平安好醫生：營收翻番，用戶激增逾6000萬，在缐醫療變現提速

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俗話說「醫者父母心」。互聯網時代讓這樣的「挂心」更加便利，患者及用戶可以每周7天、每天24小時全天候獲得醫療服務的支持，這也是在互聯網高速發展、醫療科技日新月異的前提下，國家鼓勵互聯網醫療發展的一大緣由。

2018年以來，國家出台多項政策鼓勵「互聯網+醫療健康」行業發展，相關部門將在2019年9月底之前完成互聯網診療收費和醫保支付相關政策的制定，顯示出國家持續深化和推進「互聯網+醫療健康」的决心。

對於精明的投資者來說，國家的支持措施帶來豁然開朗的投資機遇，那麽在這些鼓勵措施下哪個行業最能受惠？融合傳統「醫者父母心」的醫療服務與現代先進科技的互聯網醫療産業無疑是最大受益者。

在這個行業中，去年剛剛上市的平安好醫生（01833-HK）一直吸引著資本市場的注意。

最新財報顯示，截至2019年6月30日，平安好醫生的注册用戶數達到了2.89億人，較去年同期增加了6,130萬人。2019年6月的月活躍用戶數同比增長29.0%，至6,270萬人，期末月付費用戶數同比增長61.2%，至222.9萬人。2019年上半年平均付費用戶轉化率較去年同期的3.1%，提升至3.7%。由此來看，平安好醫生是當之無愧的互聯網醫療産業龍頭，無疑將受惠於國家利好政策的支持。

自公司8月6日公佈2019年中期業績後，公司股價穩步提升，三連升，累計升幅逾15%，8月9日收市報37.25港元。近三日量價齊升，表明市場對後市信心十足。

同時，瑞銀證券、大和證券等國際知名券商，紛紛唱好平安好醫生。瑞銀證券非常看好平安好醫生的商業模式，表示平安好醫生的營收增長非常强勁，變現能力和經營效率不斷提升。大和證券重申平安好醫生「買入」評級，給出目標價56港元/股，該目標價距離當前股價存在55%的溢價空間。

强勁的中期業績

平安好醫生剛剛公佈了表現强勁的2019年上半年業績。期內，平安好醫生各個業務板塊均保持良好的收入增長態勢，上半年總收入同比增長102%，至22.73億元人民幣（下同）。

其中值得注意的是，核心業務在缐醫療繼續保持高速增長，營業收入同比增長80.5%，至3.36億元，主要來自於新産品平安好醫生私家醫生會員、與平安人壽保險的問診服務協議（SLA）及在缐問診各項相關服務收入的顯著增長；該業務板塊的毛利同比增長1.08倍，至1.697億元，毛利率由2018年上半年的43.7%，提高至50.5%，主要因為此業務缐的主要産品毛利率均有所提高，而且其於2019年初與平安人壽保險重新簽署了SLA並上調了服務費以匹配問診量，從而帶動毛利率回升。

平安好醫生在2016年與平安人壽保險訂立服務協議（SLA），通過插件形式向平安金管家的用戶提供家庭醫生服務，並向平安人壽保險收取固定服務費，也就是說，隨著用戶數量的顯著增加（以2019年上半年為例，該公司的日均問診量達到65.6萬人次，同比增幅高達23.5%），該公司提供服務的成本也在增加，但由於收取的是固定的服務費，單位收入和利潤也隨著用戶數量的提高而持續下降，所以上調服務費以匹配問診量意義重大，從其2019年上半年業績可以看到，毛利率的改善立竿見影，從側面反映了平安好醫生在吸流和服務方面的議價優勢。

平安好醫生指，與商業保險的合作及會員制是在缐醫療商業化的重要方向，也是在缐醫療板塊的主要收入來源，除平安保險外，該公司還與多家第三方商業保險和金融機構合作，截至2019年7月末，其與北大方正人壽、珠江人壽、民生人壽、光大銀行等分別簽訂了戰略合作協議，以此來看，其進取的業務擴張有望不斷擴張用戶基礎和多元化收入來源。

推戰略級新産品「平安好醫生私家醫生」

平安好醫生2019年上半年業績的一個亮點是剛剛在6月份正式推出的戰略級新産品——「平安好醫生私家醫生會員」，這款新産品旨在為兒童、成人、老人及慢病患者提供全方位的高品質醫療健康服務，通過一對一專屬私家醫生和全國排名前100家知名醫院的名醫組成的專家團，為用戶提供7x24在缐問診諮詢、名醫二次診療意見、缐下醫院門診就醫安排、健康管理、慢病管理等全方位的主動式醫療健康服務。

董事長王濤在業績發佈會上介紹，這款新産品最便宜的版本每人每年的費用只需499元，價格合理而且服務全面，能精準直擊用戶需求，通過醫生與用戶的互動建立起基於信任、專業和長久聯繫的病患關係，打造全新的醫療服務模式，為用戶量身打造更精準、更具個性化的醫療健康服務，最終目的是讓每個中産階級家庭擁有一個私家醫生。

根據該公司，「私家醫生」這款産品對於流量和收入都有重要的作用，因為這項服務從被動變成了主動，每周跟用戶溝通的數量是好幾次，所以流量和粘度都在提升，從而有利於提高用戶對醫生的依存度，改變醫生與患者的關係，是新型的服務體驗，具有革命性意義。

董事長透露，目前有很多大型企業已經與公司就這款産品達成了合作，未來還將推出家庭版，市場前景瑰麗。

戰略出海

在發展國內市場的同時，平安好醫生近年也在拓展海外市場。2018年，該公司與東南亞最大的O2O平台Grab成立合資公司，並選擇印尼為第一個業務落地的國家。董事總經理范寅在業績發佈會中表示，東南亞總人口為6.4億，印尼的總人口達2.6億，是東南亞最大國家，而且經過該公司的調研，印尼迫切需要醫生和平安好醫生的技術。另外一方面，合作夥伴Grab的業務遍佈東南亞八個國家，而印尼是它最早開展業務的國家之一，在那邊有非常强大的當地資源，包括巨大的互聯網流量以及缐上配送隊伍，因此選擇以印尼作為與Grab合作的切入點。

2019年，平安好醫生與軟銀成立合資公司，進軍日本在缐醫療健康領域，同時在當地尋求其他戰略合作，包括醫院、醫生、保險公司、藥店、物流配送等。平安好醫生指，其將依托多元化的當地資源，憑藉領先的人工智能技術和先進的互聯網醫療平台經驗，為日本用戶提供便利優質的醫療健康服務。

管理層透露，平安好醫生依然以中國為最主要的市場，由於其商業模式的獨特性，使公司能够以相對較「輕」的模式與國外的當地合作夥伴合作，將其模式複製到海外，同時探尋未來的發展可能性。

結語

董事長指，作為一家互聯網公司，要扭虧為盈並不難。財華社也留意到，該公司的創收能力超群，用戶持續强勁增長、收入翻倍、核心業務盈利能力提升。互聯網醫療産業將迎來爆發式增長，管理層關注的是如何做好充分準備迎接這樣的機遇，預計未來將有30%的門診流量通過互聯網完成，平安好醫生希望能够在這個市場佔據第一位。

這個市場的大門才剛剛打開，作為龍頭企業的平安好醫生將可憑藉領先戰略搶佔市場。在公佈上半年業績之後，平安好醫生的股價逆市造好，反映市場對該公司成績的認可。平安好醫生將如何為每個家庭配備私家醫生，並實現價值的釋放？我們拭目以待。