獲超額認購約84倍！驢迹科技的殺手锏是什麽？

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中國最大的在線電子導覽提供商驢迹科技(01745-HK) 今日正式於港交所掛牌，公司受到市場熱捧，每股發售價定為2.12元，為每股發售價介乎1.5至2.12元之上限，公開發售獲大幅超額認購，相當於香港公開發售初步可供認購的合共發售股份的約84.66倍。

目前，驢迹科技覆蓋全球多個景區，包括12913個在線電子導覽，為規模龐大的遊客提供了多種風格手繪地圖、播音級别真人講解、景區服務設施查詢等多項智能化服務。公司和前五大OTA中的三家建立戰略合作，2018年用戶通過OTA和驢迹APP購買驢迹在線電子導覽的次數超過了七千萬次，公司產品擁有極高的人氣。

驢迹科技的創始人臧偉仲曾是一名軍人，在他的帶領下，把握智慧旅遊的發展機遇，驢迹科技在2018年佔據國内在線電子導覽服務市場份額的86.2%，僅成立數年即成為行業龍頭。

獲超額認購84倍的未來獨角獸

2020年1月13日，驢迹科技入選《2019年廣州未來「獨角獸」創新企業榜單》，公司被認定為具有「獨角獸」潛力的創新企業。

中國的在線電子導覽行業是一個新興行業，行業增長極為迅速，加上政策對智慧旅遊發展的鼓勵，預計未來將持續快速增長。驢迹科技招股獲熱烈反響，反映了投資市場普遍看好在線電子導覽的投資前景，也看好驢迹作為「未來獨角獸」的潛力。驢迹科技在資本市場上深受追捧，也是當下中國文旅行業蓬勃發展的真實寫照。

在2019年12月31日-2020年1月10日招股期間，驢迹科技獲市場熱烈反響：招股起始日次日(2020年1月1日)，驢迹科技的國際配售便獲足額認購；昨日驢迹公佈，公開發售獲大幅超額認購，相當於香港公開發售初步可供認購的合共發售股份的約84.66倍！

認購火爆的内在邏輯

84倍的超額認購，使驢迹科技成為2020年以來少有的港股市場新股獲超額認購的企業。驢迹科技本身的優勢，決定了其已有的投資價值，同時當前的港股市場行情及打新趨勢也為打新驢迹科技的收益加了不少分。

那麽，驢迹科技認購火爆的内在邏輯是什麽？市場地位及優越的業務模式成為驢迹科技成功的關鍵。

驢迹科技成立於2013年12月，立足景區導覽和全域導覽兩大核心戰略，專注於在線電子導遊軟件、全域導覽系統的研發以及旅遊相關配套業務的發展。驢迹科技面向的是C端用戶，通過開發定制的在線電子導覽產品，為旅遊景區、行政區或城市提供内容智慧景區及智慧城市的相關服務，擁有廣泛的用戶的群體和拓展空間。

過去數年，通過不斷與多個地方政府旅遊監管部門及景區運營方建立緊密的合作關係，驢迹科技快速成長為在線電子導覽行業的龍頭。截至2019年6月30日，驢迹科技的在線電子導覽覆蓋8,304個中國(包括香港、澳門及中國台灣)旅遊景區，包括中國259個AAAAA級旅遊景區(覆蓋率達100%)及2,021個AAAA級旅遊景區。

強大的市場覆蓋能力使驢迹科技迅速成長為行業翹楚，以2018年的交易總額計，驢迹科技佔在線電子導覽服務的市場份額為86.2%，是中國最大的在線電子導覽提供商。所以，在這種競爭格局面前，驢迹科技在行業内擁有絕對的影響力和號召力，這有利於公司進一步覆蓋全國所有旅遊景區，促進業績持續增長。當然，海外市場對驢迹科技來說有同樣的巨大機遇。

強大的市場地位無可撼動，驢迹科技的經營業績也因此隨著旅遊市場的蓬勃發展而大步向前。2016年-2018年，公司在線電子導覽分部的交易額大幅增長至2.93億元(人民幣，下同)，復合年增長率高達4194.1%。2016年-2018年，驢迹科技營業收入由1347.9萬元增至3.02億元，復合年增長率高達373.1%；盈利由384.3萬元飙升至9978.3萬元，復合年增長率達409.56%。

