併表海外遊戲巨頭Supercell，騰訊遊戲帝國版圖加速擴張

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騰訊(00700-HK)雖然是一家互聯網企業，但更像是一家如軟銀一樣的投資機構，它將投資區域覆蓋了海内外的眾多行業。不過，騰訊有多項投資併不理想，例如ofo、滴滴、人人車目前的境地，讓人看到了燒錢帶來的不一定是成功，也有可能潰敗。

騰訊的遊戲業務方面就是另一番景象了，遊戲是騰訊妥妥的現金奶牛，2019年上半年騰訊有超過30%的營收是由遊戲貢獻的。在2016年宣佈收購出資86億美元收購芬蘭遊戲開發商Supercell84.3%股份後，騰訊近日在這項業内大事上又有了新動作。

將外國手遊巨頭Supercell併表

10月21日，騰訊披露了有關投資Supercell的最新進展。

公告稱，騰訊於2019年10月21日透過其全資附屬公司收購4.4萬股財團(Halti S.A.，以Supercell收購事項為成立的唯一目的)股份，併將其於財團的可投票股份權益由50%增加至51.2%。

這意味著騰訊控股了Halti S.A.財團，由此Halti S.A.的財務業績、資產及負債將併入騰訊的財務報表。Halti S.A.間接持有遊戲公司Supercel81.4%的權益，換言之Supercell也將實現併表。Supercell的併表不但能為騰訊帶來財務上的貢獻，也為兩家公司未來更緊密的合作奠定了良好的基礎。

騰訊在2016年收購Supercell 84.3%股權的價格為86億美元，該公司整體估值為102億美元。這是迄今為止騰訊在遊戲領域花費價格最高的一筆投資案，也是中國互聯網公司目前曝出的最大規模的收購案。

騰訊曾在公告中稱，經與Supercell協商後組成及現時由騰訊全資擁有的財團已同意透過買方(財團的全資附屬公司)收購Supercell的大部分股權。

Supercell是誰？

Supercell是誰？為何騰訊要花費如此大額的真金白銀拿下Supercell？

據悉，Supercell是一間於芬蘭註冊成立的公司及移動遊戲開發商，具備了頂尖的研發能力。自2010年成立以來，Supercell已在市場推出五款主要遊戲，分别為「荒野亂鬥」(Brawl Stars)、「部落衝突」(Clash of Clans)、「部落衝突：皇室戰爭」(Clash Royale)、「 海島奇兵」(Boom Beach)及「卡通農場」(Hay Day)。據收購前的數據顯示，憑借後四款遊戲，Supercell在2015年的營收就達到了23.26億美元，純利潤達9.64億美元。

但值得注意的是，由於缺乏新遊戲以及老遊戲用戶的流失，Supercell在2017/2018年經歷了收入連續的下滑困境。該公司於2018年僅獲得了16億美元的收入，同比了下降21%，息稅折舊攤銷前利潤6.35億美元，同比下降22%。營收淨利雙降，是由於該公司收入最高的兩款遊戲《部落衝突》和《皇室戰爭》的收入較上一年減半。

騰訊看中了Supercell的什麽？

在進入到移動互聯網時代之後，騰訊一直希望加大與海外知名遊戲開發商的合作，以進一步拓展其海外遊戲版圖。

因為騰訊是一家龐大的移動社交公司，但是社交的變現併不容易，微信雖然擁有了巨大的當量，但是盈利的模式卻一直模糊不清。相反，遊戲市場的盈利能力是相對強了很多，變現能力相當強，而且騰訊本身具備龐大的用戶基礎和入口，若能將口碑佳的移動遊戲產品引入，對於騰訊構建自己更加多元的營收模式也是大有助益的。

當前，我國對遊戲行業的監管整體趨嚴。從近年下半年以來通過審批的遊戲版號來看，雖然版號下發頻率趨於平穩，今年6-9月的發放數量分别為22、31、74和105款。但與往年相比，通過審批的版號顯然不多，且獲批的版號以益智休閑類為主，大型網遊發放則受到一定限製。當前，騰訊仍有多款遊戲版號未獲得審批，嚴重影響的騰訊的收入端。在2019年半年報前已經在We Game上線的《怪物獵人》因監管問題被下架，這也被認為是近期騰訊股價大跌的因素之一。

