【大行報告】交銀國際：下調金山軟件(03888-HK)至中性評級 目標價15.7港元

交銀國際發表研報指，金山軟件(03888-HK)19年2季度收入18.7億元人民幣(下同)，環比/同比增9%/39%，雲/WPS收入分別同比增96%/31%，貢獻49%/21%總收入。遊戲收入環比/同比跌5%/2%，因劍俠III手遊不及預期。

該公司管理層預期19年遊戲收入同比下跌10%至約23億元(此前預期為20%增長)，反映了劍俠III手遊收入遜預期。指尖江湖手遊將在十一後發布新版本。

該行下調金山軟件19/20年收入預期4%/6%，預計19/20年運營虧損率7%/5%。基於分部綜合估值法，目標價從19.20港元下調到15.70港元。考慮遊戲前景不確定性大，導致虧損擴大，評級由買入下調至中性。管理層下調指引將對股價帶來壓力，但WPS科創板上市可能在短期提供催化劑。