香港社会事件及疫情双击下，新创建集团业绩下滑颓势将延续？

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2月17日，新创建集团(00659-HK)发布公告称，针对交通运输部出台疫情期间免收通行费政策，无可避免为集团道路业务的业绩带来即时影响，董事会目前预计免收通行费将不会为集团整体营运带来重大长远影响。

按收入比重来看，免收通行费政策得新创建集团的影响确实有限，但是从利润比重来看，短期影响可不小。另外，结合香港社会事件及疫情发生的时间节点来看，新创建集团经营业绩的复苏时间将被延长。

疫情之下，道路业务遭遇短暂性“断奶”

目前，新创建集团主要从事建筑及交通道路业务的一家投资控股公司，旗下的业务包括道路、环境、物流、航天、设施管理、建筑及交通和策略性投资业务。其中，道路是本次受免收通行费政策受影响最大的业务。新创建集团道路业务主要包括位于国内六个省（广东，浙江，山西，天津，湖北和湖南）15条道路，全长约742公里。

按照2019财年收入计，新创建集团的道路、航空、设施管理、建筑及交通收入分别为25.29亿港元、1.62亿港元、41.52亿港元、162.11亿港元及37.80亿港元，占比总收入（2019财报总营收为）比重分别为9.42%、0.6%、15.47%、60.41%及14.09%。按照2019财年经营利润计，新创建集团主要的利润来源是道路、航空及建筑，分别约为18.06亿港元、5.0亿港元及12.04亿港元，占总经营溢利（2019财年应占经营溢利总额为47.074亿港元）比重分别为38.37%、10.62%及25.57%。

由此可见，按照收入计，免收通行费政策对新创建集团收入最大的影响不足10%，若按照利润贡献计，免收通行费政策对新创建集团利润最大的影响逼近40%。因此，免收通行费政策影响对新创建集团影响最大的并非收入而是利润的表现。

值得一提的是，2019财年新创建集团归属股东净利润为40.43亿港元，同比下滑33.38%，净利润已经出现承压的迹象。此时又突逢利润奶牛道路业务受疫情的影响，经营活动犹如被按下了“暂停键”，新创建集团利润下滑态势或进一步承压。

香港社会事件及肺炎疫情双击下，业绩下滑颓势恐延续

截止2019年6月30日止财政年度，新创建集团的收入市场主要有三个区域，分别为香港、内地以及全球其他地区，其中主要收入大头为香港，约占总收入比重的87%，内地约占总收入比重不足10%。此份2019年财年截止日并未完全包括香港社会事件带来的影响。

2019年下半年是香港社会事件主要爆发时间段，持续时间约有5个多月，对香港经济的影响非常大。据香港特区政府统计处公布的预先估计数据显示，由于内部和对外需求均表现疲弱，2019年第四季度香港本地生产总值同比实质下跌2.9%，年度GDP同比实质下跌1.2%，这是香港经济自2009年以来首次出现年度负增长。在香港经济出现负增长的形式下，近九成收入依靠香港地区的新创建集团能不受影响？

除此之外，在香港社会事件有所平息之际，又突逢疫情的肆虐，香港经济短时间内想摆脱负增长难度之大可想而知。在收入主阵地香港经济环境复苏恐不佳的情况下，利润主要来源的内地又突逢疫情，新创建集团想逆势中取得良好的经营业绩，可能性大嘛！

因此，在香港社会事件及疫情事件双击之下，新创建集团短时间内经营业绩下滑的颓势恐将延续。

尾语：

从二级市场股价表现来看，也间接反映出投资者对其未来业绩预期持悲观的态度。

截止2019年1月2日至12月31日，新创建集团2019年全年股价（前复权）累计跌幅约为29%，同期恒生指数累计却上涨9.0% 。步入2020年，新创建集团股价跌跌不休的态势仍在延续。截止2020年1月2日至2月14日，恒生指数累计跌幅为1.33%，新创建集团累计跌幅为4.95%，依旧跑输大市。