此外，Supercell旗下的《荒野亂鬥》在去年底上線以來成為了一款全球熱門遊戲，成為像《部落衝突》和《皇室戰爭》那樣的「印鈔機」。但到目前為止，《荒野亂鬥》還未取得國家新聞出版廣電總局發放的遊戲版號，但在海外的表現可以堪稱「印鈔機」。根據數據公司Sensor Tower的報告，《荒野亂鬥》在收入上已經超過了2.75億美元，自去年12月份正式上線以來總下載量已經突破1億次，有望成為Supercell的下一個「十億美元」遊戲。

所以，在國内監管環境下，騰訊在國内的遊戲業務將會繼續持平甚至下降，而國外遊戲業務將保持增長，從而抵消國内遊戲業務受到眾多的不確定因素影響。鑒於Supercell在海外擁有龐大的用戶基數，以及自身的研發實力較強，其目前正在内測一款名為突突兵團的新遊戲，極有機會成為2020年的新款大作。所以，Supercell對騰訊來說是充滿機會的，其復蘇有望為騰訊的遊戲版塊帶來額外增長，拓寬騰訊在海外的遊戲業務佈局。

Superdata首席執行官Joost van Dreunen對此次騰訊的收購評論道：「這與動視暴雪收購King相當，併且來的正是時候。移動和網遊市場已經開始飽和併且正在經歷整合，數字化引發了遊戲產業的變革，形成了由大公司支配的商業形態。Supercell的屢次成功讓它對於騰訊帝國來說意義非凡。」

騰訊的遊戲帝國版圖

騰訊在剛涉足遊戲行業時是通過代理進行運作的，後面在自研方面不斷發力。經過多年的技術和經驗累積，騰訊自研和代理方面都相當強，騰訊目前最賺錢的三款網絡遊戲《穿越火線》、《地下城和勇士》以及《英雄聯盟》最初都是來自代理，也支撐起了騰訊遊戲帝國的大廈。

而騰訊自研的手機遊戲《王者榮耀》、《和平精英》則在近年來開始進入大眾視野，為騰訊的營收帶來增量。

在2013年，騰訊依靠QQ這個巨大流量端口的引流，使其代理的很多遊戲一直火到現在，也讓騰訊賺的盆滿缽滿，一躍成為全球最大的遊戲公司。

隨著智能手機以及移動網絡的不斷進步和普及，遊戲市場從PC端逐漸轉向了手機端。騰訊因此將《王者榮耀》、《QQ飛車》、《絕地求生》等產品都推出了相應的手遊版本，併且都有非常不錯的效果。

國内的遊戲行業前景廣闊，最大的風險是政策的不確定性。對此，騰訊近些年在國内的投資方式更多是「小股權、不控盤」，以分散風險，同時還可進行輕資產式發展。不過對海外的遊戲業務，騰訊斥巨額投資從未手軟。據財華社不完全統計，騰訊過去十年内在海外遊戲市場共發起37起投資併購交易，投資標的遍佈亞、歐、美三大洲的13個國家與地區，涵蓋了基礎引擎技術、遊戲研發、渠道發行、社區平台四大領域。

不但到海外「買買買」，目前騰訊不斷在海外設立工作室，以將吸納海外遊戲人才併對外輸出其研發和策劃經驗納入了全球化戰略佈局的範疇。騰訊設立海外遊戲工作室，原因在於迫切想要改變國内遊戲「廣種薄收」和「跟風」的模式。在我國遊戲市場上，過去的山寨模式已難獲得紅利，遊戲企業必須要做出遊戲體驗和遊戲玩法的創新。而海外遊戲市場擁有眾多極富創意的遊戲開發人才，設立海外工作室，在海外搶人才、爭創意，是國内有實力的遊戲廠商們一個必然的選擇。