華創證券：保利地産春節月銷售暫弱，拿地態度轉積極

  樂居財經訊 李禮 2月12日，華創證券發佈保利地產（600048）2020 年 1 月銷售數據點評。

  事件：

  2 月 11 日，保利地產公佈 1 月銷售數據，1 月實現簽約金額 235.9 億元，同比-29.8%；實現簽約面積 157.6 萬平方米，同比-30.9%。1 月新增建面 231.6 萬平方米，同比+371.1%；總地價 124.9 億元，同比+443.0%。

  點評：

  1 月銷售 236 億、同比-30%，受疫情擴散及春節前置影響銷售暫弱

  1 月公司銷售金額 235.9 億元，環比-44.0%，同比-29.8%，較上月-45.1pct；銷售面積 157.6 萬平米，環比-48.2%，同比-30.9%，較上月-33.3pct，低於我們高頻跟蹤的 45城 1 月成交面積同比-19.2%；銷售均價 14,970 元/平米，環比+8.1%，同比+1.5%。在春節前置和疫情擴散雙重影響下，公司 1 月銷售同比暫降，但考慮到 1 季度併非公司傳統推盤、銷售旺季，併且鑒於公司土儲較為充裕、佈局主要位於供需關係較緊張的一二線城市，在一二線市場去化相對穩定、當前購房需求只是延後但併非消失背景下，預計 20 年全年銷售仍將保持穩增。

  1 月拿地額同比+443%、佔比銷售額 53%、拿地態度明顯轉積極

  1 月公司在天津、鄭州、福州、長春、蘭州、泉州、濟寧、淮安等 8 城共獲取9 個項目，對應新增建面 231.6 萬平米，環比-66.7%，同比+371.1%，其中新增權益建面佔比 86.0%，環比+17.0pct；對應總地價 124.9 億元，環比-67.1%，同比+443.0%，拿地額佔比銷售額 52.9%，較上月-37.2pct；平均樓面價 5,394 元/平米，環比-1.4%，較 19 年拿地均價-6.9%。公司自 19 年 11 月以來連續 3 個月實現了拿地面積同比 3 位數增長，拿地態度明顯轉積極，併且拿地權益佔比連續 3 個月提升，拿地區域方面，1 月公司繼續註重全國均衡佈局，併且拿地成本控製得當。

  投資建議：春節月銷售暫弱，拿地態度轉積極，維持“強推”評級

  公司積極變革始於 16 年，目標方面，董事長宋廣菊提出未來三年重回行業前三，顯露央企龍頭氣魄；激勵方面，17 年推出大力度跟投方案，領銜央企最高水平，消除激勵不足诟病；資源整合方面，中航集團旗下地產項目收購完成，保利置業股權收購也有突破性進展，彰顯資源整合優勢；16-19 年，公司積極拿地，重點佈局一二線及城市圈，拿地結構優化的同時成本穩中有降，同期公司銷售保持快增，目前業績已進入豐收期。此外，保利物業港股順利上市，有利於增厚公司估值。我們維持公司 2019-21 年每股收益預測 2.23、2.67、3.08元，對應 19-20 年 PE 為 6.7 和 5.6 倍，18A、19E 股息率分别達 3.3%和 4.7%，維持目標價 20.62 元，維持“強推”評級。

  風險提示：房地產行業調控政策超預期收緊及行業資金超預期收緊。