美联储年内三次降息！香港金管局跟进下调25个基点，央妈跟不跟？

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日期：2019年11月1日 上午11:41作者：冯雨瑶 編輯：李雨谦

前言：

今年以来，全球经济不确定性因素增多，内生性增长动能减弱，为应对挑战多国央行步入宽松周期。

北京时间（10月31日）凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布降息25个基点至1.50%-1.75%，整体符合市场预期。

本次已是美联储年内的第三次降息动作，此前的两次分别在7月和9月，降息幅度均为25个基点。美联储宣布降息后，已有巴西央行、沙特央行、巴林央行、科威特和阿联酋央行跟随降息，市场普遍分析认为，本轮降息潮已接近尾声，未来全球降息节奏或会大概率放缓，而在美联储的政策声明中，也已暗示未来将暂停降息。

随着当前贸易争端、英国脱欧等风险渐趋缓和，全球经济确定性因素增多，加上政策生效的滞后性，降息对经济的提振需要一段时间来观察。

不过，面对全球货币量化宽松趋势，IMF总裁格奥尔基耶娃也曾警告，在全球经济正同步放缓的背景下，各国央行应各国央行应明智运用货币政策，并更密切地关注负利率带来的风险。

中国央行跟还是不跟？

中国央行该如何应对？

对于中国货币政策走向，中国央行行长易纲曾在G20财政和央行部长级和副手级会议发言中表示，人民银行实施稳健的货币政策，将进一步深化利率市场化改革，保持货币信贷平稳增长，市场利率低位运行。

其进一步指出，人民币汇率维持基本稳定，人民银行将继续实施稳健的货币政策，为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

如前两次一般，此次美联储降息影响弱化，中国央行大概率选择不会跟进，“以我为主”特征明显。10月31日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。

而除去逆回购外，我国央行常用的降息政策还包括下调存款基准利率及以MLF、LPR报价等为代表的货币工具。

LPR报价方面，10月份一年期与五年期最新LPR报价仍与9月持平，但考虑到实体经济融资成本依然很高，央行或将加大逆周期调节力度，LPR报价有望稳中有降。

国金证券研报分析认为，从美联储货币政策的溢出效应来看，本轮美联储降息通过汇率、贸易渠道对中国货币政策的溢出效应较弱，中国央行的货币政策调整受到美联储的影响较小。

从今年中国经济三季度报来看，第三季度国内GDP降至6.0%，但CPI却突破3%，国民经济运行虽总体平稳，但下行压力依然较大，宽松货币政策需求上升，但考虑到CPI处于高位水平，将在一定程度上制约货币宽松空间。

针对此矛盾点，有观点认为中国政策需统筹各方风险，打出一套组合拳，以更好地促进经济发展。

对股市影响几何？

就股市而言，在市场联动环境下，美联储降息将加快资金流动性，并提升全球风险偏好，对美股及A股市场均有提振作用。

在美联储利率决议公布后，美股三大股指表现强劲，截至当日收盘，道指涨0.43％，纳指和标普500指数分别涨0.33％。

而A股市场在全球利率下行大背景下，以下个股将优先受益：

一是基本面向好、盈利能力稳健的行业龙头，利率下调有望为这些企业带来估值提升空间。

二是具有成长潜力的企业，利率下行将为此类企业提供更多融资渠道，更好保障资金流动性充裕，为其未来增长提供更好支撑。

三是利率下行将提升高股息品种的吸引力，市场可关注一些高股息品种的投资机会。

从历史经验来看，美联储降息周期开启后7天和一个月内，A股上涨概率较大，自后2-3个月，A股市场风格将切换到小盘、高市盈率板块。

此外，对于港股市场，我们需重点关注的是，在美联储宣布降息后，香港金融管理局选择跟进降息，宣布将基本利率根据预设公式下调25基点至2厘，即时生效。

而这已不是香港金管局第一次对美联储的“追随”，此前在7月、9月美联储降息后，其均跟进降息25个基点。

事实上，因全球经济增速放缓叠加本地因素，香港作为开放经济体今年受创严重，尤其是一些中小企业，明显成为困难群体，急需社会各方力量在资金上以更包容的方式协助其开展日常营运。

因而，此次香港金管局下调利率，有助于中小企业降低融资成本，同时释放消费端需求，对低迷的香港经济可能是一场“及时雨”。