月30日止財政年度，新創建集團的收入市場主要有三個區域，分别為香港、内地以及全球其他地區，其中主要收入大頭為香港，約佔總收入比重的87%，内地約佔總收入比重不足10%。此份2019年財年截止日並未完全包括香港社會事件帶來的影響。

2019年下半年是香港社會事件主要爆發時間段，持續時間約有5個多月，對香港經濟的影響非常大。據香港特區政府統計處公佈的預先估計數據顯示，由於内部和對外需求均表現疲弱，2019年第四季度香港本地生產總值同比實質下跌2.9%，年度GDP同比實質下跌1.2%，這是香港經濟自2009年以來首次出現年度負增長。在香港經濟出現負增長的形式下，近九成收入依靠香港地區的新創建集團能不受影響？

除此之外，在香港社會事件有所平息之際，又突逢疫情的肆虐，香港經濟短時間内想擺脫負增長難度之大可想而知。在收入主陣地香港經濟環境復蘇恐不佳的情況下，利潤主要來源的内地又突逢疫情，新創建集團想逆勢中取得良好的經營業績，可能性大嘛！

因此，在香港社會事件及疫情事件雙擊之下，新創建集團短時間内經營業績下滑的頹勢恐將延續。

尾語：

從二級市場股價表現來看，也間接反映出投資者對其未來業績預期持悲觀的態度。

截止2019年1月2日至12月31日，新創建集團2019年全年股價（前復權）累計跌幅約為29%，同期恒生指數累計卻上漲9.0% 。步入2020年，新創建集團股價跌跌不休的態勢仍在延續。截止2020年1月2日至2月14日，恒生指數累計跌幅為1.33%，新創建集團累計跌幅為4.95%，依舊跑輸大市。