中糧肉食：2019年第4季度豬價同比漲幅近兩倍，全年業績將迎修復！

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雷軍說過「站在風口上，豬都會飛」。2019年，站在非洲瘟疫風口上，豬價也起飛了，這源於2018年的非洲瘟疫事件引起的大量生豬死亡，導致豬企出欄量大幅下降，豬肉價格飙漲，據農業農村部消息，2020年1月1日仔豬價格75.53元/公斤，較去年同期上漲236.6%，短短一年，豬肉價格上漲2倍之多。

在中國，豬肉是每家每戶必備的食品，豬肉價格的上漲，有人歡喜有人憂愁，對於老百姓來說是負擔，對於豬企來說卻是大豐收。雖然在2019年大部分豬企的出欄量下降，但是豬肉價格的大幅上漲彌補了銷量的下滑，促進企業的毛利大幅增長，使得淨利潤大漲，2019年，成為豬企業績大幅改善的一年。

作為中國豬肉企業龍頭的溫氏股份（300498-CN）近期發佈2019年業績預告，預期2019年歸母淨利潤同比上漲249.97%-261.35%，牧原股份（002714-CN）、益生股份（002458-CN）、新希望（000876-CN）等豬肉企業在2019年的前三季度的業績也大幅改善，由此可知，2019年大量豬企的業績都呈現增長態勢。而溫氏股份2019年全年業績歸母淨利潤預期同比增長249.97%-261.35%遠高於2019年前三季度的歸母淨利潤同比增長109.84%，疊加2019年第4季度是豬肉價格是2019年價格最高的一季度，可預測，2019年豬肉企業在第四季度的業績將保持更高的增速，也就是說2019年全年業績有望大幅增長。

下半年豬價快速增長，業績將迎來修復

中糧肉食（01610-HK）是中糧旗下的肉類業務平台，包括生豬養殖及屠宰，生鮮豬肉製品生產，銷售及豬肉、牛肉、羊肉的進口分銷，為萬威客、家佳康等大客戶提供肉類製品，同時保證了公司的肉類銷量。

2020年1月10日，中糧肉食發佈2019年全年運營快報，2019年生豬出欄量198.5萬頭，同比下降22.2%，生鮮豬肉銷量14.6萬頭，同比下降23.3%，雖然從銷量上來看，中糧肉食的豬肉銷量較去年有所下滑，但商品豬銷售均價16.16元/公斤，同比增長39.8%，由上表可知，2019年下半年中糧肉食的豬肉均價上漲幅度遠高於上半年，其中，第四季度商品豬均價為32.8元/公斤，同比上漲187.0%，可預測，雖然2019年豬肉銷量下滑，但豬價的大幅增長將彌補銷量下滑，進而修正公司下半年的業績表現。

 在中糧肉食的2019年3季度運營快報中，筆者就提過存貨，截至2019年6月30日，公司的存貨13.02億元（未經審核，單位：人民幣，下同），較去年同期增長143%，值得注意的是，中糧肉食在2019年第4季度的豬肉均價32.8元/公斤，較第2季度13.9元/公斤增長135.97%，若以2019年第3季度的豬肉生產來提供公司在第3季度的豬肉銷量，簡單的估算，這批存貨在當前的價值約30.72億元（13.02*235.97%）。同時，公司在2019年上半年的存貨充裕，說明公司不僅受益於下半年豬肉的快速增長，還受益於低成本的存貨，2019年下半年的業績將迎來大幅增長。

非洲豬瘟未解，春節豬肉需求增大

近日，農業農村部副部長表示，冬春季是大多數傳染病的高發季節，而目前非洲豬瘟事件尚未解決，據世界動物衛生組織，2020年以來，拉脫維亞、保加利亞、匈牙利及波蘭等多地新發非洲豬瘟疫情，我國來看，河南、山東及東北等地的非洲豬瘟疫情尚未平靜，這意味著非洲豬瘟疫情仍然嚴峻。

據數據反饋，2019年12月中國生豬出欄量環比大幅增長14.1%，生豬出欄量止降回升能夠有效應對春節豬肉需求的增長，同時，生豬出欄量的增多又容易導致疫情發生的風險性增加。

近三個月來看，豬肉價格在11月初達到最高值，隨後下跌至12月份後開始趨穩，進入2020年，豬肉價格又有小幅上漲迹象，這可能與元旦節假日的豬肉需求增長有關。即將到來的「春節」是我國最重要的傳統節日，每家每戶都會在春節期間購買大量的肉類食品，豬肉更是中國人最喜愛的肉類食物，春節期間的豬肉需求將大增，2019年12月的生豬出欄量增長，有助於穩定豬價價格的大幅上漲，但豬肉的銷量是可以確定會大量增長，在豬肉價格高居不下的的情況下，豬肉銷量的增長將助力豬企2020年一季度的業績增長。