今年来股价涨超30倍，雅高控股为何能玩转股市？

原創

港股市场的“妖股”雅高控股(03313-HK)近日又开始疯狂起来了！

11月11日光棍节当天，雅高控股股价拉升8.13%并创出历史新高。随后股价继续连涨，12日及13日两日涨幅高达37.6%，在恒生指数低迷的背景下显得十分吸睛。

而股价连日暴涨的导火索，是雅高控股继“买买买”模式后又有了新动作。

获国资背景矿产勘探公司入股

于2019年11月11日，雅高控股发布公告称，拟向中色地科矿产勘查股份有限公司配发及发行不多于1亿股股份，认购价为每股认购股份9.34港元(即认购雅高控股不高于9.34亿港元股份)，较股份于11月11日收市价每股9.84港元折让约5.08 %。

资料显示，中色地科矿产勘查股份有限公司成立于2004年，注册资本3.62亿元人民币，主要从事矿产勘探、矿山开发以及提供勘探技术及咨询服务，曾投资过额尔古纳博石矿业有限公司、北京中色资源科技有限公司，控股呼伦贝尔市金联矿业有限责任公司、新疆鑫汇地质矿业有限责任公司等15间从事矿产探勘和开发业务的企业。中色地科矿产勘查股份有限公司最大股东为隶属于国务院国有资产监督管理委员会的北京矿产地质研究院。换言之，中色地科矿产勘查股份有限公司有国资背景，不但拥有雄厚的财务实力，还有矿产探勘和开发以及提供探勘技术及咨询服务的能力。

雅高控股的主营业务是大理石矿山勘探、开采、生产加工以及分销，拥有一体化的全产业链业务布局。目前，雅高控股旗下有4家子公司涉及矿产勘探业务，为扩大石材产品种类和市场竞争力，雅高控股去年底收购了一家从事大理石产品的采矿勘探业务公司。而此次获中色地科矿产勘查股份有限公司的入股，对雅高控股勘探业务来说无疑是一大积极影响，有利于开发更多的大理石资源。

此外，筹资不超9.34亿港元可补充雅高控股的现金流。2019年6月30日，雅高控股现金及现金等价物仅为8228万元(人民币，下同)，而投资活动产生的现金流量净额达-1.03亿元，资金需求量相当大。

所以，有国资背景的中色地科矿产勘查股份有限公司入股，对雅高控股来说可谓是两全其美的，资金、技术、资源都不少，这也是刺激雅高控股股价飙升的直接原因。

股价火爆的原因是什么？

在大市疲弱下，雅高控股强势不减，今年1月2日至11月13日收盘涨幅超过了34倍，可谓是港股中的战斗机。

难道是雅高控股业绩表现以及运营状况堪称完美，刺激了其股价飙升？

从过去几年雅高控股的营收看，其营收极其不稳定，跌宕起伏，主要是受商品贸易业务影响。2016年新增商品贸易业务，当年该业务营收高达9.42亿元，成为雅高控股营收的主要贡献力量。但进入2018年，该业务受中美贸易摩擦导致贸易交易规模骤降及产品销量及平均单位售价下跌，叠加国内房地产市场调控带来的行业需求减少，使公司收益下降了约60%。

贸易业务的不稳定性也造成雅高控股的毛利率在2016年起大幅下降，因为商品贸易业务毛利率远低于销售大理石业务，2019年上半年毛利率上升至39.2%，但还未能回到2013-2015年的高点。

2015年至今雅高控股始终未能扭亏，主要原因是该公司受到宏观经济影响太大，行业需求萎靡成为雅高控股实现盈利的一道坎。所以，我们可以排除掉雅高控股股价暴涨受业绩表现的影响。

但在资本市场上，雅高控股的火热让人费解。财华社认为，雅高控股股价暴涨有两个因素：

其一，持续对外并购以完善产业链带来憧憬。因主业不济，雅高控股开启了多元化扩张之路。去年8月，雅高控股以1.91亿元收购湖北利川市沙溪乡一石灰石矿场以扩大现有石材产品的款式。今年7月，雅高控股斥资4500万元收购碳酸钙生产及销售企业，试图将业务范围由石材开采延伸至石材应用(生产主要作工业用途的碳酸钙)。除了上下游扩大，雅高控股还涉足其他领域，今年8月29日，雅高控股斥巨资收购上海多处物业项目。

经过去年以来这一系列并购扩张操作，表明雅高控股正试图将产业链进一步延伸，扩大矿石勘探和石材应用业务以发展碳酸钙产销业务，并涉足物业项目增厚业绩，为业务发展提供稳定的现金流。另一方面，雅高控股急需扩展自身现代物流、材料加工(包括大理石加工)及供应链金融业务，以发展商品贸易提升盈利能力，为扭转业绩颓势创造了条件。

其二，大股东的推波助澜。在今年9月中旬股价创纪录新高后，雅高控股股价由9月13日惨遭腰斩，至10月3日收盘跌幅超7成。惊现高台跳水，不免让投资者心惊。而股价大起大落不排除是雅高控股大股东的有意为之，今年2月22日，雅高控股股东张涛清仓减持其所持的1.08亿股股份；5月20日，另一股东秦寅清仓减持了约1.6755亿股股份，套现约1.42亿港元；7月30日，股东China First Capital Group Limited也减持了8000万股股份，套现约1.8亿港元。

上述该三名股东减持日期均处于当时雅高控股股价高点，可见在大股东大幅减持的背景下，市场基本不看基本面，存在坐庄和操纵的可能，且外资机构也不断沽货离场，所以公司股价在7月17日闪崩以及9月中下旬暴跌就不足为奇了。

总结：房地产调控、中美贸易摩擦是雅高控股经营业绩大起大落的客观因素，去年来大举并购扩充业务布局对雅高控股来说是寻求生存的唯一出路。相信在获得有国资背景的企业支持以及随着转型的时间推移，雅高控股业绩改善也并非不可能。但投资者需注意雅高控股起伏不定的股价，也许警惕公司新业务拓展面临的不确定性。