美聯儲年内三次降息！香港金管局跟進下調25個基點，央媽跟不跟？

原創

前言：

今年以來，全球經濟不確定性因素增多，内生性增長動能減弱，為應對挑戰多國央行步入寬松週期。

北京時間（10月31日）淩晨2點，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣佈降息25個基點至1.50%-1.75%，整體符合市場預期。

本次已是美聯儲年内的第三次降息動作，此前的兩次分别在7月和9月，降息幅度均為25個基點。美聯儲宣佈降息後，已有巴西央行、沙特央行、巴林央行、科威特和阿聯酋央行跟隨降息，市場普遍分析認為，本輪降息潮已接近尾聲，未來全球降息節奏或會大概率放緩，而在美聯儲的政策聲明中，也已暗示未來將暫停降息。

隨著當前貿易爭端、英國脫歐等風險漸趨緩和，全球經濟確定性因素增多，加上政策生效的滞後性，降息對經濟的提振需要一段時間來觀察。

不過，面對全球貨幣量化寬松趨勢，IMF總裁格奧爾基耶娃也曾警告，在全球經濟正同步放緩的背景下，各國央行應各國央行應明智運用貨幣政策，並更密切地關注負利率帶來的風險。

中國央行跟還是不跟？

中國央行該如何應對？

對於中國貨幣政策走向，中國央行行長易綱曾在G20財政和央行部長級和副手級會議發言中表示，人民銀行實施穩健的貨幣政策，將進一步深化利率市場化改革，保持貨幣信貸平穩增長，市場利率低位運行。

其進一步指出，人民幣匯率維持基本穩定，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，為經濟高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。

如前兩次一般，此次美聯儲降息影響弱化，中國央行大概率選擇不會跟進，「以我為主」特徵明顯。10月31日，央行公告稱，目前銀行體係流動性總量處於合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。

而除去逆回購外，我國央行常用的降息政策還包括下調存款基準利率及以MLF、LPR報價等為代表的貨幣工具。

LPR報價方面，10月份一年期與五年期最新LPR報價仍與9月持平，但考慮到實體經濟融資成本依然很高，央行或將加大逆週期調節力度，LPR報價有望穩中有降。

國金證券研報分析認為，從美聯儲貨幣政策的溢出效應來看，本輪美聯儲降息通過匯率、貿易渠道對中國貨幣政策的溢出效應較弱，中國央行的貨幣政策調整受到美聯儲的影響較小。

從今年中國經濟三季度報來看，第三季度國内GDP降至6.0%，但CPI卻突破3%，國民經濟運行雖總體平穩，但下行壓力依然較大，寬松貨幣政策需求上升，但考慮到CPI處於高位水平，將在一定程度上制約貨幣寬松空間。

針對此矛盾點，有觀點認為中國政策需統籌各方風險，打出一套組合拳，以更好地促進經濟發展。

對股市影響幾何？

就股市而言，在市場聯動環境下，美聯儲降息將加快資金流動性，並提升全球風險偏好，對美股及A股市場均有提振作用。

在美聯儲利率決議公佈後，美股三大股指表現強勁，截至當日收盤，道指漲0.43％，納指和標普500指數分别漲0.33％。

而A股市場在全球利率下行大背景下，以下個股將優先受益：

一是基本面向好、盈利能力穩健的行業龍頭，利率下調有望為這些企業帶來估值提升空間。

二是具有成長潛力的企業，利率下行將為此類企業提供更多融資渠道，更好保障資金流動性充裕，為其未來增長提供更好支撐。

三是利率下行將提升高股息品種的吸引力，市場可關注一些高股息品種的投資機會。

從歷史經驗來看，美聯儲降息週期開啓後7天和一個月内，A股上漲概率較大，自後2-3個月，A股市場風格將切換到小盤、高市盈率板塊。

此外，對於港股市場，我們需重點關注的是，在美聯儲宣佈降息後，香港金融管理局選擇跟進降息，宣佈將基本利率根據預設公式下調25基點至2厘，即時生效。

而這已不是香港金管局第一次對美聯儲的「追隨」，此前在7月、9月美聯儲降息後，其均跟進降息25個基點。

事實上，因全球經濟增速放緩疊加本地因素，香港作為開放經濟體今年受創嚴重，尤其是一些中小企業，明顯成為困難群體，急需社會各方力量在資金上以更包容的方式協助其開展日常營運。

因而，此次香港金管局下調利率，有助於中小企業降低融資成本，同時釋放消費端需求，對低迷的香港經濟可能是一場「及時雨」。