行业退补，平价上网政策实施，协合新能源发电量逆势而上！

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风力发电是指把风能转换为电能，由于无污染，全球都在大力支持，中国更加支持可再生能源企业的发展，一直都给予风电、光伏发电企业一定的补贴，帮助企业快速发展，也形成了大量风电、光伏企业靠补贴得以生存的现象。近年来，国家补贴力度减少，大量风电、光伏企业倒闭，同时提高了行业集中度，好的企业强者恒强，提升了市场份额，也加强了技术。但我国风电企业还处于发展阶段，社会需求强劲，风电企业还有很大的市场规模和更长的路要走。

竟然风电企业这么受国家重视，那么行业状况是怎样的？2019年上半年，全国新增风电装机容量909万千瓦，风电累计装机容量1.93亿千瓦；新增光伏装机容量1140万千瓦，光伏累计装机容量1.86亿千瓦。全国风电、光伏发电量分别为2145亿千瓦时、1067亿千瓦时，分别同比增长11.5%及30%。从行业上来看，我国的风电、光伏发电量还在增长当中。

11月8日，协合新能源（00182-HK）发布2019年前10月权益发电量，截止2019年10月31日，公司的风电及太阳能发电量分别是3172.53GWh及421.07GWh，分别同比增长27.65%及12.70%，低于公司在上半年的风电及太阳能发电量增速（30.81%及16.2%）。可见，进入下半年，公司的风电及太阳能发电量增速均有所放缓。

营收在下滑，净利却在上涨

回顾公司近几年的发展，可以见得的是，2015年以来，公司的营业收入在减少，由2015年的34.79亿元（单位：人民币，下同）减少至2018年的14.14亿元，值得注意的是，虽然公司的收入的减少，但毛利率却在逐年的增长，由2015年的16.97%增长至2018年的61.27%，使得公司的归母净利润在营业收入减少超50%的情况下仍在保持上涨，由2015年的4.08亿元增长32.35%至2018年的2.76亿元。

今年上半年，由于公司的风电及太阳能发电量的高速发展，使得营业收入和归母净利润皆有所上涨，毛利率也达到近几年的最高点64.89%。

发电利用率提高，平均上网电价维持高位

由于南方风资源下降影响，今年上半年公司的风电厂加权平均利用小时数达1189小时，高于全国平均水平1133小时；光伏电厂加权平均利用小时数813小时，同比增长14.5，远高于全国平均水平576小时，可见，公司在今年上半年的风电厂及光伏电厂的利用率应该有所提高。

目前，公司在湖南、湖北、安徽、西藏4个集控中心全部投入运营。今年上半年，公司的风电厂机组可利用率达98.40%，较去年同期97.38%多出1.02个百分点，其中，独资风电风电厂机组可利用率达98.62%。公司的光伏电厂可利用率高达99.96%，较去年同期99.48%多出0.48%个百分点，其中，独资光伏电厂可利用率高达99.95%。利用率的提高，增强了公司的效率，毛利率和利润也因此有所提升。

除了发电利用率的提高，公司的平均上网电价也保持较高水平。今年上半年，公司的风电厂加权平均上网电价0.5519元/千瓦时，同比下降2.71%，要知道，由于风电的平价、竞价上网政策出席，风电平价上网电价下滑较多，公司虽然上网电价有小幅下滑，但还是维持在高位水平。公司的光伏发电加权平均上网电价0.9616元/千瓦时，同比增长1.1%。

风电等再生能源企业，离不开国家的补贴，从近几年公司的可再生能源补贴来看，补贴力度维持在一年3-5亿元，但公司在2016年、2017年及2018年的权益发电量分别是207780万千瓦时、244746万千瓦时及363577万千瓦时，但截至2016年12月31止年度，公司的可再生能源补贴分别是4.12亿元、3.7亿元及5.29亿元，国家的补贴有所减弱，风电的平价上网政策，也在促进风电成本的下降，进一步通过科技创新和技术进步来降低成本，而不是依赖于国家补贴，尽早使风电行业提高可再生能源的经济性和竞争力。

值得注意的是，公司的应收贸易账款及票据由2018年12月31日的7.33亿元增长15.86%至2019年6月30日的8.5亿元。而公司的期末现金及现金等价物也由2018年12月31日的13.54亿元下降48.3%至2019年6月30日的7亿元，减少了12.81亿元，可见，公司不仅应收贸易账款及票据增加了，现金流也大幅下降，这会限制公司的正常运营及发电厂的扩张。