驢迹科技業務模式亦十分優異，產品分類可分為在線電子導覽(面向在線旅遊平台、旅遊代理及驢迹APP用戶)和内容定制服務(面向旅遊景區管理機構及地方政府辦公室)，覆蓋了與旅遊市場息息相關的機構、企業和個人，從而滲透到全國各地，甚至是海外的旅遊景區。

驢迹科技開發的景區手繪地圖、個性化語音講解、遊覽路線推薦等服務，可以通過當下主流在線旅遊(OTA)平台、旅遊代理或驢迹APP等渠道進行購買，這徹底颠覆了傳統旅遊「靠一張紙質地圖看景點」的旅遊方式。這種創新型的現代化、智能化的科技產物，不但滿足廣大遊客旺盛的需求，還能緊跟國家政策推動智慧景區、智慧旅遊向前發展。

所以，驢迹科技的成功絕非偶然，而是必然。擁有把握時代機遇的遠見和強大的團隊，驢迹科技深刻地影響和改變了旅遊行業的服務方式和數千萬消費者的旅行方式，為中國「旅遊產業+互聯網」開創了更加廣闊的應用前景。

業務擴張至全球

我國旅遊市場規模龐大且發展迅速，在近年來中國經濟不斷增長、多樣化旅遊產品及服務類别的發展、移動互聯網及在線旅遊服務的普及、交通基礎設施的改善，以及「全域旅遊」概念的推出和普及(其要求以整合所有旅遊相關資源的方式建設經營旅遊景區)的推動下，中國旅遊市場按收益計可見及預期會繼續出現穩定增長。

根據弗若斯特沙利文數據，預計中國旅遊市場的收益總額將由2018年的59,700億元增長至2023年的93,566億元，復合年增長率為9.4%。由於互聯網發展的起步遠晚於旅遊市場的發展，所以在線電子導覽走到發展日益成熟的今天，其市場需求和增長會呈現出彌補過去的空白和缺失，所以我們看到旅遊市場的穩步增長帶動了在線電子導覽市場爆發式增長，其增長勢頭遠超傳統的線下旅遊市場。

因自助旅遊受到青睐、互聯網科技的發展及政策的強大支持推動，我國在線電子導覽服務的滲透率將逐漸增加，並會受益於與在線旅遊平台及旅遊景區的合作加強，越來越多遊客傾向使用在線電子導覽代替私人導遊。根據弗若斯特沙利文，預期我國在線電子導覽服務市場的交易額會由2018年的3.4億元增至2023年的22.8億元，復合年增長率為46.3%，遠超同期我國旅遊市場交易額9.4%的復合年增長率增速。

因此，在科技和政策等因素的影響下，我國萬億規模的旅遊市場是驅動在線電子導覽服務市場爆發式增長的穩定後盾。而從上圖看到，我國在線電子導覽服務市場的發展在2017年左右才正式打響，在行業擁有絕對優勢的驢迹科技在過去幾年已搶得先機，未來在前景廣闊的市場面前亦充滿機遇。

但中國並不是驢迹科技長遠發展的唯一市場。

將地圖擴大，全球的旅遊市場更為龐大。隨著我國境外遊熱情高漲，境外景區對在線電子導覽的需求將會步入與中國旅遊市場一樣的趨勢，這對於驢迹科技來說亦是一大歷史機遇。

實際上，驢迹科技早在2017年就已進軍海外市場，且業務拓展十分迅猛。截至2019年6月30日，驢迹科技開發了2,086個覆蓋日本、南韓、澳大利亞、意大利等海外旅遊景區的在線電子導覽。

對於海外的未來戰略，為吸引用戶、提升競爭力，驢迹科技財務總監王馨表示，公司將持續進軍海外旅遊市場，計劃向歐洲、澳大利亞、新西蘭、日本、泰國及新加坡等海外國家提供更多的在線導覽旅遊產品，為中國出境遊的遊客提供更多的服務，充分利用海外景區的内容製作經驗以及標準化的生產流程給用戶。

總結：港股市場的超額認購體現出驢迹科技的發展前景深受投資者認同，其稀缺性也極具吸引力。作為未來獨角獸創新企業，驢迹科技將借助資本的力量進一步鞏固自己的市場領導地位，在國家大力倡導「智慧旅遊」和「全域旅遊」的政策背景下揚帆起航，達到更遙遠的彼岸。