【財華社訊】安捷證券發表報告,指出石藥集團(01093-HK)的2019年中期業績創新藥持續强勢增長,研發管綫逐漸完善,並重申買入評級,上調目標價至18.40港元。
報告認為,2019年中期業績,石藥集團創新藥持續强勁增長,收入佔比進一步提升,帶動毛利率提升。期內公司實現收入111.78億人民幣,同比增長27.6%;毛利潤78.13億人民幣,同比增長39.6%,毛利率提升601 bps至69.9%。預計2019至2021年公司毛利率將維持穩定或略有上升。歸母淨利潤為18.78億元人民幣,同比增長24.8%,基本符合該行的預期。
核心産品增長强勁,經營利潤率保持穩定。核心産品恩必普期內維持35.9%的强勁增長,增長主要來自擴大市場覆蓋和渠道下沉,二級醫院、縣級市場貢獻明顯提升。另外,腫瘤藥銷售增長194.2%,成為主要增長動力。雖然期內公司較高利潤率水平的成藥板塊收入佔比持續提升,但公司整體經營利潤率同比略微下降60點子至20.9%,管理層預計2019全年研發費用約20億人民幣。
産品研發管綫逐漸完善,進展順利。期內公司擁有在研項目超過300個,其中包含40個小分子新藥及30個新靶點大分子生物藥。主要在研産品進展:1) PI3K抑制劑的注册申請已獲受理,預計2012報産,公司預計年度銷售峰值約7億-8億人民幣;2) CD20單抗預計2H19E提交新藥上市申請(NDA),公司預計年度銷售峰值約20億人民幣;3) 兩性黴素B已報CDE(藥品審評中心)進行審評,公司預計年度銷售峰值約20億-30億人民幣;及4) 米托蒽醌脂質體目前處於臨床三期試驗階段。
重申買入評級,上調目標價至18.40港元(原:18.30港元),潜在上升空間+27.9%。略微上調2019/2020/ 2021年度收入預測+3.2%/+3.4%/+3.7%,調整後每股攤薄盈利預測分別為0.65/0.78/0.87人民幣,滾動估值至2020年,目標價對應20.9/18.7倍2020年/2021年未來市盈率水平。
財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。
如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。
更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)