力量能源派息慷慨負債率低，屢獲券商推薦

作為一支低估值、高股息、經營業績穩健的投資標的，力量能源（01277-HK）在當前波動市況下，兼具攻防優勢。隨著冬季的到來，煤炭需求端向好，同時目前有多個港口由於進口配額不足，已對進口煤收緊，有望助力動力煤價格回升，將成為股價正面催化劑。

經營業績穩定增長，負債降低，派息慷慨

銷售結構優化，收入增長強勁。近年來，力量能源全面升級銷售策略，積極推廣集團品牌－“力量2”，大大提升了煤炭產品的品牌地位及知名度，並通過外購煤銷售提升整體盈利能力。在整體煤炭行業需求回升的帶動下，力量能源煤炭銷量明顯提升，收入亦由2016 年的10.5億元（人民幣，下同）上升至2018年的24.4億元，年復合增長率達52.4%。 2019年上半年，力量能源銷售量同比增加14.9%至288萬噸，收入同比增長11.0%至12.8億元。

成本管控良好，盈利持續改善。力量能源加速降本增效進程，致力控制煤炭生產、洗選、運輸、港口及各項管理費用，近年毛利率取得明顯的改善，由2016年的28.6%顯著提升至2018年的44.9%，期間淨利率亦由13.1%提升至33.0%。 2019年上半年，在煤價面臨下行壓力的大環境下，得益於集團有效的成本管控，集團毛利潤為5.0億元，毛利率約為39.5%，淨利潤約3.8億元，淨利率為29.7%，大幅超越全國具規模煤炭企業的平均淨利率水平。

債務規模下降，財務狀況健康。公司在手現金由2016年年末的8,574萬元增至2019年6月底的2.5億元，反映出公司現金流良好。與此同時，公司有息負債規模持續下降，由2016年年末的10.1億元下降至2019年6月底的5.5億元，期間淨負債率由93.9%大幅下降至13.2%。未來，公司計劃進一步優化財務結構，降低資金成本。

在經營質量走高之際，力量能源派息也相對慷慨，每股派息由2016年的0.02港元增至2018年的0.045港元。公司2019年中期股息為每股0.015港元，預期將於2019年11月29日派付。公司當前股息率高達約11.4%，明顯高於在港上市煤企的平均股息率5.4%及香港市場的整體股息率3.7%，是投資者優化投資組合的不二之選。

發展前景良好，屢獲券商推薦

今年9月，山證國際證券發布研報，首次覆蓋力量能源，稱力量能源為一家資源禀賦優越的綜合煤炭生產商及運營商，並具備突出的物流優勢及產品優勢。山證國際預期，公司未來將可憑藉其煤礦優越資源條件、物流優勢、產品優勢等開拓更多元客戶群，為其業績穩定表現奠定良好的基礎。山證國際認為公司估值吸引，給予買入評級和目標股價0.61港元，較公司11月6日0.39港元的收盤價有56.4%的上升空間。

另外，今年5月，力量能源還獲得了海通國際證券的力荐。海通國際認為，煤炭是有著國家戰略性需求的獨特行業，力量能源的煤礦已達國家最高的安全級別，生產設備、環保措施、管理水平均居行業前列，未來將有望迎來穩定發展，盈利可預見性強。

展望未來，力量能源將利用自身優質低硫的煤炭產品、領先的生產技術及知名品牌“力量2”，不斷提升生產效率，完善成本控制，使集團繼續取得理想的利潤水平。此外，公司正積極尋求並評估多項潛在併購標的。外購煤業務的加速發展和戰略併購將有助公司業績強勁增長。