疫情給醫藥板塊帶來的結構性機會可持續嗎？

原創

受疫情影響，新年過後的第一個交易日，整個A股市場崩盤式下跌，滬指收盤下跌超過8%，大部分公司都處於跌停狀態，但有一個板塊的個别公司，股價不但沒跌，反而出現大漲，甚至漲停，簡直是「冰火兩重天」。

例如，像魚躍醫療、新華醫療等生產消毒用品、肺炎防護用品的公司，股價漲停的也不少。筆者在思考，像這種公司的股價大漲可以持續嗎？是什麽原因導致他們股價出現逆勢大漲呢？

如果是因為肺炎導致此類公司產品需求大增，加上市場情緒對肺炎的悲觀預期，導致市場對此類公司股價預期極度樂觀的話，那麽，如果肺炎一旦出現好轉的迹象，會不會又形成二八法則呢（前期大漲的醫藥股大跌，前期大跌其他股票大漲）？帶著這些疑問，我們來分析看看，會不會出現我們假設的猜想呢？

除產品需求大增外，市場情緒的樂觀是主因？

魚躍醫療這家公司股價在年前的最後一個交易日，和年後的第一個交易日，都漲停了。我們以這家公司為此類大漲的醫藥公司代表，分析看看這家公司股價大漲的原因是什麽？

先來簡單看看這家公司的主要產品，醫用呼吸及供氧設備（佔比29.2%），這塊的產品完全符合此次疫情的病發症狀，家用醫療設備（佔比40.47%），其中包括了口罩、體溫計、血氧儀等產品，也基本都是此次與疫情相關的醫療產品，其他的產品我們就不用細看了，很明顯魚躍醫療生產的大部分產品都和此次疫情需求的醫用設備相吻合。

圖片來源：魚躍醫療2019年半年報

那麽，市場對公司的產品需求有多少呢？

財華社關注到在投資者與上市公司交流的平台，魚躍醫療的呼吸機、制氧機、血氧機、體溫與消毒感控產品主要提供給湖北等疫情一線需求，另外，公司的口罩也已經因為原材料不足導致被迫停產。

圖片來源：東方財富

反映出什麽？公司有很大一部分產品供不應求，只能集中供應急需的地區，甚至個别產品因為原材料採購不足，導致暫停生產了，意味著不出意外，一季度魚躍醫療的經營業績會出現大幅增長。

但我們也需要思考一下，能增長多少？2019年公司一季度實現淨利潤2.37億元，2020年一季度公司可以賺取淨利潤多少？增長5倍？估計也很困難，因為公司業績增長主要只能依靠量，價格出現大幅增長概率不大，因為現在大幅提價，相當於發國難財了。短期需求大增，公司的生產線和原材料就已經決定了，生產的量不會暴增。

如果我們再回頭看一下近期魚躍醫療的市值增長（增長近100億），會發現公司市值增長比淨利潤多得多，很明顯市場給公司的估值提高了，認為公司未來的盈利能力會持續提升，那麽，真的如此嗎?

利潤持續大增取決於什麽？

假設魚躍醫療的淨利潤只會在一季度大增，那麽，公司市值增長應該和淨利潤增長一致，因為它屬於一次性利潤，是不可持續的。

那麽，魚躍醫療的淨利潤是持續大增？還是一次性的呢？這主要取決於此次疫情的發展，因為，只有疫情持續溫和發展，公司的產品才可以持續大賣，但是這可能嗎？估計公司自己都不敢盲目大幅增加設備，增加新的產能，因為一旦疫情被遏制住，市場對公司的產品需求回歸合理狀態，新增的產能賣不出、生產線也就廢了。

疫情會持續嗎？短期可能會持續，長期一定會遏制住。就算我們稍微悲觀一點，疫情遏制需要2至3個季度，那麽魚躍醫療在這個期間也沒有可能賺到100億，因為產能限制了公司的產品銷售以及淨利潤。所以，公司市值短期大增，有部分原因是利潤增長帶動的，有一部分原因是市場樂觀情緒帶動的，而由於市場樂觀情緒帶動的市值增長，隨著疫情逐漸消退，公司股價也將會出現調整。

整體來看，近期隨著疫情發展，股價大漲、產品暢銷的醫藥公司，在長期來看是不具有持續性的，其原因很簡單，疫情不可能持續，所以此類公司的業績不可能持續大增，短期大增的利潤是一次性的，而那些因為疫情，股價出現大幅增長的公司，投資者要注意風險。