以SARS為鑒，港股醫藥板塊需關注哪些長線投資邏輯？

原創

前言：

疫情籠罩下的鼠年開局，港股、A股兩地市場在近期相繼開市。

2月3日，滬深兩市首個交易日三大股指全線走跌，滬指開盤報2716.7點，跌8.73%；深成指開盤報9706.58點，跌9.13%；創業板指開盤報1769.16點，跌幅8.23%。

據東方財富網的漲跌統計，截至2月3日早盤，滬深兩市上漲167家，下跌3593家，其中漲停38家，跌停2644家。

結合歷史疫情案例，A股「多跌少漲」的市場行情基本符合預期。

而在此前的1月29日，港股提前開盤「試水」，市場亦彌漫悲觀情緒。截至當日收盤，恒生指數報跌2.82%。不過此後2個交易日，跌幅逐漸收窄，截至1月30日、31日收盤，恒指跌幅分别為2.62%和0.52%，市場態勢有所回穩。

劃分板塊來看，因受疫情影響，港股市場旅遊、餐飲、消費、交通等成為殺跌重災區，醫藥板塊走勢分化，其中藥類及生物科技個股多數下跌，醫療個股則逆勢上行，成為資本追捧的「寵兒」。

港股醫藥板塊表現分化，短期炒作痕迹明顯

1月末的三個交易日，港股頭部藥企的個股走勢與整體大市走弱趨勢相一致。

東方財富網顯示，截至1月29日至1月31日收盤，在部分市值破千億港元的港股藥企中，中國生物製藥（01177-HK）個股走勢一挫再挫，累跌-9.48%；翰森製藥（03692-HK）累跌-0.32%；藥明康德（02359-HK）累跌-7.92%，藥明生物（02269-HK）累跌-4.86%。

從業務範圍來看，以上藥企多從事藥物研發、製造及銷售，在當前疫情防控的關鍵階段，大眾減少就診率或延遲看病，或將直接影響投資者對該類個股的市場預期。

與之相反的是，一些小盤股異軍突起，頻繁活躍在漲幅名單前列。

1月29日至31日期間，中國醫療集團（08225-HK）連續高開高走，期間錄得最高股價3.91港元，較年前1月23日的收盤價0.113港元/股，一度暴漲約30倍。蓮和醫療（00928-HK）三日累計漲幅達97.67%，此前市值長期維持在個位數。相類似特點的藥企還有中國先鋒醫藥、中國智能健康、北控醫療健康、精優藥業等，均在此幾個交易日走出一波上漲行情。

復盤2003年非典期間，醫藥板塊在疫情爆發期受益明顯，如主營中成藥生產及銷售的一些藥企。同樣延續此邏輯，獲益的小盤股也多是從事抗病毒藥物、疫情防控用品、試劑檢測用品的藥企。

當然，在疫情發展勢態備受關注的當下，港股市場也少不了對相關概念個股炒作的痕迹。

以福森藥業（01652-HK）為例，因網上一則「雙黃連具有抑制新型冠狀病毒的功效」的信息，此個股在2月3日一度衝高至20港元/股，較1月31日5.74港元/股的收盤價，漲幅高達248.43%。

雙黃連由金銀花、黃芩及連翹3種草藥提取物組成，用於治療各種流感。疫情影響下的人心惶惶，在讓這味中草藥配方一時間備受哄搶外，無疑也成了資本炒作的新標的。

不過，從時間線來看，基於消費者恐慌的結構性需求並未能支撐公司股價的長期上漲走勢，「抑制」並非預防，在雙黃連功效尚未通過臨床實驗的情況下，專家呼籲，這樣的短線炒作並不可取。

以SARS為鑒，行業長期增長邏輯不變

疫情擴散期仍在持續。

目前，新型冠狀病毒肺炎確診患者在不斷爬升，拐點尚未明確。截至2020年2月3日24時，該病毒在全國確診2.04萬例，疑似2.32萬例，死亡425例，形勢依舊嚴峻。

回顧2003年的非典疫情，其發於廣東順德，這場疫情防控戰役曾在全國持續近8個月之久，最終在當年7月宣告結束。

按階段劃分，非典疫情大致經歷了認知期、高峰期、消退期三個階段，因新型冠狀病毒肺炎與非典病毒特點相似，病毒傳播力將在高溫下大幅降低，疫情也將隨之逐漸退出。

於港股市場而言，非典疫情前期醫藥板塊跑輸大盤，多數個股出現較大跌幅；高峰期市場恐慌情緒放大，醫藥板塊僅有少數個股抗壓上漲；而在疫情尾聲，在整體恒生指數出現較大反彈後，醫藥個股仍表現低迷。

以史為鑒，新型冠狀病毒肺炎對醫藥板塊的影響雖不儘然復製非典當時的市場走勢，但長期來看，黑天鵝事件並不能改變醫藥行業優秀公司的長期增長邏輯。

山西證券研究所發表研報表示，受疫情催化，利好典型的以口罩、抗病毒藥、診斷試劑等等涉及相關產品的公司。

但其同時認為，由於此次疫情帶來的業績放量更多是短期影響，大多數公司業績並不具備可持續性，因此作為短期行情對投資者參與難度較大，建議謹慎參與。

不過，投資者仍可以積極關注一些長短期邏輯兼具的行業及公司，例如IVD、藥店、疫苗等。典型的以藥店股為代表，長期受益於處方外流及集中度提升大趨勢，短期受益於疫情發展大概率業績放量，而估值目前仍具性價比，上市公司以益豐藥房、一心堂為代表。