前三季度净利大跌74.88%，马鞍山钢铁股份四季业绩能否改善？

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前几年，钢铁板块表现优异，这主要得益于国家的去产能政策及供给侧改革，使得钢铁价格上涨，企业毛利大增，房地产的欣欣向荣也成为钢铁需求的重要推手。

进入2019年，我国经济增速放缓，今年前三季度，中国GDP同比增长6.2%，三季度经济增长速度环比有所放缓，钢铁行业增长缓慢，大部分钢企盈利大降。据工信部消息，1-8月，我国钢铁工业营业收入5.58万亿元，同比增长8.9%，虽然收入在增长，但钢铁工业利润2259.9亿元，同比下降24.7%，行业利润率为4.05%，同比下降1.8个百分点。据中国钢铁工业协会统计，1-8月90家重点大中型企业实现利润1369亿元，同比下降29.0%。

从近期披露业绩的部分上市钢企来看，前三季度多数公司净利润同比下滑幅度达到40%-80%。其中，鞍钢股份（00347-HK、000898-CN）前三季度归母净利润同比下降74.88%，，八一钢铁（600581-CN）三季度(前三季度)归母净利润同比下降58.40%，山东钢铁（600022-CN）前三季度归母净利润同比下降79.76%，安阳钢铁（600569-CN）前三季度归母净利润同比下降75.96%。虽然大部分钢企的净利润增速下滑较大，但前三季度营收增速基本维持在-10%至10%水平，唯有山东钢铁三季度营收增速超30%。

进入2019年，钢铁行业利润大幅下挫，马鞍山钢铁股份（00323-HK，600808-CN）也不例外。10月31日，马鞍山钢铁股份发布前三季度业绩报，公司在前三季度营业收入575.81亿元（单位：人民币，下同），同比下降8.77%，归母净利润14.65亿元，同比下降73.77%，主要是受钢产量增长，钢价下跌及原材料价格上升的增长，钢企盈利空间大幅受挫。

7至9月，国内钢材价格指数均值为106.69点，同比下降11.17%，环比下降3.94%；中国铁矿石价格指数均值为330.85点，同比增长33.33%。今年铁矿石价格的大幅上升，主要受巴西淡水河谷尾矿坝矿坝溃坝事件影响，因此公司前三季度的成本增长超20亿元，导致公司今年前三季度利润大幅下滑。

从马鞍山钢铁股份近几年的经营来看，公司在2014年的归母净利润2.21亿元，仅占收入598.21亿元的0.37%，可谓利润十分微薄，2015年的归母净利润亏损48.04亿元，直到2016年，国家对钢铁行业去产能力度加强，钢企得以盈利。

2016年至2018年，公司的营业收入由482.75年增长至819.52亿元，年复合增长率30.29%，归母净利润由12.29亿元增长至59.43亿元，年复合增长率高达119.9%，可见，由于去产能的大力推行，公司的近利润增速远高于营收增速，这主要是产能得到控制，行业集中度提高，大型钢企定价能力提高，钢价不断上涨，钢企毛利率大幅提升。直到今年，钢企利润才开始下滑。

今年前三季来看，马鞍山钢铁股份不仅归母净利润大幅下滑，公司的其他财务数据也表现不太好。截至2019年9月30日（未经审计），公司的货币资金56.89亿元，较去年年末的97.63亿元下滑41.73%，主要是钢价价格下跌以及原材料价格上涨导致营业利润下滑，经营性现金流较上年同期减少；应收款项融资为101.86亿元，较去年年末的49.7亿元增长104.95%，主要是本期应收票据背书减少，导致持有的应收票据较上年末增长。预付款项为10.34亿元，较去年年末的7.12亿元增长45.14%，主要是本期公司购进口原材料预付的账款以及预付的工程款较上年末增加所致。

截至2019年9月30日止9个月，公司的经营活动产生的现金流量净额16.38亿元，较去年同期80.08亿元下降79.55%。可见，今年前三季，公司不仅盈利能力大幅受挫，现金流、预付款及应收款项融资等重要财务数据都表现很差。

钢铁产量上涨，房地产开发投资速度较快

目前来看，今年钢铁行业利润下滑，主要是钢价下降和原材料上涨。所以，今年四季度的业绩能否好转，还得看钢价的价格和原材料的价格。

据中华人民共和国国家发展和改革委员会，今年前三季度，钢铁行业存在产量增长较快的现象，全国粗钢产量74782万吨，同比增长8.4%，增速同比提高2.3个百分点；钢材产量90931万吨，增长10.6%，提高3.4个百分点。可见，钢铁三季度的产能增长过快，钢价难以上调。而下游需求端，主要以房地产开发投资需求来看，今年1-9月累计增速基本稳定在10%以上，今年前三季度全国房地产开发投资同比增长10.5%，投资也比较平稳，钢铁需求也和上半年相差不多，故推测四季度钢价难以上涨。

而原材料铁矿石来看，截至10月21日，中国铁矿石价格指数为317.27点，环比下降2.02点，较今年以来最高点回落25.6%；其中进口铁矿石价格指数314.33点，环比下降2.37点，较今年以来最高点回落29%；10月21日直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为84.9美元/吨，环比下降0.75％，较今年以来最高点回落29%。总的来看，铁矿石价格有所回落。